BOTTLENECK HUNTING · TW 10 + US 10 + RADAR 10

CRWV轉列避開Soitec€5億可轉債

9/18 報告,台美最近完整時段同為 9/17。CoreWeave 8-K:US$3.0B 可轉債(預期票息 2.375–2.875%)加 3,500 萬股 ATM(占三類合計股數 6.35%、30 天禁售)——本卡事先寫死的「公司端稀釋事件」條件被滿足,觀察改列避開,不是放空建議。Soitec €500M ORNANE:票息 0.50–1.00%、溢價 50–55%、稀釋上限 6.2%,最終條款 9/18 開盤前,研究候選不動、證據更新。Tower 6-K:NewPhotonics 800G–1.6T PIC 量產出貨、6.4T 1H27,無客戶名稱與金額。語料一則:FIT 盧松青「最大瓶頸是材料供給」五項清單,官方新聞稿零字句,LITE、COHR 只並置。台北端唯一申報:台達電集團內設備移轉約人民幣 70.8 百萬元;央行維持 2%。美國 10 年期 4.94%(−7bp)、VIX 15.44。核心排序變動 11、雷達 7、分類變更 1;十七檔 14 漲 3 跌。

DATA CUT2026.09.18HORIZON6–18 MONTHS
10核心台股
TAIWAN CORE
10核心美股
US CORE
10動態雷達
SERENITY RADAR

本次資料狀態總容量仍為 30 檔;核心保留日間可比性,雷達只在有可歸因的新證據時輪動,入選不等同持倉或買進建議。

01 / TODAY'S UPDATE

今天,改了什麼。

DAILY DIFF較上一發布版2026.09.18
TODAY'S READ

CoreWeave 8-K:US$3.0B 可轉債(預期票息 2.375–2.875%)加 Equity Distribution Agreement 最多 3,500 萬股(占三類合計 6.35%、30 天禁售)——本卡事先寫死的改列避開條件被公司自己的文件滿足,觀察改列避開,不是放空建議。Soitec €500M ORNANE:票息 0.50–1.00%、溢價 50–55%、稀釋上限 6.2%,最終條款 9/18 開盤前,研究候選不動、證據更新。Tower 6-K:NewPhotonics 800G–1.6T PIC 量產出貨、6.4T 1H27,無客戶名稱與金額。語料一則新增:FIT 科技日盧松青「最大瓶頸是材料供給」五項清單,官方新聞稿零字句,LITE、COHR 只並置。台北端唯一申報:台達電集團內設備移轉約人民幣 70.8 百萬元;央行維持 2%、第 2 戶成數 6→7 成。美國 10 年期 4.94%(−7bp)、VIX 15.44。核心排序變動 11(台股 4、美股 7)、雷達排序變動 7,全由申報決定;證據更新兩卡、零輪動、分類變更 1。十七檔 14 漲 3 跌,不作歸因。

9/18 報告,台美最近完整時段同為 9/17。CoreWeave 8-K:US$3.0B 可轉債(預期票息 2.375–2.875%)加 3,500 萬股 ATM(占三類合計股數 6.35%、30 天禁售)——本卡事先寫死的「公司端稀釋事件」條件被滿足,觀察改列避開,不是放空建議。Soitec €500M ORNANE:票息 0.50–1.00%、溢價 50–55%、稀釋上限 6.2%,最終條款 9/18 開盤前,研究候選不動、證據更新。Tower 6-K:NewPhotonics 800G–1.6T PIC 量產出貨、6.4T 1H27,無客戶名稱與金額。語料一則:FIT 盧松青「最大瓶頸是材料供給」五項清單,官方新聞稿零字句,LITE、COHR 只並置。台北端唯一申報:台達電集團內設備移轉約人民幣 70.8 百萬元;央行維持 2%。美國 10 年期 4.94%(−7bp)、VIX 15.44。核心排序變動 11、雷達 7、分類變更 1;十七檔 14 漲 3 跌。

