BOTTLENECK HUNTING · TW 10 + US 10 + RADAR 10
台達電15億美元可交換債美股池17檔全跌
9/15 報告，台美股最近完整時段同為 9/14（週一）。語料零新增，今日的證據全部來自申報：台達電代子公司 DEISG 於 9/15 06:41 申報 US$15 億雙年期 0% 海外可交換債（交換標的為泰國子公司 DET 股份，文件自載對台達電股權無影響、無客戶產能財測），計入 9/15 件數；台達電 9/14 三則法說邀請已依件數升至核心台股第 1，台股排序變動 5 檔。美股端 9/14 九件申報全為內部人文書：Semtech 五件 Form 4 證實 159.90 是成交價，Sandisk 144 的 1,633.35 等於 9/11 收盤；核心美股依件數與受理時間排序變動 10 檔（Tower 10→1），雷達 Semtech 升第 1、CoreWeave 第 2，分類不變、零輪動。本池十七家美股掛牌者全數收跌、三地非美卡全跌，當日無任何營運文件，本站不作歸因。2 年 4.65%、10 年 4.97%、VIX 17.10；FOMC 9/15–16。
DATA CUT2026.09.15HORIZON6–18 MONTHS
10核心台股
TAIWAN CORE
TAIWAN CORE
10核心美股
US CORE
US CORE
10動態雷達
SERENITY RADAR
SERENITY RADAR
本次資料狀態總容量仍為 30 檔；核心保留日間可比性，雷達只在有可歸因的新證據時輪動，入選不等同持倉或買進建議。
01 / TODAY'S UPDATE
今天，改了什麼。
DAILY DIFF較上一發布版→2026.09.15
下載今日簡圖 ↓
TODAY'S READ
語料零新增，今日的證據全部來自申報而沒有一件是營運文件。台達電代子公司 DEISG 於 9/15 06:41 申報 US$1,500,000,000 雙年期 0% 海外可交換公司債（交換標的為泰國子公司 DET 股份，文件自載對台達電股權無影響、無客戶產能財測），計入 9/15 件數；台達電 9/14 三則法說邀請依件數升至核心台股第 1，台股排序變動 5 檔。美股端 9/14 九件申報全為內部人文書：Semtech 五件 Form 4 證實 159.90 是成交價（第六組吻合），Sandisk 144 的 1,633.35 等於 9/11 收盤；核心美股依件數與受理時間排序變動 10 檔（Tower 10→1），雷達 Semtech 3→1、CoreWeave 4→2，分類不變、零輪動。本池十七家美股掛牌者全數收跌、三地非美卡全跌，本站不作歸因；2 年 4.65%、10 年 4.97%、VIX 17.10，FOMC 9/15–16。
9/15 報告，台美股最近完整時段同為 9/14（週一）。語料零新增，今日的證據全部來自申報：台達電代子公司 DEISG 於 9/15 06:41 申報 US$15 億雙年期 0% 海外可交換債（交換標的為泰國子公司 DET 股份，文件自載對台達電股權無影響、無客戶產能財測），計入 9/15 件數；台達電 9/14 三則法說邀請已依件數升至核心台股第 1，台股排序變動 5 檔。美股端 9/14 九件申報全為內部人文書：Semtech 五件 Form 4 證實 159.90 是成交價，Sandisk 144 的 1,633.35 等於 9/11 收盤；核心美股依件數與受理時間排序變動 10 檔（Tower 10→1），雷達 Semtech 升第 1、CoreWeave 第 2，分類不變、零輪動。本池十七家美股掛牌者全數收跌、三地非美卡全跌，當日無任何營運文件，本站不作歸因。2 年 4.65%、10 年 4.97%、VIX 17.10；FOMC 9/15–16。
- REPORT CUT
- 2026.09.15
- MARKET CLOSE
- 2026.09.14
- SERENITY CUT
- 2026.09.15 08:10
台達電 DEISG US$1.5B 雙年期 0% 海外可交換債：文件自載對股權無影響、無任何客戶產能財測，計入 9/15 件數
115/09/15 06:41:17 申報、董事會決議日 115/09/14（條款 11）：Delta Electronics Int'l (Singapore) Pte. Ltd. 發行 A 券 US$500,000,000（1 年，到期日民國 116 年 9 月 21 日，依本金 98.01% 贖回）與 B 券 US$1,000,000,000（5 年，到期日民國 120 年 9 月 21 日，依 97.53% 贖回；持有人屆滿 1.5 年／3 年可以 99.25%／98.51% 賣回），票面利率皆 0%，每張 US$200,000，無擔保、無保證人；交換標的為 Delta Electronics (Thailand) 股份，初始交換價泰銖 266.80（溢價 15%，每 US$200,000 換 24,856.8966 股）與 301.60（溢價 30%，21,988.7931 股）；承銷 Citigroup Global Markets Singapore 與 J.P. Morgan Securities Asia；資金用途「充實現有業務及強化未來拓展之營運資金」；第 21 項「對本公司及DEISG之股權無影響」。全文 23 項逐字檢索無任何客戶、產品、產能、AI 伺服器或財測。Serenity 對台達電的可歸屬觀點仍是 2026-06-15 的 800V DC 受益者籃子（theses.md 逐字），與本文件無關。同日 9/14 三則法說邀請（香港 9/22–24、美國 10/5–13、東京 11/3–7）不含營運數字，但依件數把本卡推到核心台股第 1。
Form 144 的基礎再添兩個樣本：Semtech Form 4 證實 159.90 是成交價（第六組吻合），Sandisk 的 1,633.35 是前一收盤
Semtech CFO Lin Mark 的 Form 4（0001994152-26-000018，9/14 12:01:50 美東受理）自載 9/10 依 2025-06-23 的 10b5-1 計畫處分 683 股、每股 159.90，逐位等於 9/10 Form 144 的 109,211.70 ÷ 683——連同 Lumentum 兩組、AAOI 兩組、Coherent 一組，本池同人同日配對累計六組全部吻合。同日 Sandisk Form 144（Goeckeler 33,838 股、US$55,269,297.30）的除法 1,633.3500 恰等於 9/11 收盤 1,633.35，是繼 CoreWeave 9/8 四份之後第二個前一收盤案例；Lumentum 144 的 862.14 與 CoreWeave 144 的 83.6981 落在 9/14 日內區間內，較可能是已執行價，但 Form 4 出現前只記為區間內。規則不變：除法等於前一收盤時是前一收盤、等於成交價時是已執行價，一律以 Form 4 對照。待對照：LITE 944.41 與 862.14、COHR 305.985、CRWV 83.6981、SNDK 1,633.35；Sandisk 9/8 Shek 144 的 1,740.00 對 9/8 Form 4 的 1,767.33 且 2,308 股 < 4,108 股，餘 1,800 股無下文。
本週催化：FOMC 9/15–16 附 SEP、日本銀行 9/17–18、零售銷售 9/16；9/14 曲線前端續升、VIX 17.10、本池十七檔全跌
Fed 行事曆頁 2026 列「September 15-16*」，星號圖例逐字「Meeting associated with a Summary of Economic Projections」，聲明 9/16 14:00 美東為慣例（台北 9/17 02:00）；日本銀行排程頁逐字「Sept. 17 (Thurs.), 18 (Fri.)」；Census 8 月零售銷售 9/16 08:30、新屋開工 9/17；Fed G.17 9/18；台灣央行第三季理監事會依第三個週四規律推定 9/17、未經官方確認。9/14 財政部 par 曲線 3 個月 4.11%（+4bp）、2 年 4.65%（+2bp）、10 年 4.97%（+1bp）、30 年 5.34%（−1bp），2s10s 32bp；VIX 17.10（+7.95%，Cboe 延遲報價 close 欄，歷史檔尚未追加 9/14 列）；S&P 500 −0.48%、Nasdaq −0.56%；DXY 99.467；USD/TWD 31.688。本池十七家美股掛牌者 0 漲 17 跌（MACOM −12.83%、Coherent −12.73%、Semtech −12.07%、AXT −11.90%、Lumentum −9.92%），三地非美卡 Soitec −12.58%、Sivers −9.64%、IQE −6.30%，加權指數 −0.70%、三大法人賣超 483.61 億。當日本池沒有任何營運文件，Fed 在靜默期無任何溝通；本站只並置、不作歸因。
