BOTTLENECK HUNTING · TW 10 + US 10 + RADAR 10
台積電9月年增54.6%出口872億美元創新高
10/9 報告。台股、美股與歐洲 10/8（週四）皆有時段，收盤戳記前進至 10/8；台股 10/9 國慶日補假休市。核心台股有新營運數字：台積電 9 月營收約 NT$5,118.6 億、月減 0.6%、年增 54.6%，緯創年增 87.18%、緯穎年增 99.98%、精材年增 21.33%；台達電、訊芯尚未列入。財政部 9 月出口 872.2 億美元、創單月新高、年增 60.9%。美股本池十七檔 10/8 全數下跌、費半跌 3.39%，申報只有內部人文書；雷達無新增硬證據，待決節點是台積電 10/15 法說與 Micron 10-K。Waller 稱資料如預期則預期再升息；10 年期美債 5.22%。核心排序變動 17、評級 0。
DATA CUT2026.10.09HORIZON6–18 MONTHS
10核心台股
TAIWAN CORE
TAIWAN CORE
10核心美股
US CORE
US CORE
10動態雷達
SERENITY RADAR
SERENITY RADAR
本次資料狀態總容量仍為 30 檔；核心保留日間可比性，雷達只在有可歸因的新證據時輪動，入選不等同持倉或買進建議。
01 / TODAY'S UPDATE
今天，改了什麼。
DAILY DIFF較上一發布版→2026.10.09
下載今日簡圖 ↓
TODAY'S READ
池級收盤戳記由 10/7 前進至 10/8（週四），本報告於週五 10/9 製作，台股 10/9 國慶日補假休市。核心台股有新營運數字：台積電 9 月營收約 NT$5,118.6 億、年增 54.6%（10/8 13:54 重訊），緯創年增 87.18%、緯穎年增 99.98%、精材年增 21.33% 新列入營收彙總表；台達電、訊芯尚未列入。財政部 9 月出口 872.2 億美元創單月新高、年增 60.9%。美股本池十七檔 10/8 全數下跌、費半跌 3.39%，當日申報只有內部人文書；雷達無新增硬證據，分類零變動。Waller 稱資料如預期則預期再升息。Serenity 10/8 新貼文點名 AAOI 與 MU。
10/9 報告。台股、美股與歐洲 10/8（週四）皆有時段，收盤戳記前進至 10/8；台股 10/9 國慶日補假休市。核心台股有新營運數字：台積電 9 月營收約 NT$5,118.6 億、月減 0.6%、年增 54.6%，緯創年增 87.18%、緯穎年增 99.98%、精材年增 21.33%；台達電、訊芯尚未列入。財政部 9 月出口 872.2 億美元、創單月新高、年增 60.9%。美股本池十七檔 10/8 全數下跌、費半跌 3.39%，申報只有內部人文書；雷達無新增硬證據，待決節點是台積電 10/15 法說與 Micron 10-K。Waller 稱資料如預期則預期再升息；10 年期美債 5.22%。核心排序變動 17、評級 0。
- REPORT CUT
- 2026.10.09
- MARKET CLOSE
- 2026.10.08
- SERENITY CUT
- 2026.10.09 06:16
台積電 9 月營收年增 54.6%；緯創、緯穎、精材新列入彙總表，台達電與訊芯未列入
重大訊息 115/10/08 當日 209 則逐列檢索：台積電 13:54:04 第 51 款，9 月合併營收約 NT$5,118.57 億元、月減 0.6%、年增 54.6%，1–9 月約 NT$38,987.27 億元、年增 41.1%，與新聞稿一致。9 月營收彙總表（出表 115/10/09）新列入：緯創 380,806,168 仟元、年增 87.18%（月減 17.22%）；緯穎 172,620,352 仟元、年增 99.98%；精材 932,243 仟元、年增 21.33%。台達電、訊芯四表以代號逐列檢索未列入，法定期限 10/10 適逢國慶日週六。
本池十七家美股 10/8 新申報 3 件、皆為內部人文書；Micron 10-K 仍未申報
Marvell 主管 Form 144（16:12:37，1,100 股、US$300,949）；CoreWeave 財務長 Form 4（18:00:20，10/6 出售 3 股）與董事 Form 4（18:01:46，RSU 交割 1,460 股）。10/7 晚間另見 Coherent 會計長逾期補報兩筆扣稅處分（20:56:52）與 Goldman Sachs 對 Nebius 的 13G/A（5.1%，第三方）。Micron FY26 10-K 截至 10/8 18:17 美東未申報，已晚於 2022–2025 各年；CCXI 無 S-4 生效、AAOI 無新 424B5。Soitec、IQE、Sivers 零揭露。
台灣 9 月出口 872.2 億美元創單月新高；Waller：資料如預期則預期再升息
財政部 10/8：9 月出口年增 60.9%（新臺幣計 68.2%）、月增 5.9%，第 3 季年增 44.6%，進口 635.9 億美元、年增 51.7%。Waller 10/8 演講：「If the economic data continue to come in as expected, I anticipate additional hikes」，但「do not need to come at consecutive meetings」；他引 9 月點陣圖 18 人中 16 人預期年內至少再升一次。屬單一理事意見，本站不據以調整任何評級。
美債多頭變平：2 年 4.77→4.75%、10 年 5.28→5.22%；30 年期增額標 5.618%
財政部 par 曲線 10/8：3 個月 4.23、5 年 4.99、30 年 5.60，2s10s 51→47bp；30 年期增額標 220 億美元、得標 5.618%、投標倍數 2.54。新台幣收 31.875、連二日貶值；加權指數 49,313.44（−0.99%）。S&P 500 跌 0.47%、那斯達克跌 1.25%、費半跌 3.39%，VIX 15.41。未來七日（台北）：美銀行財報 10/13、9 月 CPI 10/14 20:30、台積電法說 10/15 14:00、PPI 與零售銷售 10/15 20:30。
DAILY DATA COMPARISON查看每日資料差異5 組變動
比較基準
以前一發布版為基準，只列出名單、研究論點與資料日期的實質變化；單日價格波動不會自動改變排名或評級。
ALL MARKET
池級收盤戳記 2026.10.07 → 2026.10.08：三十張卡的價格、估值與揭露檢查一律改對應 10/8 時段
台股 10 · 美股 17 · 歐洲 3五個市場 10/8 皆有時段；台股 10/9 國慶日補假休市，本報告於週五 10/9 清晨製作。台股取證交所 STOCK_DAY／BWIBBU_d 與櫃買 tradingStock／peQryDate（115/10/08），10/7 列逐位重現；美股取 Yahoo 日線、Cboe data.close 與 Nasdaq Closed at 三源，COHR 為 2:1（Nasdaq info 302.38），採 302.35；三地取 Nasdaq Nordic、LSE 與 Euronext 自家端點。
CORE MARKET
核心排序變更 17 檔：台股 10、美股 7；評級零變動
台股 10 · 美股 7 · 評級 0三層判準未變：當日申報件數優先，其次營運文件優先於活動通知或內部人文書，最後才是受理時間；零申報者依最近申報日，同日者沿用相對序。台股：四家 10/8 營運文件皆為一則，台積電有受理時間列首，其餘彙總表三家依前一輪相對序。美股：Marvell 為 10/8 唯一申報者列首，其餘依最近申報日。第三方 13G/A 不計入文件日。
RADAR MARKET
雷達零輪動、分類變更 0、延續 10、證據更新 0、排序變動 3（CRWV 3→1、SMTC 1→2、CCXI 2→3）