REPORT CUT
2026.09.18
MARKET CLOSE
2026.09.17
SERENITY CUT
2026.09.18 06:40
30研究池固定容量核心 20+雷達 10
0 / 0雷達新增/移除分類變更 1(CoreWeave 觀察→避開);證據更新兩卡:CoreWeave、Soitec
11核心排序變動台股 4 檔、美股 7 檔,全由申報件數、文件性質與受理時間決定
US$3.0BCoreWeave 可轉債另 ATM 最多 3,500 萬股(6.35%)· 8-K 9/17 07:13 美東
COREWEAVE

9/17 8-K:US$3.0B 可轉換優先票據(2033 年到期,另 US$500M 選購)加 Equity Distribution Agreement 最多 35,000,000 股——占 10-Q 封面三類合計 551,536,602 股的 6.35%;本卡事先寫死的改列避開條件被滿足,觀察改列避開

Item 7.01「intends to offer … $3.0 billion in aggregate principal amount of its convertible senior notes due 2033 … pursuant to Rule 144A」;Item 8.01「up to 35,000,000 shares of Common Stock may be offered and sold from time to time」,含 Collared Forward Sale Agreement、十一家銷售代理、佣金「up to 2.0%」、可轉債購買協議後 30 天禁售,用途句含「migrating its enterprise credit profile toward investment grade」。EX-99.2:Expected Coupon 2.375–2.875%、Expected Conversion Premium 22.5–27.5%、9/17 收盤後定價——至 18:21 美東無定價 8-K。前一輪 nextCondition 自載「改列避開的條件是……Serenity 的負面觀點被公司端稀釋事件坐實」;methodology.md 第 7 條「Large active ATMs … structurally disqualifying」、第 8 條 CRWV 列融資品質光譜末位;Serenity 9/15 自載「$CRWV due to debt interest eating FCF」。反向敘述一併記錄:票息遠低於既有 8.5–9.75% 票據、朝 investment grade 遷移。分類跟著文件走,不是放空建議。

SOITEC ORNANE

9/17 17:45 CEST:€500M ORNANE(2033 年到期)——票息 0.50–1.00%、溢價 50–55%、第 5 年賣回、現金結算選項、稀釋上限 6.2%(35,814,320 股)、最終條款 9/18 開盤前;研究候選不動、證據更新

新聞稿逐字(本站自 soitec.com 下載 PDF 檢索):「The ORNANE structure would allow to limit dilution for existing shareholders upon conversion, at the Company's option」;同步 Concurrent Accelerated Bookbuilding 為借券賣空、「Soitec will not receive any proceeds」;發行 9/25、ABB 交割 9/22;用途「general corporate purposes, which may include refinancing of existing indebtedness and investments to support the organic growth」;稀釋段以 €139.50 與 52.5% 溢價計「up to 6.2%」,示例初始轉換價 €212.74。€500M 對推估市值 €5.07B 為 9.9%,是方法論第 7 條的軸線,但該條區分 open-market ATM 與一次性策略融資;theses.md 對 Soitec 融資無任何觀點(NotebookLM 限定來源逐字回答「無」);本卡降等條件未觸發。公告在 17:35 收盤之後,收 141.70、+1.58% 不含公告。

FIT TECH DAY

語料一則新增:Serenity 引鉅亨網報導「Foxconn Interconnect Chairman identifies CW lasers and fiber as the biggest bottleneck」,讀到 LITE 與 COHR;本站核對:材料清單五項、投資句為條件式、官方新聞稿零字句