DAILY DATA COMPARISON查看每日資料差異8 組變動
比較基準
以前一發布版為基準，只列出名單、研究論點與資料日期的實質變化；單日價格波動不會自動改變排名或評級。
TW MARKET
台北端本池十家 115/09/14 三件申報，全部是台達電法說邀請；全市場 155 則證明查詢活著
2308 3 則 · 其餘九家 0 則 · 全市場 155 則MOPS t05st02 端點 115/09/14 當日列 155 則，正向對照 115/09/11 當日列 148 則（與前一輪一致）；端點對 TYPEK=sii 與 otc 回同一組列，客戶端過濾涵蓋上市與上櫃。台達電 17:53:12／17:53:42／17:54:15 三則「本公司受邀參加法人說明會之相關資訊」（永豐金・香港 9/22–24、Jefferies・美國 10/5–13、大和國泰・東京 11/3–7），擇要訊息皆為說明 115 年第 2 季財報，無營運數字。115/09/15 至 07:53 全市場 10 則、本池 1 則（台達電 DEISG 可交換債，記錄不列入 09/14）。特定查核：創意 9/14 UBS 法說與 9/15 論壇、緯穎 9/14 UBS 法說、緯創 GDR 發行完成通知，09/14 與 09/15 部分日皆零則。
US MARKET
本池十七家美股掛牌者當日九件申報、五家，全部為內部人文書
SMTC 5 · SNDK 1 · LITE 1 · TSEM 1 · CRWV 1Tower Form 4 05:11:48 美東（董事 Chelouche 9/10 於 TASE 處分 232 股、加權平均 US$215.06）；Semtech Form 4 ×5 12:01:25–12:03:27（五位高管 RSU 歸屬與 F 扣稅 163.94，CFO Lin 另 S 683 股 @ 159.90）；Lumentum Form 144 12:07:32（Yuen 500 股、US$431,070.00、除法 862.14）；Sandisk Form 144 12:47:00（Goeckeler 33,838 股、US$55,269,297.30、除法 1,633.35＝9/11 收盤）；CoreWeave Form 144 14:11:56（Agrawal 66,576 股、US$5,572,284.38、除法 83.6981，強制 sell-to-cover）。其餘十二家零申報。EDGAR daily-index form.20260914.idx 於 19:55 美東回 403（尚未生成），備用 form.20260911.idx HTTP 200 且與前一輪四件一致。9/12–9/13 零件。
CORE MARKET
核心排序變更 15 檔：台股 5、美股 10，全由申報件數與受理時間決定；評級零變動
台股 5 · 美股 10 · 評級 0三層判準未變：當日申報件數優先；其次營運文件優先於內部人文書；最後才是受理時間；零申報者依最近申報日、同日沿用相對序。台股端台達電三件居首（5→1），穩懋、創意、台積電、緯創（09/10）各退一位（1→2、2→3、3→4、4→5），緯穎（09/09）第 6、上詮（09/04）第 7、華通與精材（09/02）第 8、9、訊芯（08/26）第 10 不變。美股端三家各一件內部人文書，依受理時間 Tower 05:11（10→1）、Lumentum 12:07（3→2）、Sandisk 12:47（2→3）；零申報七家依最近申報日：Coherent 09/11（1→4）、AAOI 與 Broadcom 09/10（4→5、5→6）、Nebius 09/08（6→7）、Marvell 09/02（7→8）、Micron 08/28（8→9）、AXT 08/19（9→10）。十五項變動全部由文件決定，沒有一項由價格決定；本池十七檔全數收跌也不改任何評級。
RADAR MARKET
語料零新增，雷達零輪動、延續 10；Semtech 與 CoreWeave 以當日申報升至前兩位，四項排序變動
0 新增 · 0 移除 · 0 / 0 / 0 / 10 · 排序變動 4git pull --ff-only 回 Already up to date（80b65af），validate:source latest 仍為 2026-09-13T20:11:16Z，沒有任何新的可歸屬 Serenity 觀點，不建立 serenity-delta，候選佇列兩席（3081、2492）不變。雷達十家 9/14 兩家申報——Semtech 五件 Form 4、CoreWeave 一件 Form 144，皆內部人文書，依既有慣例計為證據更新（該慣例仍列待修）——依第一層判準列第 1、第 2（3→1、4→2）；Amkor 與 Churchill XI（09-10）退為第 3、第 4；IQE 與 Soitec（09-07）第 5、6，Rocket Lab（09-04）第 7，Sivers（09-03）第 8，MACOM（09-01）第 9，IREN（08-27）第 10 不變。分類十家全部不變。三地非美卡零揭露：IQE brighterir、Sivers MFN、Soitec AMF 皆 none，AMF 攝入時戳 2026-09-14T23:40:09Z 已過巴黎收盤。
MACRO MARKET
2 年 +2bp、10 年 +1bp、30 年 −1bp；VIX 17.10；S&P 500 −0.48%；十七家 0 漲 17 跌；FOMC 9/15–16
10 年 4.97% · 2 年 4.65% · 2s10s 32bp財政部 par 曲線 9/14：3 個月 4.11、2 年 4.65、10 年 4.97、30 年 5.34。VIX 17.10（開 17.72、高 17.72、低 16.58；Cboe 延遲報價 close 欄，VIX_History.csv 至 08:05 台北仍止於 9/11 列）。S&P 500 7,619.98（−0.48%）、Nasdaq Composite 26,186.41（−0.56%）、DXY 99.467（Yahoo）。本池十七家 0 漲 17 跌：MACOM −12.83%、Coherent −12.73%、Semtech −12.07%、AXT −11.90%、Lumentum −9.92%、Tower −9.64%、AAOI −9.11%、Amkor −8.91%、Marvell −7.32%、CoreWeave −6.75%、Nebius −5.50%、Micron −5.25%、Sandisk −4.98%、Broadcom −4.77%、Churchill XI −2.60%、IREN −1.51%、Rocket Lab −0.64%。三地非美卡 Soitec −12.58%、Sivers −9.64%、IQE −6.30%。本週催化：FOMC 9/15–16 附 SEP（聲明 9/16 14:00 美東為慣例）、零售銷售 9/16、日本銀行 9/17–18、台灣央行推定 9/17（未確認）。本站不作歸因。
TW MARKET
加權指數 −0.70%，三大法人賣超 483.61 億元，本池十家 3 漲 6 跌 1 平
45,862.52 · USD/TWD 31.688加權指數收 45,862.52 點、跌 322.33 點，成交金額 6,653.16 億元（前一時段 7,622.45 億）。外資及陸資賣超 369.64 億、投信買超 36.96 億、自營商自行賣超 39.78 億、自營商避險賣超 111.14 億（前一時段合計賣超 1,112.59 億）。央行銀行間收盤 31.688（9/11 31.638，新臺幣貶 0.050）。核心台股創意 +4.58%、訊芯 +1.95%、穩懋 +1.49% 收紅；精材 −7.34% 連兩個時段跌幅居首、緯創 −2.43%、緯穎 −1.73%、台積電 −1.24%；台達電平盤；台積電成交金額 513.54 億元為最大。除台達電三則法說邀請外九家零申報，本站不作歸因。