0 新增 · 0 移除 · 0 / 0 / 0 / 10CoreWeave 為雷達當日唯一有申報者（兩件 Form 4），列首；其餘依最近文件日、同日沿用相對序。Amkor 符合移除條件續留第二十五輪，候選佇列兩席與金像電皆為新臺幣計價、受契約缺口限制。
SERENITY MARKET
上游語料停在 2026-09-17T23:56:29Z；本輪由 X 補抓 1 篇（其中 0 篇訂閱限定）
X 補抓 1 · AAOI · MU2026-10-08T19:04:17Z 貼文稱 OpenAI 年化營收約 500 億美元的媒體標題不會結束 AAOI 的雷射短缺或 MU 的記憶體短缺。所指報導為 FT 10/8（經 Reuters 轉述），屬媒體層級、OpenAI 未證實；3–5 年短缺期未附出處。AAOI、MU 的 Serenity 來源改指此貼文，評級不動。
DATA MARKET
本日底圖為當日新生成，主題族 semiconductor（前一日為 macro-rates）；研究筆記本 2026-09-2 續本由 27 增至 32 個來源
semiconductor · 筆記本 32 來源頭條由台積電 9 月營收承擔，底圖以晶圓與半導體製程為主題，只作視覺焦點。本輪加入 X 補抓 delta、第一手摘錄、台積電 9 月營收新聞稿、Waller 演講與財政部 9 月貿易統計，皆一次 ready。
FIELD-LEVEL CHANGES
值得注意的欄位變化
長篇論點與否決條件已完整重寫；這裡保留最適合快速掃讀的價格、研究標籤與主題差異。
2026.10.08→2026.10.09
2026.10.07→2026.10.08
0 / 0 / 0 / 10→0 / 0 / 0 / 10
0→0
第 8（9/29）→第 1（10/8 9 月營收年增 54.6%）
第 4（10/6）→第 2（10/8 9 月營收年增 87.18%）
第 7（9/29）→第 3（10/8 9 月營收年增 99.98%）
第 10（9/21）→第 4（10/8 9 月營收年增 21.33%）
第 1→第 5
第 2→第 6
第 3→第 7
第 5→第 8
第 6→第 9
第 9→第 10
第 7（10/1）→第 1（10/8 Form 144）
第 1（10/5 貼文）→第 2（10/8 貼文）
第 2→第 3
第 3→第 4
第 4（約 22.95×）→第 5（約 21.83×）
第 5→第 6
第 6（約 14.64×）→第 7（約 13.94×，10/8 貼文）
第 3（10/6 Form 144）→第 1（10/8 Form 4 兩件）
第 1→第 2
第 2→第 3
第二十四輪（約 23.38×）→第二十五輪（約 22.81×）
106.49×→102.15×
4.77 / 5.28 / 5.67（10/7）→4.75 / 5.22 / 5.60（10/8）
51bp（10/7）→47bp（10/8）
8 月（前期）→9 月 872.2 億美元、年增 60.9%（創單月新高）
2026-09-2 續本（27 來源）→2026-09-2 續本（32 來源）
當日新生成（macro-rates）→當日新生成（semiconductor）
02 / CORE + DYNAMIC RADAR
核心二十，雷達十檔。
核心台美股各 10 檔，以 A／B／C 維持比較；動態雷達依新鮮 Serenity 證據分為研究候選、觀察、等待或避開，不沿用核心評級，也不代表預期報酬。
參考收盤 NT$2,550.00
估值快照 本益比 29.56×· 股價淨值比 10.28×· 殖利率 0.86%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/08 9 月營收年增 54.6% · 排序 8→1 · 10/15 第三季法說
排序自第 8 升至第 1，依第一層與第二層判準：MOPS 115/10/08（當日 209 則逐列檢索）本池台股唯一一則重大訊息，且屬營運文件——13:54:04 第 51 款「台積公司2026年9月營收報告」：9 月合併營收約 NT$5,118.57 億元、月減 0.6%、年增 54.6%，1–9 月累計約 NT$38,987.27 億元、年增 41.1%；同日新聞稿與 9 月營收彙總表（511,857,399 仟元，備註「因先進製程產品需求增加所致。」）一致。結束沉默 6 日。10/8 收 NT$2,550.00、跌 NT$35.00、跌 1.35%，開盤即當日最低，成交 23,145,193 股；營收於 13:30 收盤後公告，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
月營收不載毛利率與製程組合，先進製程在資料中心與 AI 加速器的營收占比仍只按節點與平台揭露、不按終端客戶拆分；9 月月減 0.6%，單月不足以推論第四季。財政部 9 月出口創單月新高（872.2 億美元、年增 60.9%）屬總體數據，不作本卡證據。證交所本益比由 29.96× 降至 29.56×，是價格而非獲利變動。評級 A 不動；節點是 10/15 14:00 第三季法說會。
參考收盤 NT$188.50
估值快照 本益比 14.97×· 股價淨值比 3.09×· 殖利率 2.92%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/08 9 月營收年增 87.18% · 排序 4→2 · GDR 發行完成通知連續第 18 個時段未決
排序自第 4 升至第 2：MOPS 9 月營收彙總表（上市，出表 115/10/09）新列入本卡——9 月營收 380,806,168 仟元、月減 17.22%、年增 87.18%，1–9 月累計 2,890,836,071 仟元、年增 97.24%，備註「主係客戶需求增加，較去年同期成長。」營運文件一則；彙總表不載受理時間，列在有受理時間的台積電之後，依前一輪相對序列在緯穎之前；重大訊息 115/10/08（當日 209 則）本卡零列。結束沉默 1 日。10/8 收 NT$188.50、漲 NT$3.50、漲 1.89%，成交 45,639,422 股（約 10/7 的 1.71 倍），本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
月減 17.22% 與年增 87.18% 並存，單月受出貨時點影響，彙總表不載產品組合；AI 伺服器 ODM 的客戶具名與機櫃出貨量公司不逐案揭露。115 年度現金增資參與發行海外存託憑證的發行完成通知連續第 18 個時段未決（115/10/08 當日 209 則逐列檢索，本卡零列），實際發行價與募得金額無法核對。證交所本益比由 14.69× 升至 14.97×，是價格而非獲利變動。評級 A 不動。
參考收盤 NT$2,240.00
估值快照 本益比 7.18×· 股價淨值比 3.05×· 殖利率 7.33%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/08 9 月營收年增 99.98% · 排序 7→3
排序自第 7 升至第 3：MOPS 9 月營收彙總表（上市，出表 115/10/09）新列入本卡——9 月營收 172,620,352 仟元、月增 19.61%、年增 99.98%，1–9 月累計 989,278,016 仟元、年增 50.29%，備註「主要係客戶需求強勁」。營運文件一則，依前一輪相對序列在緯創之後；重大訊息 115/10/08（當日 209 則逐列檢索）本卡零列。結束沉默 6 日（前一則為 115/09/29 代子公司廠區改良工程）。10/8 收 NT$2,240.00、平盤，日內 2,200.00–2,270.00，成交 2,464,240 股，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