貼文 2100290486569505223(2026-09-16 18:27:28Z)引用作者自己 9/9 貼文,附兩張鉅亨網截圖。鉅亨網記者彭昱文 2026-09-16 20:44:盧松青「目前光通訊最大的瓶頸仍是材料供給,包括Fiber、Laser、Chip、CW Laser及晶圓等都缺」;「若上游材料出現缺口,鴻海集團也會考慮透過採購或投資方式確保供應」——共同投資指鴻騰與鴻海、工業富聯集團內部,無金額、對象、時程、供應商。FIT Tech Day 2026 官方新聞稿全文 bottleneck/shortage/CW laser/joint investment 各 0 次(正向對照 Light at Scale、Sidney Lu、Wupen Yuen、Chuck Mattera 皆在文中,已登錄 verify:claims);Lumentum 與 Coherent 只以講者身分出現。MOPS 2317 9/15–17 三則皆為子公司減資與股利;HKEX 6088 僅 9/2 月報表。theses.md 已記錄為「industry commentary rather than supplier orders」。LITE、COHR 評級不動。

TOWER 6-K

9/17 06:01 美東 6-K:「NewPhotonics® and Tower Semiconductor Begin High-Volume Shipments of Laser-Integrated, Serviceable Optical Engine PICs」——800G 至 1.6T 量產出貨、6.4T 於 1H27;客戶名稱、出貨數量、營收金額三項全無

逐字「Shipping volume production PICs today support data rates from 800G to 1.6T」、PH18DA「heterogeneously integrated InP components enabling monolithic integration of lasers, semiconductor optical amplifiers (SOAs), modulators, and photodetectors」、「NPC505 chipsets for 6.4T will begin volume shipment in 1H27」;ECOC 2026 9/21–23 Malaga。核心美股九件八家中唯一營運文件,依第二層判準列 Broadcom(兩件 Form 4 扣稅)之後第 2。Form 144 對照:Sandisk Goeckeler 9/17 144 除法 1,519.9700 逐字等於 9/16 收盤,證實 144 合計市值以前一收盤計算——Lumentum 933.45、Semtech 165.0025 因此皆待 Form 4;Nebius Boynton 9/15 144 已由 9/17 Form 4 對上(加權 210.357)。台灣央行維持 2%、GDP 2026 上修至 11.48%、第 2 戶成數 6→7 成;美國 10 年 4.94%(−7bp)、VIX 15.44、初領失業金 196,000。依方法論第 10 條只作 tilt。

DAILY DATA COMPARISON查看每日資料差異8 組變動
比較基準

以前一發布版為基準,只列出名單、研究論點與資料日期的實質變化;單日價格波動不會自動改變排名或評級。

更新
TW MARKET

台北端本池十家 115/09/17 一件申報:台達電(18:20)代中達江蘇向台達企管取得機器設備約人民幣 70.8 百萬元、關係人交易;全市場 174 則

2308 1 則 · 其餘九家 0 則 · 3081、2492 0 則 · 全市場 174 則

MOPS 115/09/17 日曆日 174 列;正向對照 115/09/16 回 172 則。台達電第 5 項「中達電子(江蘇)有限公司(簡稱中達江蘇)向台達電子企業管理(上海)有限公司(簡稱台達企管)購買機器設備,交易金額約人民幣70.8佰萬元。」、事實發生日 115/1/5~115/9/17、第 25 項關係人交易「是」、供營業用、議價,31 項無規格。特定查核:緯創 GDR 發行完成通知仍無;台達電 DEISG 可交換債定價仍無;鴻海 2317 兩則子公司現金股利,無投資或光通訊。

更新
US MARKET

本池十七家美股掛牌者當日十件申報、八家:兩份融資文件(CoreWeave)、一份營運文件(Tower)、一份轉載 425、六份內部人文書

CRWV 2 · AVGO 2 · TSEM · NBIS · AAOI · LITE · SNDK · CCXI 各 1

CoreWeave 424B5 07:11:05、8-K 07:13:43 美東;Tower 6-K 06:01:14;Nebius Form 4 15:22:37(Boynton 6,364 股加權 210.357);AAOI Form 4 16:08:36(董事贈與 2,200 股);Lumentum 144 16:11:20(Yuen 500 股、除法 933.45);Churchill XI 425 16:30:01;Sandisk 144 16:30:31(Goeckeler 33,841 股、除法 1,519.97 = 9/16 收盤);Broadcom Form 4 ×2 18:05:56/18:10:25(扣稅 @ 339.27)。其餘九家零申報(submissions 端點四次掃描一致)。受理時間以 -index.htm 核對。至 18:21 美東無 CoreWeave 定價 8-K、無 Intrator/Omnadora Form 4。