DATA MARKET
Coherent 分母超出門檻；Nasdaq info 端點盤後讀取帶明確 Closed at 標籤；三地泛用供應商收盤欄皆 null
COHR 36 天 · Closed at Sep 14 · IQE／SOI／SIVE meta 佐證Coherent 分母基準日 2026-08-10 已 36 天，超出門檻，市值自本輪起標約數；Sandisk 39 天、CRWV 46 天、AMKR 56 天、MTSI 43 天、RKLB 41 天、AXTI 43 天、MU 90 天維持約數，TSEM 258 天為下限；Lumentum 32 天距門檻 3 天。本輪於 19:53–19:57 美東讀取，Nasdaq info 端點 marketStatus 為 After-Hours，secondaryData 帶「Closed at Sep 14, 2026 4:00 PM ET」標籤且與泛用供應商 bar 十六檔到分一致，Coherent 差 0.01（266.50 對 266.49），本站採泛用供應商 bar、待 verify:quotes 兩源核對；Nasdaq historical 端點尚未追加 09/14 列。IQE、Soitec、Sivers 的泛用供應商 9/14 日 K 收盤欄皆為 null、僅 meta 現價佐證，收盤一律取交易所自家端點。Cboe VIX 歷史檔尚未追加 9/14 列，17.10 取自延遲報價。
DATA MARKET
本日底圖為當日新生成，主題族 power-grid；研究筆記本沿用續本並新增三個來源
power-grid · dHash 距離 21 · 筆記本 2026-09-1產生器第一次嘗試即通過全部閘門：1672×941、與所有已發布底圖的最近 dHash 距離為 21（門檻 12，最近者 2026-08-13），主題族 power-grid（前兩日為 semiconductor、datacenter，無連續），以台達電 DEISG 可交換債為當日主要證據。人工目視：輸電鐵塔與變電設備、無文字、左側留白。visual.reused 為 false。NotebookLM 研究筆記本沿用 2026-09-14 建立的續本 Serenity Stock Research 2026-09-1，語料零新增故不加 delta，新增台達電 MOPS 逐字檔、Fed FOMC 行事曆頁、日本銀行排程頁三個來源，十個全部就緒；三項答案皆回到原件比對後才採用。
FIELD-LEVEL CHANGES
值得注意的欄位變化
長篇論點與否決條件已完整重寫；這裡保留最適合快速掃讀的價格、研究標籤與主題差異。
2026.09.14→2026.09.15
2026.09.11→2026.09.14
2026-09-13 20:11:16 UTC→2026-09-13 20:11:16 UTC（零新增）
0 / 0 / 0 / 10→0 / 0 / 0 / 10
第 5（沉默第 3 日）→第 1（當日 3 件法說邀請）
—→US$1,500,000,000、0%、A 券 1 年／B 券 5 年，交換 DET 股份（9/15 06:41 申報，計入 9/15）
第 1→第 2（09/10 相對序沿用）
第 2→第 3（9/14 UBS 法說無申報）
第 3→第 4
第 4→第 5（GDR 完成通知仍無）
第 10（沉默第 26 日）→第 1（當日 Form 4，05:11 美東受理）
第 3→第 2（當日 Form 144，12:07）
—→500 股、US$431,070.00、除法 862.14（待 Form 4）
第 2→第 3（當日 Form 144，12:47）
—→等於 9/11 收盤，第二個前一收盤案例
第 1（當日 2 件）→第 4（9/14 零申報）
35 天（達門檻）→36 天（超出門檻，約數）
第 4→第 5
第 5→第 6
第 6→第 7
第 7→第 8
第 8→第 9
第 9→第 10
第 3→第 1（當日 Form 4 ×5）
待 Form 4 對照→等於 Form 4 自載成交價 159.90（第六組吻合）
第 4→第 2（當日 Form 144）
—→66,576 股、US$5,572,284.38、除法 83.6981（區間內，待 Form 4）
第 1→第 3
第 2→第 4
EUR 141.15（9/11）→EUR 123.40（9/14，跌 12.58%）
SEK 30.30（9/11）→SEK 27.38（9/14，跌 9.64%）
44.45 GBp（9/11）→41.65 GBp（9/14，跌 6.30%）
46,184.85（−1.61%）→45,862.52（−0.70%）
賣超 1,112.59 億→賣超 483.61 億（外資 −369.64 億）
4.63 / 4.96 / 5.35（9/11）→4.65 / 4.97 / 5.34（9/14）
15.84（9/11，Cboe 歷史檔）→17.10（9/14，Cboe 延遲報價 close 欄）
31.638（9/11）→31.688（9/14）
FOMC 9/15–16→FOMC 9/15–16 附 SEP（Fed 行事曆頁逐字）、BoJ 9/17–18、零售銷售 9/16
2026-09-1 續本（7 來源）→2026-09-1 續本（10 來源）
當日新生成（datacenter）→當日新生成（power-grid）
02 / CORE + DYNAMIC RADAR
核心二十，雷達十檔。
核心台美股各 10 檔，以 A／B／C 維持比較；動態雷達依新鮮 Serenity 證據分為研究候選、觀察、等待或避開，不沿用核心評級，也不代表預期報酬。
參考收盤 NT$1,620.00
估值快照 證交所本益比 51.56×（財報 115/2）· P/B 14.33× · 殖利率 0.72%
WHY NOW 9/14 三則法說邀請 · 9/15 US$15 億可交換債 · 排序 5→1
排序由第 5 升至第 1，依第一層判準：115/09/14 台北端本池十家三件申報全部是本卡的法說邀請（永豐金・香港 9/22–24、Jefferies・美國 10/5–13、大和國泰・東京 11/3–7），擇要訊息皆為說明 115 年第 2 季財報，逐字檢索無營運數字；其餘九家零則（全市場 155 則）。收盤後更重要的文件：115/09/15 06:41:17 代子公司 DEISG 公告董事會（9/14）決議發行 US$1,500,000,000 海外可交換公司債——A 券 US$500M 一年、到期依本金 98.01% 贖回；B 券 US$1,000M 五年、97.53%；票面 0%，交換標的為 Delta Electronics (Thailand) 股份，初始交換價泰銖 266.80／301.60（溢價 15%／30%）；資金用途「充實現有業務及強化未來拓展之營運資金」；第 21 項自載「對本公司及DEISG之股權無影響」。計入 09/15 件數。評級 A 不變。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
可交換債全文 23 項逐字檢索無任何客戶、產品、產能、AI 伺服器或財測，是資本市場文件、不是產能訊號；DEISG 持有 DET 的股數占比申報未載，本站不推論。當日收 NT$1,620.00、平盤，日內 1,560–1,630，成交 9,470,308 股。缺口未變：AI 電源與散熱在營收中的占比零揭露；下一個節點是 9/22–24 香港法說是否申報摘要、9 月營收與第三季財報。
參考收盤 NT$444.00
估值快照 櫃買公布本益比 52.17×（財報 115Q2）· P/B 4.30× · 殖利率 0.45%
WHY NOW 9/14 零申報 · 漲 1.49% · 排序 1→2