年增近倍是彙總表數字，不載客戶、產品或毛利；AI 機櫃的具名客戶與出貨量公司不逐案揭露。9/29 改良工程只載金額與用途，不得讀為訂單。證交所同日殖利率 7.33%、本益比 7.18×（收盤不變，與前日相同），仍分別是核心台股最高與最低，屬歷史配發而非前瞻指引。評級 A 不動；節點是第三季財報。
參考收盤 NT$497.00
估值快照 本益比 78.02×· 股價淨值比 13.68×· 殖利率 0.50%（財報基準 115Q2，櫃買同日公布）
WHY NOW 115/10/08 9 月營收年增 21.33% · 排序 10→4
排序自第 10 升至第 4：MOPS 9 月營收彙總表（上櫃，出表 115/10/09）新列入本卡——9 月營收 932,243 仟元、月增 2.56%、年增 21.33%，1–9 月累計 6,800,480 仟元、年增 31.46%，備註「-」；8 月 908,948 仟元與 9/21 注意交易資訊公告自載的 909 百萬元相銜接。營運文件一則，依前一輪相對序列列在緯穎之後；重大訊息 115/10/08（當日 209 則逐列檢索）本卡零列。結束沉默 9 日。10/8 收 NT$497.00、平盤，日內 481.50–512.00，成交 9,152 張，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
單月年增 21.33% 低於累計的 31.46%，動能放緩；量能與價格都不是證據。缺口未變：晶圓級封裝在影像感測器以外的營收占比與具名客戶，公司從未拆分，彙總表不載產品組合。櫃買本益比 78.02×、股價淨值比 13.68× 因收盤不變而與前日相同。評級 B 不動；節點是第三季財報。
參考收盤 NT$1,965.00
估值快照 本益比 62.54×· 股價淨值比 17.38×· 殖利率 0.59%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/08 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 1→5 · 可交換債定價連續第 16 個時段未決
排序自第 1 降至第 5：MOPS 115/10/08（當日 209 則逐列檢索）本卡零列，9 月營收彙總表（出表 115/10/09，四表以代號逐列檢索）亦未列入；當日四家有營運文件者列前。最近一次仍為 10/7 18:55:15 代子公司台達東莞取得設備（累計約人民幣 591.91 百萬元），與穩懋同日、沿用相對序列其前，沉默第 1 日。10/8 收 NT$1,965.00、跌 NT$25.00、跌 1.26%，日內 1,950.00–1,990.00，成交 5,522,606 股（約 10/7 的 0.51 倍），本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
9 月營收法定期限 10/10 適逢國慶日週六，是否順延至 10/12 本輪未查證，未申報前不作推論。DEISG 可交換公司債的定價或發行完成通知連續第 16 個時段未決：115/10/08 當日 209 則主旨檢索「轉換公司債」2 則皆非本池，最近一則仍為 115/09/15 的董事會決議（US$15 億、票面利率 0%）。證交所本益比由 63.34× 降至 62.54×，是價格而非獲利變動。評級 A 不動。
參考收盤 NT$581.00
估值快照 本益比 68.27×· 股價淨值比 5.62×· 殖利率 0.34%（財報基準 115Q2，櫃買同日公布）
WHY NOW 115/10/08 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 2→6 · 10/23 14:00 線上法說
排序自第 2 降至第 6：MOPS 115/10/08（當日 209 則逐列檢索）本卡零列；最近一次仍為 10/7 15:34:43 第 12 款的第三季線上法說會通知（10/23 14:00 網路直播），與台達電同日、沿用相對序列其後，沉默第 1 日。最近營運數字仍為 9 月營收 2,029,540 仟元、年增 29.97%（累計年增 32.60%），10/9 出表的彙總表數字不變。10/8 收 NT$581.00、跌 NT$7.00、跌 1.19%，日內 566.00–592.00，成交 16,489 張，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
法說會通知只載時間與形式，產品組合要等 10/23 的簡報。缺口未變：磷化銦與砷化鎵代工在資料中心光通訊的營收占比與具名客戶，公司未揭露，9 月營收年增不得讀為光通訊單一來源；Sivers 代工夥伴關係仍屬供應鏈對應、不是訂單。櫃買本益比由 69.10× 降至 68.27×，是價格而非獲利變動。評級 B 不動；節點是 10/23 法說會與第三季財報。
參考收盤 NT$667.00
估值快照 本益比：櫃買同日公布為 N/A（公司自身無可用本益比）· 股價淨值比 13.26×· 每股股利 0.00 元、殖利率 0.00%（股利年度 114、財報基準 115Q2）
WHY NOW 115/10/08 零申報 · 沉默第 2 日 · 排序 3→7
排序自第 3 降至第 7：MOPS 115/10/08（當日 209 則逐列檢索）本卡零列；最近一次仍為 10/6 列入彙總表的 9 月營收（224,257 仟元、月增 9.67%、年增 28.37%，1–9 月累計年減 6.02%，備註「-」，10/9 出表數字不變），依最近文件日列在 10/7 有文件的台達電、穩懋之後，沉默第 2 日。10/8 收 NT$667.00、跌 NT$12.00、跌 1.77%，日內 663.00–676.00，成交 1,691 張（約 10/7 的 0.35 倍），本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
單月年增不改變全年：累計仍年減 6.02%，9 月是否為轉折要看第四季連續月份。彙總表不載產品組合，光纖陣列在共同封裝光學的營收占比與具名客戶，公司未拆分。評價不可用而非高低：櫃買 115/10/08 對本檔公布的本益比仍是字串 N/A、殖利率 0，本站照原樣呈現。評級 C 不動，依據是可查證營運數字最少，不是對股價的看法。
參考收盤 NT$248.00
估值快照 本益比 39.94×· 股價淨值比 6.08×· 殖利率 1.13%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/08 零申報 · 沉默第 3 日 · 排序 5→8
排序自第 5 降至第 8：MOPS 115/10/08（當日 209 則逐列檢索）本卡零列；最近一次仍為 10/5 列入的 9 月營收（8,617,380 仟元、月增 22.89%、年增 15.01%，累計年增 12.99%，備註「-」，10/9 出表數字不變），與創意同日、沿用相對序列其前，沉默第 3 日。10/8 收 NT$248.00、漲 NT$2.00、漲 0.81%，日內 242.50–251.00，成交 23,659,309 股（約 10/7 的 0.39 倍），本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：HDI 高階板在 AI 伺服器的營收占比與具名客戶，公司未拆分，月營收不載產品組合。同業金像電（2368，非本池）9 月營收年增 55.46%（彙總表，出表 115/10/09），屬同業數字、不是本公司證據；本卡年增 15.01% 明顯較低。證交所本益比由 39.61× 升至 39.94×，是價格而非獲利變動。評級 B 不動，節點是第三季財報。
參考收盤 NT$8,360.00
估值快照 本益比 214.30×· 股價淨值比 83.20×· 殖利率 0.24%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/08 零申報 · 沉默第 3 日 · 排序 6→9