更新
CORE MARKET

核心排序變更 11 檔:台股 4、美股 7,全由申報件數、文件性質與受理時間決定;評級零變動

台股 4 · 美股 7 · 評級 0

三層判準未變:當日申報件數優先;其次營運文件優先於內部人文書;最後才是受理時間;零申報者依最近申報日、同日沿用相對序。台股:台達電(18:20)4→1;09/16 三家沿用相對序緯穎 1→2、緯創 2→3、穩懋 3→4;華通 5、創意 6、台積電 7、上詮 8、精材 9、訊芯 10 不變。美股:Broadcom 兩件 8→1、Tower 6-K(唯一營運文件)5→2、Nebius Form 4 15:22 維持 3、AAOI Form 4 16:08 6→4、Lumentum 144 16:11 2→5、Sandisk 144 16:30 1→6;零申報 Marvell(09/16)4→7、Coherent(09/15)7→8、Micron 9、AXT 10 不變。沒有一項由價格決定。

更新
RADAR MARKET

語料一則新增,雷達零輪動、分類變更 1(CoreWeave 觀察→避開)、延續 9、證據更新 2;CoreWeave 兩件、Soitec、Churchill XI 各一件列前三,七項排序變動

0 新增 · 0 移除 · 0 / 0 / 1 / 9 · 排序變動 7 · 證據更新 2

語料游標推進至 2026-09-16T18:27:28Z,建立 2026-09-18-serenity-delta.md。雷達三家申報依第一層判準與 UTC 受理時間列 1–3(CoreWeave 3→1、Soitec 7→2、Churchill XI 1→3);零申報七家依最近申報日:Semtech 2→4(09/16)、Rocket Lab 4→5(09/15)、Amkor 5→6(09/10)、IQE 6→7(09/07),Sivers 8、MACOM 9、IREN 10 不變。分類變更一卡:CoreWeave 觀察→避開,依據是本卡前一輪 nextCondition 自載的「公司端稀釋事件」條件被 3,500 萬股 ATM 加 US$3.0B 可轉債滿足,不是放空建議。證據更新兩卡:CoreWeave、Soitec(ORNANE,分類不動)。Churchill XI 425 只給 10/6 投資人日日期,不計證據更新。候選佇列兩席不變:3081、2492 皆零申報。

更新
MACRO MARKET

台灣央行維持 2%、第 2 戶成數 6→7 成;美國 10 年 4.94%(−7bp)、2 年 4.67%(−7bp)、2s10s 27bp;VIX 15.44;S&P 500 +1.14%、SOX +3.14%;十七檔 14 漲 3 跌

重貼現率 2% · 10 年 4.94% · VIX 15.44 · SOX +3.14%

央行 115 新聞發布第 149 號:「分別維持年息2%、2.375%及4.25%」;GDP 2026 上修至 11.48%、2027 5.82%;CPI 2026 2.03%;第 2 戶購屋貸款成數上限 6→7 成自 9/18 起。財政部 par 曲線 9/17:2 年 4.67、10 年 4.94、30 年 5.29(9/16:4.74、5.01、5.35)。VIX 15.44(Cboe 延遲報價 close)。S&P 500 7,637.76(+1.14%)、Nasdaq-100 +1.73%;SOX 11,599.49(+3.14%,第二層來源)。初領失業金 196,000、費城聯準會 37.8。十七檔:Tower +8.43%、Rocket Lab +6.47%、Semtech +6.35%、Sandisk +6.21%、Micron +5.50%、AXT +5.37%、Marvell +4.81%、MACOM +4.52%、Nebius +4.12%、Amkor +3.61%、Broadcom +2.29%、Coherent +2.09%、IREN +2.02%、AAOI +1.36%;Churchill XI −0.12%、Lumentum −2.81%、CoreWeave −4.16%。三地:Sivers +4.83%、Soitec +1.58%、IQE +0.12%。