排序由第 1 退為第 2：9/14 零申報（全市場 155 則逐列過濾），台達電以當日三件居首，零申報九家退回以最近申報日排序，本卡與創意、台積電、緯創同為 09/10，沿用前一輪相對序而列第 2。名次跟著文件走，公司本身什麼也沒變。本卡最近一次仍為 09/10 的四則「代重要子公司」公告，沉默第 5 日。8 月營收統計表 1,937,397 仟元、年增 30.55%。評級維持 B。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
當日收 NT$444.00、漲 NT$6.50、漲 1.49%，日內 420.00–451.00，成交 13,607 千股，是核心台股三檔收紅之一；櫃買同日公布本益比 52.17×、P/B 4.30×、殖利率 0.45%，變動全部來自價格，財報基準 115Q2。缺口未變：CW 雷射與光通訊代工在營收中的占比、具名客戶，公司未拆分。下一個節點是 10 月 10 日前的 9 月營收。
參考收盤 NT$6,400.00
估值快照 證交所本益比 164.06×（財報 115/2）· P/B 63.69× · 殖利率 0.31%
WHY NOW 9/14 零申報 · 漲 4.58% · 排序 2→3
排序由第 2 退為第 3：9/14 零申報，最近一次仍為 09/10 的三則法說邀請，沉默第 5 日；台達電三件居首，四家同為 09/10 的相對序不變。9/14 10:00 UBS Taiwan Summit 已舉行、9/15 14:30 第一金證券法人論壇在本報告發布後舉行，兩場至 9/15 07:53 皆無公司端申報（09/14 全市場 155 則、09/15 部分日 10 則逐列檢索），法說內容是否另行申報仍是下一輪可核節點。8 月營收統計表 5,840,094 仟元、年增 111.02%。評級維持 B。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
當日收 NT$6,400.00、漲 NT$280.00、漲 4.58%，日內 5,850–6,575、振幅逾 11%，成交 2,640,389 股、成交金額 166.68 億元，是核心台股當日最大漲幅，公司端零則（09/14 全市場 155 則逐列檢索），本站只並置、不作歸因。證交所同日公布本益比 164.06×、P/B 63.69×，仍為核心台股最高，變動全部來自價格，財報基準 115/2。缺口未變：ASIC 設計服務的專案別客戶與 NRE 轉量產時程，公司未拆分。
參考收盤 NT$2,380.00
估值快照 證交所本益比 27.59×（財報 115/2）· P/B 9.59× · 殖利率 0.92%
WHY NOW 9/14 零申報 · 沉默第 5 日 · 排序 3→4
排序由第 3 退為第 4：9/14 零申報，最近一次仍為 09/10 13:51:47 的 8 月營收報告（合併營收約 5,148 億 600 萬元、月增 10.1%、年增 53.3%，統計表備註「因先進製程產品需求增加所致」），沉默第 5 日；與穩懋、創意、緯創同為 09/10 最近申報日，沿用相對序，台達電居首後各退一位。本卡當日沒有任何新的營運資訊。評級 A 不變。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
當日收 NT$2,380.00、跌 NT$30.00、跌 1.24%，日內 2,380–2,395、收在最低價，成交 21,520,958 股、成交金額 513.54 億元為核心台股當日最大；加權指數同日跌 0.70%，本站只並置、不作歸因。證交所同日公布本益比 27.59×、P/B 9.59×、殖利率 0.92%，財報基準 115/2。公司未拆分製程別、平台別或客戶別。下一個節點是 10 月 10 日前的 9 月營收與 10 月中旬第三季法說。
參考收盤 NT$181.00
估值快照 證交所本益比 14.38×（財報 115/2）· P/B 2.97× · 殖利率 3.04%
WHY NOW 9/14 零申報 · GDR 完成通知仍無 · 排序 4→5
排序由第 4 退為第 5：9/14 零申報，最近一次仍為 09/10 12:18:50 對經濟日報報導的澄清（自載「本公司並無提供財務預測」），沉默第 5 日；與三家同為 09/10，沿用相對序，台達電居首後退一位。GDR 預定發行日 115/09/10，本輪 09/14 全市場 155 則與 09/15 部分日 10 則逐列檢索仍無發行完成通知，股本是否已含 250,000,000 股新股尚不可核。8 月營收 460,065,063 仟元、年增 166.48%。評級 A 不變。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
當日收 NT$181.00、跌 NT$4.50、跌 2.43%，日內 179.50–183.00，成交 36,189,051 股；證交所同日公布本益比 14.38×、P/B 2.97×、殖利率 3.04%。9/9 六則董事會決議本輪無更新。缺口未變：AI 伺服器在營收中的占比與具名客戶，公司未拆分。下一個節點是 GDR 發行完成通知與 9 月營收。
參考收盤 NT$2,270.00
估值快照 證交所本益比 7.28×（財報 115/2）· P/B 3.09× · 殖利率 7.23%｜三項仍為除權後價格對除權前每股基礎
WHY NOW 9/14 零申報 · UBS 法說無申報 · 排序 6 不變
排序維持第 6：9/14 零申報，最近一次仍為 09/09 14:13:05 的 UBS Taiwan Summit 2026 邀請，沉默第 6 日；該法說 9/14 已舉行，至 9/15 07:53 無公司端申報（09/14 全市場 155 則、09/15 部分日 10 則逐列檢索）。零申報九家中最近申報日 09/10 的四家在前，本卡第 6 恰好不變。8 月營收統計表 144,311,808 仟元、年增 50.35%。評級 A 不變。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
估值三項限制未變：除權後價格對除權前每股基礎，本益比 7.28× 與殖利率 7.23% 皆偏低估，本站照登官方值。當日收 NT$2,270.00、跌 NT$40.00、跌 1.73%，日內 2,240–2,315。缺口未變：AI 伺服器機櫃的客戶集中度與毛利率走向，公司未拆分。下一個節點是 9 月營收與第三季財報。
參考收盤 NT$675.00
估值快照 櫃買本益比 N/A（財報 115Q2，虧損）· P/B 13.42× · 殖利率 0.00%
WHY NOW 9/14 零申報 · 沉默第 11 日 · 排序 7 不變
排序維持第 7：9/14 零申報，最近一次仍為 09/04 的兩則條款 53（注意交易資訊說明），沉默第 11 日。8 月營收統計表 204,482 仟元、年增 13.19%、累計年減 10.55%，公司未附說明。本卡當日沒有任何新的營運資訊。評級維持 C。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
當日收 NT$675.00、跌 NT$6.00、跌 0.88%，日內 656–685，成交 2,241 千股。櫃買同日公布本益比 N/A（虧損）、P/B 13.42×、殖利率 0.00%。缺口未變：光纖陣列在 CPO 供應鏈中的具名客戶與單價，公司未揭露；第二季虧損是否在第三季收斂，要等 11 月的季報。
參考收盤 NT$221.00
估值快照 證交所本益比 35.59×（財報 115/2）· P/B 5.42× · 殖利率 1.27%
WHY NOW 9/14 零申報 · 沉默第 13 日 · 排序 8 不變
排序維持第 8：9/14 零申報，最近一次仍為 09/02 的統一證券論壇邀請，沉默第 13 日；與精材同一最近申報日，本輪沒有任何新證據可改變相對序。8 月營收統計表 7,012,064 仟元、年增 6.86%，是核心台股十家中年增幅最低者。評級維持 B。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
當日收 NT$221.00、跌 NT$0.50、跌 0.23%，日內 213.00–222.00，成交 13,242,484 股。證交所同日公布本益比 35.59×、P/B 5.42×、殖利率 1.27%，財報基準 115/2。缺口未變：HDI 在 AI 伺服器板的占比與具名客戶，公司未拆分。下一個節點是 9 月營收。
參考收盤 NT$429.50