排序自第 6 降至第 9：MOPS 115/10/08（當日 209 則逐列檢索）本卡零列；最近一次仍為 10/5 列入的 9 月營收（7,145,236 仟元、月增 22.34%、年增 97.77%，公司備註「主要為晶圓產品收入增加」，10/9 出表數字不變），與華通同日、沿用相對序列其後，沉默第 3 日。10/8 收 NT$8,360.00、跌 NT$100.00、跌 1.18%，日內 8,325.00–8,600.00，成交 1,221,589 股，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
年增近倍的來源是公司自載的晶圓產品，不是設計服務；ASIC 在資料中心的營收占比與具名客戶，公司仍未拆分，不得把營收增幅讀為單一客戶專案。證交所股價淨值比 83.20× 仍為核心台股最高、本益比 214.30× 僅次於訊芯-KY。評級 B 不動；升等需毛利率或客戶結構的季報證據，節點是第三季財報。
參考收盤 NT$420.50
估值快照 本益比 385.78×· 股價淨值比 5.58×· 殖利率 0.05%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/08 零申報 · 沉默第 8 日 · 排序 9→10 · 9 月營收未列入
排序自第 9 降至第 10：MOPS 115/10/08（當日 209 則逐列檢索）本卡零列，國外上市 9 月營收彙總表（出表 115/10/09，以代號逐列檢索）亦未列入；最近一次仍為 115/09/28 休市日的二則第 14 款（代香港子公司訊芯科技、訊芸科技公告不發放股利），依最近文件日列在 10/5 的創意之後，沉默第 8 日，為核心台股沉默最久者。10/8 收 NT$420.50、跌 NT$6.00、跌 1.41%，日內 413.00–426.50，成交 1,251,508 股，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
9 月營收法定期限 10/10 適逢國慶日週六，是否順延本輪未查證，未申報前不作推論。缺口未變：系統級封裝在光通訊與 AI 的營收占比與具名客戶，公司未拆分；9/28 兩則只涉子公司不配息。證交所 10/8 公布本益比 385.78×，仍是核心台股最高，反映分母獲利基期低，不是評價結論。評級 C 不動。
參考收盤 US$274.66
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 10/8 Form 144（主管擬售 1,100 股）· 排序 7→1
排序自第 7 升至第 1：10/8 申報 1 件（SEC submissions 端點逐列檢索，受理 16:12:37 美東），是核心美股當日唯一有申報者——主管 Justin Scarpulla 的 Form 144：擬經 Morgan Stanley 出售 1,100 股、市值 US$300,949.00，預計出售日 10/8，股份來源為 8/15 取得的限制股；同件自載流通在外 876,900,000 股。Form 144 為擬出售通知，實際出售待 Form 4。結束沉默 4 日。10/8 收 US$274.66、跌 US$10.02、跌 3.52%，日內 265.79–283.89，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
內部人文書不是營運證據，只記錄、不作訊號，評級 A 不動。Amazon 經 Celestial 持股說法維持 qualified：2025-12-02 8-K 自載發給 Amazon 最多 1,045,171 股認股權證、依光子互連採購歸屬，已歸屬股數待下一份 10-Q 附註。缺口未變：9/17 GlobalFoundries 新聞稿全文不提 Sivers、亦不提雷射（gf-marvell-release-omits-sivers-and-laser 已登錄 verify:claims）；客製 ASIC 與光通訊 DSP 的營收占比與具名客戶，公司未拆分。
參考收盤 US$105.90
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動 · ATM 三輪：US$5 億（4/2 完成、均價 US$103.51）、US$6 億（5/14 簽約、售出約 US$5.99 億）、US$6 億（8/21 申報，已售股數未揭露）
WHY NOW 10/8 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 1→2 · Serenity 10/8 新貼文點名
排序自第 1 降至第 2：10/8 零申報（SEC submissions 端點與 Atom feed 一致），最近一次仍為 10/7 資深副總 Yeh 的 Form 4（10/5 依 10b5-1 計畫出售 6,000 股、均價 US$120.03），與 Coherent 同日、沿用相對序列其前，沉默第 1 日。Serenity 10/8 新貼文點名本公司，稱 OpenAI 年化營收約 500 億美元的媒體標題不會結束「3-5 year laser shortage」，屬作者觀點，3–5 年未附出處。10/8 收 US$105.90、跌 US$16.64、跌 13.58%，日內 104.88–119.91，成交約 1,914 萬股（約 10/7 的 1.77 倍），是本池當日最大跌幅，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
貼文所指的 FT 報導（經 Reuters 轉述：OpenAI 向投資人稱 9 月底年化營收「approaching $50 billion」）屬媒體層級、OpenAI 未證實，不作本卡證據。8/21 的 US$6 億 ATM 截至 10/8 18:17 美東仍無 424B5 或結果文件，第三輪是否完成要等第三季 10-Q 的 ATM 附註（方法論第 7 條的結構性否決條件）。申報新聞稿只載產能「approaching 200,000 units per month」與第三季營收指引 US$255–290M。評級 B 不動；內部人出售只記錄、不作訊號。
參考收盤 US$302.35
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 10/8 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 2→3 · 10/7 晚間另一件逾期補報
排序自第 2 降至第 3：10/8 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索）。10/7 共 2 件：董事 Pagliuca 的 RSU 補報（17:15:57）之外，20:56:52 美東另有會計長 Ilaria Mocciaro 的 Form 4，逾期補報 2025-11-28（1,130 股 @ US$154）與 2026-02-28（636 股 @ US$258.93）兩筆代碼 F 扣稅處分，附註自載因行政疏失逾期。最近申報日與 AAOI 同為 10/7、沿用相對序列其後，沉默第 1 日。10/8 收 US$302.35、跌 US$32.21、跌 9.63%，日內 298.89–328.87，本站不作歸因。上市地為紐約證交所。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
扣稅處分與逾期補報是程序事項，不是營運證據或出售訊號；年會 11/11 仍為附註中的預期，委託書尚未申報。缺口未變：CPO 與光引擎的具名客戶、訂單金額與交期，公司未逐案揭露；光通訊與工業雷射的營收占比隨季變動，單季比重不宜外推。評級 A 不動；節點是下一份季報與委託書。