更新
TW MARKET

加權指數 +0.96%,三大法人買超 254.66 億元,本池十家 4 漲 6 跌

46,288.00 · USD/TWD 31.881

加權指數收 46,288.00 點、漲 439.10 點,成交金額 8,666.19 億元(前日 6,759.70 億);半導體類指數 +1.51%;櫃買指數 398.17、−0.26%。外資及陸資買超 121.85 億、投信買超 117.03 億、自營商自行買超 58.94 億、自營商避險賣超 43.16 億(前一時段合計賣超 203.09 億)。央行銀行間收盤 31.881(9/16 31.888,升 0.007)。核心台股創意 +5.35%、緯創 +1.91%、台積電 +1.89%、精材 +1.18%;訊芯 −0.48%、穩懋 −0.32%、緯穎 −1.39%(收最低價)、台達電 −1.46%(收最低價)、華通 −2.89%、上詮 −4.24%。除台達電一則外九家零申報,不作歸因。

更新
DATA MARKET

Nasdaq info 端點帶「Closed at」明確標籤,十六檔三源逐位一致;Coherent 295.9704 對 295.98 差 0.003%;三地泛用供應商 SOI、SIVE 收盤欄 null、IQE 一致

COHR 295.98 · SNDK 1,614.39 · 三地交易所端點

本輪於 18:09–18:11 美東讀取;Nasdaq historical 尚未追加 09/17 列。分母新鮮度:Lumentum 35 天、IREN 35 天恰在門檻上;Churchill XI 36 天本輪起標約數;Coherent 39、Sandisk 42、RKLB 44、AXTI 46、MTSI 46、CRWV 49、AMKR 59、MU 93 天維持約數;TSEM 261 天為下限。Soitec ORNANE 的 6.2% 與 CoreWeave 的 3,500 萬股皆為上限而非發行,分母不動、待封面。

更新
DATA MARKET

本日底圖為當日新生成,主題族 datacenter;研究筆記本沿用續本並新增七個來源

datacenter · 筆記本 2026-09-1(25 來源)

產生器以 CoreWeave 可轉債與 ATM 為當日主要證據選 datacenter 族(前三日 optical、macro-rates 之後,無連續);前兩次候選 dHash 距離 10 被擋、第三次通過。visual.reused 為 false。NotebookLM 續本 2026-09-1 新增七個來源(delta、鉅亨網、FIT 新聞稿、Soitec PDF、央行、CoreWeave 8-K、Tower 6-K),二十五個全部就緒;四次限定來源提問皆回到原件比對。verify:claims 新增兩條負面主張。

FIELD-LEVEL CHANGES

值得注意的欄位變化

長篇論點與否決條件已完整重寫;這裡保留最適合快速掃讀的價格、研究標籤與主題差異。

ALLREPORT報告切點

2026.09.172026.09.18

ALLMARKET最近收盤

2026.09.162026.09.17

ALLCORPUS語料切點

2026-09-15 23:47:15 UTC(零新增)2026-09-16 18:27:28 UTC(一則新增)

RADARROTATION新增/移除/分類變更/延續

0 / 0 / 0 / 100 / 0 / 1 / 9

RADARCRWV雷達分類

觀察避開(9/17 8-K:US$3.0B 可轉債+ATM 最多 3,500 萬股,事先寫死的條件被滿足;不是放空建議)

RADARCRWV雷達排序

第 3(9/16 零申報)第 1(當日 2 件:424B5、8-K)

RADARSOI雷達排序

第 7(9/16 零揭露)第 2(當日 €500M ORNANE 公告;研究候選不動)