估值快照 櫃買公布本益比 67.43×（財報 115Q2）· P/B 11.82× · 殖利率 0.58%
WHY NOW 9/14 零申報 · 跌 7.34% · 排序 9 不變
排序維持第 9：9/14 零申報，最近一次仍為 09/02 的注意交易資訊說明，沉默第 13 日，與華通同一最近申報日、沿用相對序。8 月營收統計表 908,948 仟元、年增 36.74%。本卡當日沒有任何新的營運資訊。評級維持 B。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
當日收 NT$429.50、跌 NT$34.00、跌 7.34%，日內 417.50–447.50，成交 17,670 千股（09/11 15,478 千股），連兩個時段跌幅居核心台股之首（09/11 −5.02%），兩個時段公司端皆零則（09/14 全市場 155 則逐列檢索），本站只記錄並置，不作歸因。櫃買同日公布本益比 67.43×、P/B 11.82×、殖利率 0.58%。缺口未變：晶圓級封裝在影像感測器以外的營收占比與具名客戶，公司未拆分。
參考收盤 NT$417.50
估值快照 證交所本益比 383.03×（財報 115/2）· P/B 5.54× · 殖利率 0.05%
WHY NOW 9/14 零申報 · 沉默第 20 日 · 排序 10 不變
排序維持第 10：9/14 零申報，最近一次仍為 115/08/26 的越南 Bumping／RDL 投資案，沉默第 20 日，是核心台股最久者。8 月營收（KY 統計表）691,843 仟元、年增 49.80%，備註自載越南子公司需求穩定上升，本站只記錄。評級維持 C。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
當日收 NT$417.50、漲 NT$8.00、漲 1.95%，日內 397.00–428.00。證交所同日公布本益比 383.03×，為核心台股最高，P/B 5.54×、殖利率 0.05%；本站照登官方值不作評價。缺口未變：越南廠的產能規格、客戶與量產時程，8/26 投資案之後沒有新文件。
參考收盤 US$191.12
估值快照 推估市值 US$21.51B（112,534,404 股，基準日 2025.12.31、已 258 天，下限）
WHY NOW 9/14 Form 4 05:11 受理 · 排序 10→1
排序由第 10 升至第 1：9/14 本池十七家美股掛牌者九件申報、五家，核心美股三家各一件（Tower、Lumentum、Sandisk）且全為內部人文書，依第三層判準的受理時間排序，本卡 05:11:48 美東最早。Form 4（0001976408-26-000839）：董事 Chelouche Yoav 於 9/10 在 Tel Aviv 證交所以以色列幣處分 232 股，加權平均 US$215.06（215.02–215.12，匯率 3.023），處分後持有 33,734 股，非 10b5-1。這是本卡入池以來第一份可判日的內部人文書，名次跟著文件走，公司本身什麼也沒變。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
當日收 US$191.12、跌 US$20.40、跌 9.64%，本池十七家全數收跌，本站不作歸因。分母 112,534,404 股基準日 2025-12-31、已 258 天，是本池最舊的分母，市值標為下限而非估計——外國私人發行人沒有季度封面數的義務，本站在取得新的公司自載股數之前不改用第三方數字。缺口未變：矽光子代工的產能配置、具名客戶與其在營收中的占比，公司未拆分。
參考收盤 US$835.03
估值快照 推估市值 US$74.90B（89,700,000 股，10-K 封面自載，基準日 2026.08.14、已 32 天）
WHY NOW 9/14 Form 144 第 16 筆 · 排序 3→2
排序由第 3 升至第 2：當日一件，與 Tower、Sandisk 同數且同為內部人文書，依受理時間 12:07:32 美東列第 2。Form 144（0001950047-26-009383）：Wupen Yuen 依 2026-05-19 之 10b5-1 計畫擬售 500 股、合計市值 US$431,070.00、擬售日 9/14，除法 862.1400，落在當日區間 833.71–878.99 內、不等於 9/11 收盤 927.03；表格自載過去三個月已售 16 筆（8/20 起），其中 9/11 500 股 472,205.00（=944.41）與前一輪那份 144 一致。9/11 與 9/14 兩筆的 Form 4 皆未申報，944.41 與 862.14 是否為成交價要等它。自載流通股數 89,700,000 與分母逐位相同。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
當日收 US$835.03、跌 US$92.00、跌 9.92%，是本池當日第五大跌幅，本站不作歸因。分母基準日 2026-08-14、已 32 天，距門檻 3 天。缺口未變：CW 雷射與 CPO 的客戶、產能與定價，8/11 新聞稿全份逐字檢索 price 只出現於前瞻性聲明的風險句，已登錄 verify:claims 每日重測。
參考收盤 US$1,551.99
估值快照 TTM P/E 21.04×（FY26 GAAP 稀釋 EPS US$73.76）· 推估市值約 US$227.24B（146,419,001 股，基準日 2026.08.07、已 39 天，超出門檻，為約數）
WHY NOW 9/14 Form 144 用前一收盤 · 排序 2→3
排序由第 2 退為第 3：當日一件內部人文書，依受理時間 12:47:00 美東列於 Tower、Lumentum 之後。Form 144（0001950047-26-009430）：David Goeckeler 擬售 33,838 股、合計市值 US$55,269,297.30、擬售日 9/14，除法 1,633.3500——逐位等於 9/11 收盤 1,633.35，是繼 CoreWeave 9/8 四份之後第二個以前一收盤填報的案例；股份來源 5/20 歸屬 RSU 26,497 股與 8/25 歸屬 PSU 7,341 股，計畫採用日 2026-05-29，過去三個月未售；自載流通股數 146,419,001 與分母逐位相同。9/8 Shek 那份 144 的 1,740.00 仍無等額 Form 4（9/8 Form 4 自載 2,308 股、1,767.33，餘 1,800 股無下文）。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
當日收 US$1,551.99、跌 US$81.36、跌 4.98%，Form 144 於盤中受理，本站不作歸因。分母基準日 2026-08-07 已 39 天，超出門檻，市值為約數。缺口未變：企業級 SSD 在營收中的占比與具名客戶，公司未拆分；9/11 8-K 循環額度的動用金額仍未載。
參考收盤 US$266.50
估值快照 FY2026 GAAP 稀釋 P/E 64.68×（每股 US$4.12）· 推估市值約 US$52.19B（195,832,246 股，10-K 封面自載，基準日 2026.08.10、已 36 天，超出門檻，為約數）
WHY NOW 9/14 零申報 · 跌 12.73% · 排序 1→4
排序由第 1 降至第 4：9/14 零申報，最近一次仍為 09/11 的 Form 4 與 Form 144，沉默第 4 日；當日有申報的三家排在前面，零申報七家之中本卡最近申報日最新、列第 4。9/11 Form 144（董事 Digirolamo 擬售 5,315 股、除法 305.985）對應的 Form 4 至本輪仍未申報（SEC submissions 端點逐列檢索）。名次跟著文件走，公司本身什麼也沒變。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