參考收盤 US$1,048.60
估值快照 TTM 本益比不變（無新財報）· 推估市值約 US$94.06B（89,700,000 股，基準日 2026.08.14、已 56 天，超出門檻，為約數）
WHY NOW 10/8 零申報 · 沉默第 2 日 · 排序 3→4 · 年會 11/18
排序自第 3 降至第 4：10/8 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），10/8 有申報的 Marvell 與 10/7 有申報的 AAOI、Coherent 列前；最近一次仍為 10/6 的 DEF 14A、DEFA14A 與 ARS（年會 11/18 08:00 太平洋時間線上召開、基準日 9/24），與 Sandisk、Nebius 同日、沿用相對序列首，沉默第 2 日。10/8 收 US$1,048.60、跌 US$62.47、跌 5.62%，日內 1,027.00–1,099.60，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
執行長 9/24 論壇口述 2027 年「under shipping demand by 70%」是問答中的前瞻估計，10-K 只寫需求超過現有供給、須做供貨分配（qualified），評級 A 不動。缺口未變：CW 雷射與 CPO 的客戶與定價（lite-ecoc-elsfp-release-names-no-customer 已登錄 verify:claims）；年報 ARS 為 PDF、未逐字讀取。分母已 56 天，市值為約數。節點：FQ1-27 財報（依往年節奏 11 月上旬）、OCP 全球峰會 10/12–15。
參考收盤 US$1,609.46
估值快照 TTM 本益比約 21.83×（近四季獲利基期不變，隨價格重算）· 推估市值約 US$235.66B（146,419,001 股，基準日 2026.08.07、已 63 天，超出門檻，為約數）
WHY NOW 10/8 零申報 · 沉默第 2 日 · 排序 4→5 · 年會 11/17
排序自第 4 降至第 5：10/8 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索）；最近一次仍為 10/6 的 DEF 14A、DEFA14A 與 ARS（年會 11/17 08:00 太平洋時間線上召開、基準日 9/21），與 Lumentum、Nebius 同日、沿用相對序居中，沉默第 2 日。10/8 收 US$1,609.46、跌 US$82.96、跌 4.90%，日內 1,584.15–1,675.00；同為記憶體的 Micron 跌 4.79%，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：NAND 長約涵蓋的 2028 年產出比例與具名客戶，公司未逐案揭露；年報 ARS 為 PDF、未逐字讀取。分母基準日 2026-08-07、已 63 天，市值為約數；本益比隨價格重算、獲利基期未動。Akamai 9/24 8-K 全文逐字檢索不具名任何供應商（akam-anthropic-8k-names-no-memory-supplier 已登錄 verify:claims），本站不讀為本公司訂單。評級 A 不動。
參考收盤 US$219.71
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值以最近封面股數為基準，因分母基準日已逾門檻標為約數
WHY NOW 10/8 零申報 · 沉默第 2 日 · 排序 5→6 · 第三方 13G/A 不計
排序自第 5 降至第 6：10/8 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索）；10/7 19:37:34 美東的 SCHEDULE 13G/A 為 Goldman Sachs 申報（事件日 9/30、約 1,302 萬股、5.1%），屬第三方持股申報，不計入本卡文件日。最近一次公司相關文件仍為 10/6 董事兼營運長 Ophir Nave 的 Form 4，與 Lumentum、Sandisk 同日、沿用相對序列末，沉默第 2 日。10/8 收 US$219.71、跌 US$17.44、跌 7.35%，日內 217.73–234.16，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
第三方持股變動與內部人出售只記錄、不作訊號，評級 A 不動。缺口未變：Palantir 合作新聞稿不載金額（nbis-palantir-release-carries-no-amount 已登錄 verify:claims 每日重測）；10/1 6-K 的 Inferize 收購不載交易條件；主權 AI 雲的簽約 ARR 與客戶具名，公司未逐案揭露。Serenity 9/24 自述把新雲論點集中到本公司，屬作者自揭，不作持倉訊號。
參考收盤 US$1,035.84
估值快照 TTM GAAP 本益比約 13.94×（FY26 GAAP 稀釋 EPS US$74.33，會計年度截至 9/3 即近四季）· 市值待 10-K 封面股數
WHY NOW 10/8 零申報 · 沉默第 4 日 · 排序 6→7 · 10-K 已晚於 2022–2025 各年
排序自第 6 降至第 7：10/8 零申報（SEC submissions 端點與 Atom feed 一致），最近一次仍為 10/2 三份董事 RSU 的 Form 4，沉默第 4 日，依最近申報日列在 10/6 申報者之後。FY26 10-K 截至 10/8 18:17 美東仍未申報，已晚於 2025（10/3）、2024（10/4）、2023（10/6）與 2022（10/7）。Serenity 10/8 新貼文點名本公司，稱 OpenAI 營收的媒體標題不會結束記憶體短缺，屬作者觀點。10/8 收 US$1,035.84、跌 US$52.16、跌 4.79%，日內 1,032.10–1,088.50，回吐 10/7 大部分漲幅，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
貼文所指 OpenAI 年化營收約 500 億美元為 FT 報導經 Reuters 轉述、OpenAI 未證實，不作本卡證據。新聞稿全文逐字檢索不含「HBM」（mu-fq4-26-release-omits-hbm 已登錄 verify:claims），HBM 的產能配置、份額與具名客戶仍缺；FY26 客戶合約預收 US$12.75B 未拆分客戶。本益比由約 14.64× 降至約 13.94×，是價格而非獲利變動。評級 A 不動。節點：10-K 封面股數、風險因子與附註。
參考收盤 US$360.14
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 10/8 零申報 · 沉默第 9 日 · 排序 8 不變
排序維持第 8：10/8 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 9/25 董事 Henry Samueli 的 Form 4（0001104659-26-110983：9/23 經 H&S Investments I, L.P. 與 D95GT LLC 出售合計 702,190 股，另以代碼 G 申報 72,474 股），沉默第 9 日，依最近申報日列在 Micron 之後。10/8 收 US$360.14、跌 US$16.37、跌 4.35%，日內 357.41–373.35；費城半導體指數同日跌 3.39%，公司端零則，不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