RADARSOI收盤價

EUR 139.50(9/16)EUR 141.70(9/17,+1.58%,公告在收盤後)

RADARCCXI雷達排序

第 1(當日 425 ×4)第 3(當日 425:Agility 10/6 投資人日)

RADARSMTC雷達排序

第 2(當日董事 144)第 4(9/17 零申報)

RADARRKLB雷達排序

第 4第 5

RADARAMKR雷達排序

第 5第 6

RADARIQE雷達排序

第 6第 7

RADARSIVE收盤價

SEK 28.58(9/16)SEK 29.96(9/17)

RADARIQE收盤價

41.15 GBp(9/16)41.20 GBp(9/17)

TW2308核心台股排序

第 4(9/16 零申報)第 1(當日 1 件:代中達江蘇向台達企管購設備約人民幣 70.8 百萬元)

TW6669核心台股排序

第 1(當日 1 件)第 2(9/17 零申報)

TW3231核心台股排序

第 2(當日 1 件)第 3(9/17 零申報)

TW3105核心台股排序

第 3(當日 1 件)第 4(9/17 零申報)

USAVGO核心美股排序

第 8(沉默第 7 日)第 1(當日 Form 4 ×2:RSU 歸屬扣稅)

USTSEM核心美股排序

第 5(9/16 零申報)第 2(當日 6-K:NewPhotonics 800G–1.6T 量產出貨)

USAAOI核心美股排序

第 6第 4(當日 Form 4:董事贈與 2,200 股)

USLITE核心美股排序

第 2(當日 144 第 18 筆)第 5(當日 144 第 19 筆,除法 933.45 待 Form 4)

USSNDK核心美股排序

第 1(當日 8-K Item 5.02)第 6(當日 144:Goeckeler 33,841 股,除法 1,519.97 = 9/16 收盤)

USMRVL核心美股排序

第 4(當日 Form 4)第 7(9/17 零申報)

USCOHR核心美股排序

第 7第 8

MACROCBC重貼現率

2%(6 月維持)2%(9/17 維持;第 2 戶成數 6→7 成自 9/18 起)

MACROUST2 年/10 年/30 年

4.74 / 5.01 / 5.35(9/16)4.67 / 4.94 / 5.29(9/17)

MACROVIX收盤觀測值

17.71(9/16,Cboe 延遲報價 close)15.44(9/17,Cboe 延遲報價 close)

TWTAIEX加權指數/三大法人

45,848.90(+0.74%)/賣超 203.09 億46,288.00(+0.96%)/買超 254.66 億

MACROUSDTWD美元兌新臺幣

31.888(9/16)31.881(9/17)

DATANOTEBOOK研究筆記本

2026-09-1 續本(18 來源)2026-09-1 續本(25 來源)

DATAVISUAL本日底圖

當日新生成(macro-rates)當日新生成(datacenter)

02 / CORE + DYNAMIC RADAR

核心二十,雷達十檔。

核心台美股各 10 檔,以 A/B/C 維持比較;動態雷達依新鮮 Serenity 證據分為研究候選、觀察、等待或避開,不沿用核心評級,也不代表預期報酬。

TW核心台股研究清單

03 / METHODOLOGY

把故事拆成可驗證的假設。

這套方法刻意把「好公司、好題材、好價格」拆開,避免因為喜歡一個故事,就忽略它已經有多貴。

01

先找瓶頸

從算力、電力、光互連與衛星系統往上游拆,找少了它就無法擴產的環節。

02

確認難替代

製程認證、良率、客戶共同開發與切換成本,決定護城河是不是真的存在。

03

要求財報證據

訂單、產能與營收要能互相對上;遙遠的技術路線只能列入觀察,不先算進獲利。

04

價格也要過關

好公司不等於好股票。把成長、估值、稀釋與市場已反映的期待放在同一張表。

05

先寫否決條件

每個投資假設都要知道什麼情況代表看錯,才能避免把信仰誤當研究。