當日收 US$266.50、跌 US$38.87、跌 12.73%，是本池當日第二大跌幅，公司端零則，本站不作歸因；泛用供應商 bar 266.50 與 Nasdaq info 端點「Closed at」266.49 差 0.01，本站採 NYSE 掛牌者的泛用供應商 bar，待 verify:quotes 兩源核對。分母基準日 2026-08-10 已 36 天，超出門檻，市值自本輪起標約數。缺口未變：雷射與光通訊在資料中心營收中的占比與具名客戶，公司未拆分。
參考收盤 US$95.76
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值 US$8.13B（84,906,289 股，基準日 2026.08.21、已 25 天）
WHY NOW 9/14 零申報 · 排序 4→5
排序由第 4 退為第 5：9/14 零申報，最近一次仍為 09/10 的四件（含以現金 US$26,783,472.00 買下休士頓 Blue Ridge 三號樓的 8-K），沉默第 5 日；零申報七家依最近申報日，本卡在 Coherent（09/11）之後、與 Broadcom 同為 09/10 沿用相對序。公司本身什麼也沒變。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
當日收 US$95.76、跌 US$9.60、跌 9.11%，本站不作歸因。8-K 未載產能或營收影響；價金與 8 月 ATM 的關係文件未連結。分母基準日 2026-08-21、已 25 天。缺口未變：800G／1.6T 光模組的具名客戶與營收占比，公司未拆分。
參考收盤 US$344.72
估值快照 推估市值約 US$1.6456T（4,773,629,865 股，10-Q 封面自載，基準日 2026.08.28、已 18 天） · 上季 GAAP 稀釋 EPS US$2.68
WHY NOW 9/14 零申報 · 排序 5→6
排序由第 5 退為第 6：9/14 零申報，最近一次仍為 09/10 的第三季 10-Q 與 S-4，沉默第 5 日；與 AAOI 同一最近申報日而列於其後。本卡可核的仍是 10-Q 自載的 Q3 FY26 營收 US$29,591M、淨利 13,088M；語料本輪零新增。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
全份 10-Q 逐字檢索 AI semiconductor 0 次、Alphabet 0 次、OpenAI 0 次——客製 ASIC 客戶至今沒有一份公司文件具名，已登錄 verify:claims 每日重測。當日收 US$344.72、跌 US$17.27、跌 4.77%，本站不作歸因。分母基準日 2026-08-28、已 18 天。
參考收盤 US$212.19
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值 US$57.69B（271,857,596 股，基準日 2026.08.25、已 21 天）
WHY NOW 9/14 零申報 · 排序 6→7
排序由第 6 退為第 7：9/14 零申報，最近一次仍為 09/08 的 Form 6-K，沉默第 7 日，位置在 AAOI 與 Broadcom（09/10）之後。前一輪記錄的 Serenity 9/13 引 Oracle 續約溢價的正向讀法維持記錄——口頭陳述、未點名本卡，不是本卡的公司層級證據；語料本輪零新增，排序與評級不因此變動。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
當日收 US$212.19、跌 US$12.36、跌 5.50%，本站不作歸因。Palantir 指定新聞稿全份 10,413 字元逐字檢索 US$ 0 次、GPU 0 次、MW 0 次，該負面主張已登錄 verify:claims。分母基準日 2026-08-25、已 21 天。缺口未變：合約金額、容量與期間三項皆為零揭露。
參考收盤 US$218.82
估值快照 推估市值 US$191.88B（876,900,000 股，基準日 2026.08.21、已 25 天）
WHY NOW 9/14 零申報 · 跌 7.32% · 排序 7→8
排序由第 7 退為第 8：9/14 零申報，最近一次仍為 2026-09-02，沉默第 13 日；零申報者依最近申報日排序，本卡在 Nebius（09/08）之後、Micron（08/28）之前，三家申報者居前後各退一位。本卡本輪沒有任何新的一手資訊。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
當日收 US$218.82、跌 US$17.28、跌 7.32%，四個時段先漲 4.26%、跌 3.43%、漲 4.03%、再跌 7.32%，沒有任何一手文件可以對照，本站不作歸因。分母基準日 2026-08-21、已 25 天。缺口未變：光通訊 DSP 與客製 ASIC 的具名客戶與營收占比，公司未拆分。
參考收盤 US$924.03
估值快照 推估市值約 US$1.0436T（1,129,393,151 股，基準日 2026.06.17、已 90 天，為約數）
WHY NOW 9/14 零申報 · 9/30 法說 · 排序 8→9
排序由第 8 退為第 9：9/14 零申報，最近一次仍為 2026-08-28，沉默第 18 日。公司投資人頁自載第四季法說為 2026-09-30，是本卡下一個可核節點：屆時封面更新已 90 天的分母。語料本輪零新增。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
當日收 US$924.03、跌 US$51.23、跌 5.25%，本站不作歸因。分母 1,129,393,151 股基準日 2026-06-17、已 90 天，市值維持約數。在 9/30 之前本卡沒有任何可核對的新資訊。
參考收盤 US$57.06
估值快照 P/E N/M（獲利剛轉正，統計失真）· 推估市值約 US$3.74B（65,573,212 股，基準日 2026.08.03、已 43 天，為約數）
WHY NOW 9/14 零申報 · 沉默第 27 日 · 排序 9→10
排序由第 9 退為第 10：9/14 零申報，最近一次仍為 2026-08-19，沉默第 27 日，是核心美股沉默最久者（Tower 以當日 Form 4 升至第 1 後，本卡成為最末）。本卡本輪沒有任何新的一手資訊。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
當日收 US$57.06、跌 US$7.71、跌 11.90%，是本池當日第四大跌幅，五個時段內 +12.85%、−0.93%、−6.11%、+0.11%、−11.90%，沒有任何一手文件可以對照，本站不作歸因。分母基準日 2026-08-03、已 43 天，超出門檻，市值維持約數。缺口未變：磷化銦基板的長約客戶與單價，公司未拆分。
參考收盤 US$147.05
估值快照 P/E 不發布（本季 GAAP 淨利含 US$1.124 億評價備抵迴轉）· 推估市值 US$13.72B（93,325,626 股，基準日 2026.08.21、已 25 天）
WHY NOW 9/14 Form 4 ×5 · 159.90 證實為成交價 · 排序 3→1
分類維持研究候選，排序由第 3 升至第 1：9/14 本卡五件申報，是本池十七家美股掛牌者當日件數最多者（當日九件、五家），依第一層判準居首。12:01:25–12:03:27 美東受理的五份 Form 4（交易日 9/10）：CEO Hou、CFO Lin、COO Silberstein、CTO Wilson、CCO Green 同日 RSU 歸屬（代碼 M、價格 0）並以代碼 F 扣稅、每股 163.94；Lin（0001994152-26-000018）另依 2025-06-23 採用的 10b5-1 計畫處分 683 股、每股 US$159.90，處分後 35,366 股——逐位等於 9/10 Form 144 的 109,211.70 ÷ 683，本池同人同日配對累計第六組吻合，前一輪待對照項結清。五件皆內部人文書，不含營運資訊。當日收 US$147.05、跌 US$20.19、跌 12.07%，是本池當日第三大跌幅，公司端零營運文件，不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：CopperEdge 與光通訊 DSP 的客戶具名、營收占比與單價至今為零，10-Q 只以 Customer A 12%、Customer B 15% 揭露集中度（已登錄 verify:claims 每日重測）；五份 Form 4 全是股權獎酬歸屬與扣稅。主要節點是第三季財報（依往年節奏 11 月下旬），屆時評價備抵迴轉退出分子、封面更新分母。升等需具名客戶或營收占比；降等或移除是財報出現與 Serenity 觀點相反的第一手證據。