關係人出售不作訊號（方法論第 14 條），評級 A 不動；代碼 G 股份的受贈人 Form 4 原文不載，本站不推論。缺口未變：第三季財報與 10-Q 全份逐字檢索皆不具名任何客戶，亦不載 FY2027、FY2028 展望與雷射相關敘述（三條已登錄 verify:claims 每日重測）。
參考收盤 US$228.75
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 10/8 零申報 · 沉默第 11 日 · 排序 9 不變
排序維持第 9：10/8 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 9/23 的 6-K（11/17 Santa Clara 技術論壇公告），沉默第 11 日，依最近申報日列在 Broadcom 之後。10/8 收 US$228.75、跌 US$19.50、跌 7.85%，日內 221.56–242.98，公司端零則，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
活動公告不是訂單：9/23 6-K 全文不含任何合約、營收或金額數字（tsem-6k-tgs-carries-no-contract-or-amount 已登錄 verify:claims），與談人所屬公司不得讀為客戶。缺口未變：NewPhotonics 相關 6-K 全文不具名任何客戶（tsem-6k-newphotonics-names-no-customer）；矽光子代工的產能配置與單價，公司未拆分。
參考收盤 US$71.66
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 10/8 零申報 · 沉默第 45 日 · 排序 10 不變
排序維持第 10：10/8 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次公司相關文件仍為 8/19 的二件 Form 4，沉默第 45 日，是核心美股最久者；10/5 BlackRock 的 SCHEDULE 13G/A（事件日 9/30、9,359,639 股、14.3%）屬第三方持股申報，不計入本卡文件日。10/8 收 US$71.66、跌 US$8.13、跌 10.19%，日內 71.02–77.25，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：本公司 8/13 的 10-Q 自載「InP export permits represent the most significant challenge we currently face」，出口許可同時限制本公司自身出貨；Serenity 10/5 轉引的長約預付說法未附新數字。磷化銦基板的客戶具名、單價與資料中心營收占比，公司未拆分；C 級的依據是可查證營運數字最少與沉默最久，不是對股價的看法。下一個可查節點是下一份季報。
參考收盤 US$81.58
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值約 US$44.99B（551,536,602 股三類合計，基準日 2026.07.31、已 70 天，為約數）· 9/22 交割完成：US$4.2B 2.875% 可轉債 2033 到期、轉換價 US$97.85、全數轉換最高 52,578,540 股（占三類合計 9.53%，本站算術）、淨收益 US$4,137.0M、capped call 上限 US$199.70／成本 US$566.2M ＋ ATM 最多 35,000,000 股
WHY NOW 10/8 Form 4 兩件（財務長 3 股出售、董事 RSU 交割）· 排序 3→1
分類維持避開，排序自第 3 升至第 1：10/8 申報 2 件（SEC submissions 端點逐列檢索，受理 18:00:20、18:01:46 美東），是雷達當日唯一有申報者——財務長 Nitin Agrawal 的 Form 4（10/6 依 10b5-1 計畫出售 3 股、US$88.60，即 10/6 Form 144 已執行）與董事 Karen Boone 的 Form 4（10/6 RSU 交割 1,460 股）。內部人文書不是營運證據，證據更新記為否；截至 10/8 18:17 美東無新 8-K 或 424B。10/8 收 US$81.58、跌 US$6.87、跌 7.77%，日內 80.63–86.85，低於可轉債轉換價 US$97.85 約 16.63%（本站算術），不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
分類為何不動：9/22 定價交割 8-K 全文不含客戶名稱、合約金額或交期（crwv-pricing-8k-names-no-customer 已登錄 verify:claims），ATM（最多 35,000,000 股）動用與利息費用淨額須等第三季 10-Q，回到觀察的兩項既定條件皆未觸發。每年增額票息 US$120,750,000 是負面觀點核心；內部人出售只記錄、不作訊號。封面分母已 70 天，市值為約數。不是放空建議。
參考收盤 US$187.49
估值快照 P/E 不發布（本季 GAAP 淨利含 US$1.124 億評價備抵迴轉）· 推估市值約 US$17.50B（93,325,626 股，基準日 2026.08.21、已 49 天，超出門檻，為約數；10/7 Form 144 自載同數）
WHY NOW 10/8 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 1→2
分類維持研究候選，排序自第 1 降至第 2：10/8 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），CoreWeave 有申報列前；最近一次仍為 10/7 主管 Jason Elliot Green 的 Form 144（擬經 Fidelity 出售 2,766 股、市值 US$526,508.10，股份來源為 3/10 限制股歸屬，10b5-1 計畫 4/6 採用），沉默第 1 日。內部人文書不是營運證據，證據更新記為否。10/8 收 US$187.49、跌 US$6.29、跌 3.25%，日內 184.26–196.99，本站不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：CopperEdge 與光通訊 DSP、TIA／驅動器的客戶具名、營收占比與單價至今為零，10-Q 只以 Customer A 12%、Customer B 15% 揭露集中度（smtc-q2fy27-names-no-customer 已登錄 verify:claims 每日重測）。本益比不發布：本季 GAAP 淨利含 US$1.124 億評價備抵迴轉。內部人出售只記錄、不作訊號。節點是第三季財報（依往年節奏 11 月下旬），屆時封面更新分母。升等需具名客戶或營收占比；降等或移除是財報出現與 Serenity 觀點相反的第一手證據。
參考收盤 US$11.04
估值快照 P/E N/M（空白支票公司，無營運）· 推估市值約 US$614.93M（55,700,000 股，基準日 2026.08.13、已 57 天，超出門檻，為約數）· S-4/A 估計換股比約 9.295；合併後 268,591,296 股（不贖回）至 227,191,296 股（最大贖回）· 10/6 投資人日：預期毛募資逾 US$6.2 億（信託逾 US$4.2 億＋Foxconn 錨定 US$2 億 PIPE）、交易估值 US$25 億、預期第四季交割、代號 AGLT
WHY NOW 10/8 零申報 · 沉默第 2 日 · 排序 2→3 · S-4 仍未生效
分類維持避開，排序自第 2 降至第 3：10/8 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索）；最近一次仍為 10/6 的 8-K Item 7.01 與三份 Rule 425（新聞稿自載合併「expected to close in the fourth quarter of 2026」、代號 AGLT，逐字稿自載 Foxconn 錨定的 US$2 億 PIPE），與 Amkor 同日、件數較多列其前，沉默第 2 日。截至 10/8 18:17 美東仍無 EFFECT、新 S-4/A 或最終委託書。證據更新記為否。10/8 收 US$11.04、跌 US$0.20、跌 1.78%，日內 10.96–11.60，不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
分類為何不動：投資人日的新文字全是預期或情境。US$3 億 Digit 5 訂單自載「subject to the satisfaction of certain contractual milestones」；2,500 台、10,000 台的年營收自載為「illustrative installed-base scenarios, with no deployment date attached」；逐字稿全份逐字檢索不載股東會日期、贖回數字、S-4 生效日或經審計財務（ccxi-investor-day-transcript-no-meeting-redemption-or-audit 已登錄 verify:claims）。S-4/A 仍自載持續經營重大疑慮的風險因子；標的 pre-money 股權價值 US$25 億對 2025 年淨銷貨 US$178.2 萬為 1,403 倍（S-4 自載）。分母已 57 天，市值為約數。不是放空建議。
參考收盤 US$51.00
估值快照 TTM GAAP P/E 約 22.81×（近四季歸屬 Amkor 淨利 US$555.5M）· 推估市值 US$12.67B（248,452,472 股，基準日 2026.07.21、已 80 天，為約數；10/2 Form 144 自載同數）
WHY NOW 10/8 零申報 · 排序 4 不變 · 符合移除條件續留第二十五輪
分類維持觀察，排序維持第 4：10/8 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索）；最近一次仍為 10/6 董事 Douglas A. Alexander 的 Form 4（10/2 以 US$8.51 行使 5,000 股選擇權並以 US$55.00 出售同數），與 CCXI 同日、沿用相對序列其後，沉默第 2 日。證據更新記為否。符合移除條件續留第二十五輪：最近營運文件仍為 2026-07-28 的季報；候選佇列兩席（3081 聯亞、2492 華新科）與金像電皆為新臺幣計價，同受雷達幣別契約缺口限制，華新科、金像電 9 月營收年增屬營收數字、不是入選依據。10/8 收 US$51.00、跌 US$1.27、跌 2.43%，不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：先進封裝在資料中心營收中的占比、具名客戶與單價，公司從未拆分。分母基準日 2026-07-21、已 80 天，是雷達最舊者，市值為約數；TTM GAAP 本益比約 22.81× 隨價格重算。節點是第三季 10-Q（預計 10 月下旬），屆時封面更新分母。升等需先進封裝的資料中心營收占比或具名客戶；移除是第三季季報仍無可拆分的產品線數字且候選佇列出現證據更強、可上架的名字。
參考收盤 €152.40
估值快照 P/E N/M（本報告未採用）· 推估市值 EUR 5.46B（35,814,320 股，基準日 2026.09.30、已 9 天）· 9/18 ORNANE 最終條款：€500M、票息 0.5%、溢價 55%、轉換價 €206.46、公司自載稀釋上限 6.3%（基準 35,814,320 股）；9/22 ABB 交割（公司零收益、不發行新股）；9/25 為預定發行交割日，未見完成公告
WHY NOW 10/8 零揭露 · 沉默第 3 日 · 排序 5 不變
分類維持研究候選，排序維持第 5：10/8 零揭露（AMF 受規範資訊 flux 以 ISIN FR0013227113 查詢，total_count 仍為 717，data_processed 2026-10-08T22:10:50Z 已涵蓋 10/8），最近一次仍為 10/5 申報的 9/30 表決權總數（35,814,320 股不變），沉默第 3 日；與 MACOM 最近文件日同為 10/5，公司文件居首、沿用相對序列其前。公司新聞室最新新聞稿仍為 9/18。證據更新記為否。10/8 收 €152.40、跌 €7.50、跌 4.69%，日內 150.20–158.00，成交 272,977 股，本站不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
表決權通知只說明股數未變，不說明 ORNANE 是否已交割：預定交割日 9/25 後第十個交易日仍未見 Soitec 自發的完成公告，本站不寫為已交割。缺口未變：Photonics-SOI 的具名客戶與營收占比公司未拆分；9/2 Trading Update 的八家協議仍無後續文件（soitec-trading-update-no-signed-count 已登錄 verify:claims）。節點：ORNANE 交割公告與 Euronext Access 掛牌（發行日後 30 個日曆天內）、10/13–15 SEMICON West。升等需具名客戶或營收占比；改列等待的條件是 ORNANE 以新股交付。
參考收盤 US$322.21
估值快照 TTM GAAP P/E 102.15×（近四季淨利 US$240.9M）· 推估市值約 US$24.61B（76,370,931 股，基準日 2026.08.03、已 67 天，超出門檻，為約數；10/1 Form 144 自載同數）
WHY NOW 10/8 零申報 · 沉默第 3 日 · 排序 6 不變
分類維持觀察，排序維持第 6：10/8 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 10/5 法務長 Ambra R. Roth 的 Form 4（10b5-1 出售 653 股 @ US$300.00），沉默第 3 日，與 Soitec 同日、沿用相對序列其後。證據更新記為否。跨卡證據維持：IQE 自載 MACOM has significant influence over the Group（IAS 24 關係人），151,515,152 股對 IQE 9/30 表決權總數 1,331,127,327 股為 11.382%，該除法為本站計算且帶「自 5 月起未增減持股」假設。10/8 收 US$322.21、跌 US$13.70、跌 4.08%，日內 318.70–338.51，不作歸因。
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缺口未變：資料中心光通訊的營收占比與具名客戶為零，論述全建立在對手方文件與產品線敘述上。分母基準日 2026-08-03、已 67 天，市值為約數；TTM GAAP 本益比 102.15× 隨價格重算。節點是第三季 10-Q 或年報（預計 11 月），封面更新分母。升等需資料中心光通訊的營收占比或具名客戶，或 MACOM 就其持有 IQE 股份作出任何申報；降等或移除是財報出現與 Serenity 觀點相反的第一手證據。
參考收盤 US$68.40
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值 US$40.93B（598,350,482 股，10-Q 封面自載，基準日 2026.08.05、已 65 天；8-K 自載 ATM 已售約 29.3M 股未計入，為下限）