參考收盤 US$82.98
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值約 US$45.77B（551,536,602 股三類合計，基準日 2026.07.31、已 46 天，超出本站門檻，為約數）
WHY NOW 9/14 Form 144 sell-to-cover · 除法在日內區間 · 排序 4→2
分類維持觀察，排序由第 4 升至第 2：9/14 本卡一件申報，依第一層判準列於 Semtech（五件）之後。14:11:56 美東受理 Form 144（0001950047-26-009453）：Nitin Agrawal 擬售 66,576 股、合計市值 US$5,572,284.38、擬售日 9/14，除法 83.6981——落在 9/14 日內區間 82.10–85.93 內、不等於 9/11 收盤 88.99，Remarks 自載為發行人設定之強制、非裁量 sell-to-cover，以支付當日限制股歸屬的扣繳稅款；自載 noOfUnitsOutstanding 458,871,690 仍是 A 類單一類別、不作分母。與 Sandisk 同日以前一收盤填報的 144 對照，本卡這份較可能是已執行價，但 Form 4 出現前只記為區間內。分母基準日 2026-07-31、已 46 天，市值為約數。當日收 US$82.98、跌 US$6.01、跌 6.75%，不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：具名客戶的合約金額、容量與交期至今為零；累計八份內部人文書皆不含營運資訊。近期節點是這份 144 對應的 Form 4（通常兩個交易日內）自載價格是否等於 83.6981；結構節點是第三季 10-Q 封面更新三類股數（預計 11 月）。升等需任一份載明客戶名稱、合約金額與交期的 8-K 或財報段落；降等或移除的條件不變。
參考收盤 US$47.12
估值快照 TTM GAAP P/E 約 21.07×（近四季歸屬 Amkor 淨利 US$555.5M）· 推估市值 US$11.71B（248,452,472 股，基準日 2026.07.21、已 56 天，為約數）
WHY NOW 9/14 零申報 · 跌 8.91% · 排序 1→3
分類維持觀察，排序由第 1 退為第 3：雷達十家 9/14 兩家申報（Semtech 五件、CoreWeave 一件）列前兩位；本卡零申報，最近一次仍為 09-10 的 Form 4（CFO 9/8 依 10b5-1 處分 1,000 股、每股 49.05），沉默 5 日，與 Churchill XI 同為 09-10、沿用相對序而列第 3。排序變動由文件決定，公司本身什麼也沒變。符合移除條件卻續留已進入第七輪：最近營運文件仍為 2026-07-28 的季報，Serenity 觀點未被否證，語料本輪零新增。分母基準日 2026-07-21、已 56 天，雷達最舊，市值為約數。當日收 US$47.12、跌 US$4.61、跌 8.91%，不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：先進封裝在資料中心營收中的占比、具名客戶與單價，公司從未拆分。下一個節點是第三季 10-Q（預計 10 月下旬），屆時封面更新分母、約數標註可解除。升等所需的是先進封裝的資料中心營收占比或具名客戶；移除的條件是第三季季報仍無可拆分的產品線數字且候選佇列出現證據更強的名字。
參考收盤 US$12.00
估值快照 P/E N/M（空白支票公司，無營運）· 推估市值 US$668.40M（55,700,000 股，基準日 2026.08.13、已 33 天）· 併購標的 pre-money 股權價值 US$25 億對其 2025 年淨銷貨 US$178.2 萬為 1,403 倍
WHY NOW 9/14 零申報 · S-4/A 仍無 · 排序 2→4
分類維持避開，排序由第 2 退為第 4：9/14 零申報，最近一次仍為 09-10 的 Form 425（轉載 Digitimes 對 Agility Robotics 技術長的專訪），沉默 5 日；Semtech 與 CoreWeave 以當日申報列前，本卡與 Amkor 同為 09-10、沿用相對序。S-4/A 至本輪仍未申報（SEC submissions 端點 recent 陣列逐列檢索至 2026-09-14），legend 所稱 9/4 申報的 S-4 仍是唯一交易文件。避開的依據仍是結構事實而非對標的的評價，也不是放空建議。當日收 US$12.00、跌 US$0.32、跌 2.60%，空白支票公司的價格沒有營運可對應，不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：S-4/A 未申報，對價最終結構、贖回情境下的稀釋倍數與標的經審計財報皆不可核；1,403 倍是交易文件自載的 US$25 億對標的自載 2025 年淨銷貨 US$178.2 萬的量級對照，期間與基準不同。下一個節點是 S-4/A 或載明贖回結果的 8-K；移除條件是併購終止或標的揭露與 Serenity 觀點相反的事實；升等門檻是經審計財務證明量級差距有可支撐的成長路徑。
參考收盤 GBp 41.65
估值快照 P/E N/M（虧損）· 推估市值 GBP 554.40M（1,331,091,034 股，基準日 2026.08.31、已 15 天）｜幣別為便士 GBp 而非英鎊
WHY NOW 9/14 零揭露 · 跌 6.30% · 排序 5 不變
分類維持研究候選，排序維持第 5：9/14 零揭露，最近一次仍為 2026-09-07 07:00 倫敦時間的 H1 2026 期中業績，沉默 8 日；兩家當日申報與兩家 09-10 列前，本卡與 Soitec 同為 09-07、沿用相對序，位置恰好不變。零揭露由 brighterir feed 解析為 none（window 40 筆、09-12 至 09-14 零則），另以倫敦證交所 instruments API 的 datepreviousnews 2026-09-07 為第二條活性對照。Quintessent 量化條件維持未達成，語料本輪零新增。收盤價由 LSE instruments API 的 lastclose 41.65 GBp（時戳 2026-09-14T15:35:14）取得，日內 40.30–43.45、成交 19,999,108 股；泛用供應商 9/14 日 K 為空、僅 meta 現價佐證。當日跌 2.80 便士、跌 6.30%，不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：Quintessent 採購協議的金額、數量與交期三項全缺；磷化銦產能轉換的資本支出金額與時程未載；轉列倫敦主板僅為意向。升等節點不放寬：任一份法定公告或財報給出三個數字之一。降等或移除是 FY2026 財測下修或公司撤回轉主板意向。下一份例行文件是基準日 2026-09-30 的 Total Voting Rights RNS，預計 10 月初。
參考收盤 €123.40
估值快照 P/E N/M（本報告未採用）· 推估市值 EUR 4.42B（35,814,320 股，基準日 2026.08.31、已 15 天）
WHY NOW 9/14 零揭露 · 跌 12.58% · 排序 6 不變