WHY NOW 10/8 零申報 · 沉默第 4 日 · 排序 7 不變
分類維持觀察，排序維持第 7：10/8 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 10/2 財務長 Adam C. Spice 的 Form 4（10/1 以 US$1.09 行使 140,157 股選擇權並出售同數），沉默第 4 日，依最近文件日列在 10/5 有文件者之後。證據更新記為否；最近營運文件仍為 9/15 的 8-K 與同文 425，截至 10/8 18:17 美東無新 8-K 或 424B。10/8 收 US$68.40、跌 US$3.52、跌 4.89%，日內 67.71–71.65，本站不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
內部人依計畫出售只記錄、不作訊號。融資文件不是 Neutron 或合約證據：缺口未變——Neutron 首飛的確定日期、已簽約發射合約的金額與交期，公司未逐案揭露。分母維持下限：10-Q 封面 598,350,482 股（基準日 2026-08-05）不含已售約 29.3M 股 ATM，新封面數要等第三季 10-Q（預計 11 月上旬）。升等需 Neutron 首飛確定日期或載明金額與交期的發射合約 8-K；降等或移除是 Neutron 時程再度延後，或 Iridium 交易監理核准失敗。
參考收盤 GBp 50.60
估值快照 P/E N/M（虧損）· 推估市值 GBP 673.55M（1,331,127,327 股，基準日 2026.09.30、已 9 天）｜幣別為便士 GBp 而非英鎊
WHY NOW 10/8 零揭露 · 沉默第 6 日 · 排序 8 不變
分類維持研究候選，排序維持第 8：10/8 零揭露（brighterir RNS feed 逐列檢索，recordsTotal 仍為 1636，最新仍為 9/30 16:00 的 Total Voting Rights；LSE alldata istodaynews false），沉默第 6 日，依最近文件日列在 10/2 的 Rocket Lab 之後。證據更新記為否。分母維持 9/30 TVR 的 1,331,127,327 股。Quintessent 量化條件維持未達成。10/8 收 50.60 GBp、跌 3.60 便士、跌 6.64%，日內 49.70–53.80、成交 10,945,146 股（LSE instrument 端點），三日波動皆無公司公告，本站不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：Quintessent 採購協議的金額、數量與交期三項全缺（iqe-quintessent-rns-carries-no-amount、iqe-h1-2026-interim-results-no-quintessent 已登錄 verify:claims）；磷化銦產能轉換的資本支出金額與時程未載；轉列倫敦主板僅為意向。Lumentum 執行長 9/24 談的是 Lumentum 自身 2027 年的雷射供給缺口，不是本公司磊晶訂單，不作本卡證據。升等需任一份法定公告或財報給出 Quintessent 協議的金額、數量或交期之一；降等或移除是 FY2026 財測下修或撤回轉主板意向。
參考收盤 SEK 31.08
估值快照 P/E N/M（虧損）· 推估市值 SEK 11.09B（356,740,332 股，基準日 2026.08.31、已 39 天；9/29 臨時股東會通知自載截至 9/29 同數）
WHY NOW 10/8 零揭露 · 沉默第 7 日 · 排序 9 不變
分類維持等待，排序維持第 9：10/8 零揭露（MFN feed 以 ISIN SE0003917798 逐列檢索，最新仍為 9/29 臨時股東會通知；至 10/8 22:17Z 無新列），沉默第 7 日，依最近文件日列在 IQE 之後。九月股份總數通知未發布，分母沿用 9/29 通知自載的 356,740,332 股。Serenity 來源維持 10/1 貼文。前一輪核對維持：WIN 為委外量產夥伴有原文，「兩家美國代工」與「tremendous capacity」無公司原文（qualified）。證據更新記為否。10/8 收 SEK 31.08、跌 9.33%，日內 30.54–34.00，不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
潛在規則不是訂單：聯邦公報 ET Docket 21-232 三份全文無「3.2T」「65 percent」（10/2 報告逐字檢索）。等待的條件仍未滿足——擴產案的支出節奏與資金來源未揭露，具名訂單為零（sive-glasgow-pr-names-no-customer 已登錄 verify:claims）；與中國 pluggable 廠商合作仍只見通路調查，MFN feed 逐字檢索 CIOE、Digitimes 仍 0 次（sivers-mfn-feed-no-cioe-digitimes 已登錄）。雙重掛牌為 potential、選擇權計畫為新稀釋來源。節點：10/22 臨時股東會表決、11/26 Q3 期中報告。
參考收盤 US$35.71
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值約 US$14.07B（394,058,648 股，基準日 2026.08.14、已 56 天，超出門檻，為約數）· ATM：US$6B 補充（2026-03-04），截至 2026-08-14 已發行 47,165,838 股、毛收益約 US$2.5B
WHY NOW 10/8 零申報 · 沉默第 37 日（公司文件）· 排序 10 不變
分類維持避開，排序維持第 10：10/8 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次公司文件仍為 2026-08-27 的 FY2026 年報與同日 8-K，沉默第 37 日；9/30 的 Citadel 13G 屬第三方持股申報，不計入本卡文件日。經申報文件核對的 ATM 事實維持：US$6B 補充（2026-03-04），截至 2026-08-14 已發行 47,165,838 股、毛收益約 US$2.5B。10/8 收 US$35.71、跌 US$2.98、跌 7.70%，日內 35.24–38.06，不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
任期說明：本卡首見 2026.07.24、已 77 個日曆日，最近實質 Serenity 證據更新為 2026.09.24，60 日無實質證據的移除條件不成立。缺口未變：FY2026 10-K 全份逐字檢索，8 月合約的對手方仍未具名（iren-fy26-omits-frontier-lab-name 已登錄 verify:claims）；ATM 剩餘約 US$3.5B（本站算術）的動用進度在下一份季報前無法追蹤。分母已 56 天，市值為約數。節點是 FY2027 Q1 10-Q（預計 11 月中）。不是放空建議。
03 / METHODOLOGY
把故事拆成可驗證的假設。
這套方法刻意把「好公司、好題材、好價格」拆開，避免因為喜歡一個故事，就忽略它已經有多貴。
先找瓶頸
從算力、電力、光互連與衛星系統往上游拆，找少了它就無法擴產的環節。
確認難替代
製程認證、良率、客戶共同開發與切換成本，決定護城河是不是真的存在。
要求財報證據
訂單、產能與營收要能互相對上；遙遠的技術路線只能列入觀察，不先算進獲利。
價格也要過關
好公司不等於好股票。把成長、估值、稀釋與市場已反映的期待放在同一張表。
先寫否決條件
每個投資假設都要知道什麼情況代表看錯，才能避免把信仰誤當研究。