分類維持研究候選，排序維持第 6：9/14 零揭露，最近一次仍為 2026-09-07 17:45 CEST 的月度表決權申報，沉默 8 日，與 IQE 同一最近申報日而列於其後，位置不變。揭露查核 none 由 AMF flux 一次 settled：資料集 data_processed 為 2026-09-14T23:40:09Z，已過巴黎 9/14 收盤，窗內本發行人沒有 09-12 至 09-14 項目。當日收 EUR 123.40、跌 EUR 17.75、跌 12.58%，日內 120.25–133.35、成交 387,171 股、8,118 筆，是本池三十家當日最大跌幅，公司端零則，不作歸因；收盤價取自 Euronext 歷史成交檔，泛用供應商同日 OHL 與量逐位一致、收盤欄本輪為 null。分母 35,814,320 股、已 15 天。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：Photonics-SOI 的客戶名稱、單價與營收占比未拆分；9/2 Trading Update 所稱「未來數週與約十家主要客戶中的八家完成協議」至今無後續申報（AMF flux 逐筆檢索至 09-14）。近期節點是該協議是否以受規範資訊落地；例行節點是基準日 2026-09-30 的月度表決權申報（等待窗次月 2 日至 8 日）。升等需具名客戶或營收占比；降等或移除是 FY27 財測下修或協議數量落後於 Trading Update。
參考收盤 US$62.55
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值約 US$37.43B（598,350,482 股，10-Q 封面自載，基準日 2026.08.05、已 41 天，超出本站門檻，為約數）
WHY NOW 9/14 零申報 · 跌幅最小 · 排序 7 不變
分類維持觀察，排序維持第 7：9/14 零申報，最近一次仍為 2026-09-04 的 Form 4，沉默 11 日；前六家的最近申報日皆較新，本卡在 Sivers（09-03）之前，位置由文件日期決定、恰好不變。變動仍是資料新鮮度而非內容：分母 598,350,482 股基準日 2026-08-05，已 41 天，超出門檻，市值 US$37.43B 為約數。當日收 US$62.55、跌 US$0.40、跌 0.64%，是本池十七家當日跌幅最小者，不作歸因。語料本輪零新增。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：Neutron 首飛的確定日期、已簽約發射合約的金額與交期，公司未逐案揭露；第三季 10-Q 之前沒有合格的新分母。下一個節點是第三季 10-Q（預計 11 月上旬）。升等需 Neutron 首飛確定日期或任一份載明金額與交期的發射合約 8-K；降等或移除是 Neutron 時程再度延後且無新的可查里程碑。
參考收盤 SEK 27.38
估值快照 P/E N/M（虧損）· 推估市值 SEK 9.77B（356,740,332 股，基準日 2026.08.31、已 15 天）
WHY NOW 9/14 零揭露 · 跌 9.64% · 排序 8 不變
分類維持等待，排序維持第 8：9/14 零揭露，最近一次仍為 2026-09-03 08:00 的 USD 30 Million 擴產新聞稿，沉默 12 日；MFN 本發行人 feed 解析為 none（ISIN SE0003917798 身分核對通過，window 48 筆、09-12 至 09-14 零則），公司官網 WP REST API 最新項目仍為 08-27 的股東信。前一輪記錄的 Serenity「CIOE 通路查核漲價」主張本輪無新文件，維持記錄、不採信。當日收 SEK 27.38、跌 SEK 2.92、跌 9.64%，日內 26.94–28.44、成交 5,746,716 股，不作歸因；收盤價取自 Nasdaq Stockholm price-history，泛用供應商同日高低一致、收盤欄本輪為 null。分母 356,740,332 股、已 15 天。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
等待的條件一項未滿足：USD 30 Million 擴產的支出時程、產能規格與資金來源未揭露，具名訂單為零，社群所稱漲價在公司端無文件可對照（MFN 48 筆逐字檢索 CIOE 0 次，已登錄 verify:claims）。節點：基準日 2026-09-30 的月度股數通知；擴產案三項數字或具名訂單；第三季報（11 月）是否出現 ASP 或定價敘述。升等需具名訂單或擴產案三項數字；降等或移除是擴產案撤回或第三季報出現與 Serenity 觀點相反的第一手證據。
參考收盤 US$239.62
估值快照 TTM GAAP P/E 75.97×（近四季淨利 US$240.9M）· 推估市值約 US$18.30B（76,370,931 股，基準日 2026.08.03、已 43 天，超出門檻，為約數）
WHY NOW 9/14 零申報 · 跌 12.83% · 排序 9 不變
分類維持觀察，排序維持第 9：9/14 零申報，最近一次仍為 2026-09-01 的 Form 4，沉默 14 日，位置在 Sivers（09-03）之後、IREN（08-27）之前，不變。語料本輪零新增；前一輪 Citi 名單式點名維持記錄、不升等。跨卡證據維持不變：IQE 自載 MACOM has significant influence over the Group（IAS 24 關係人），以 IQE 自載 151,515,152 股對 1,331,091,034 股計為 11.383%，該除法為本站計算且帶「自 5 月起未增減持股」假設。分母 76,370,931 股基準日 2026-08-03、已 43 天，市值為約數，TTM P/E 75.97×。當日收 US$239.62、跌 US$35.28、跌 12.83%，是本池十七家當日最大跌幅，公司端零則，不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：資料中心光通訊的營收占比與具名客戶為零，論述全建立在對手方文件與產品線敘述上。下一個節點是第三季 10-Q 或年報（預計 11 月），封面更新分母。升等需資料中心光通訊的營收占比或具名客戶，或 MACOM 就其持有 IQE 股份作出任何申報；降等或移除是財報出現與 Serenity 觀點相反的第一手證據。
參考收盤 US$43.17
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值 US$17.01B（394,058,648 股，基準日 2026.08.14、已 32 天）
WHY NOW 9/14 零申報 · 沉默 19 日 · 排序 10 不變
分類維持避開，排序維持第 10：9/14 零申報，最近一次仍為 2026-08-27 的 FY2026 年報，沉默 19 日，是雷達十家最久者。語料本輪零新增；前一輪記錄的 Serenity 9/13 引 Oracle 續約溢價的正向讀法維持記錄（口頭陳述、未點名本卡），避開的依據仍是本卡自身的稀釋紀錄（方法論第 7 條），分類不變。分母 394,058,648 股、已 32 天。當日收 US$43.17、跌 US$0.66、跌 1.51%，是本池十七家當日第二小跌幅，不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：FY2026 10-K 全份逐字檢索，8 月合約的對手方仍未具名（正向對照 frontier AI lab、Microsoft、NVIDIA、Prometheus、Perplexity 皆在文中，已登錄 verify:claims）；ATM 稀釋進度在下一份季報前無法追蹤。下一個節點是 FY2027 Q1 10-Q（預計 11 月中）。升等或改為觀察需具名客戶合約的 8-K 或稀釋規模收斂的第一手證據；移除是 Serenity 的負面觀點被公司端第一手證據否證。
03 / METHODOLOGY
把故事拆成可驗證的假設。
這套方法刻意把「好公司、好題材、好價格」拆開，避免因為喜歡一個故事，就忽略它已經有多貴。
先找瓶頸
從算力、電力、光互連與衛星系統往上游拆，找少了它就無法擴產的環節。
確認難替代
製程認證、良率、客戶共同開發與切換成本，決定護城河是不是真的存在。
要求財報證據
訂單、產能與營收要能互相對上；遙遠的技術路線只能列入觀察，不先算進獲利。
價格也要過關
好公司不等於好股票。把成長、估值、稀釋與市場已反映的期待放在同一張表。
先寫否決條件
每個投資假設都要知道什麼情況代表看錯，才能避免把信仰誤當研究。