BOTTLENECK HUNTING · TW 10 + US 10 + RADAR 10
上詮9月營收年增28%CCXI合併擬Q4交割
10/7 報告。台股、美股與歐洲 10/6（週二）皆有時段，收盤戳記前進至 10/6。上詮 9 月營收 2.24 億元、年增 28.37%，但 1–9 月累計仍年減 6.02%，結束 23 日沉默，評級 C 不動；台達電、緯創各有治理與股本例行申報，三家依文件升至核心台股前三。CCXI 投資人日後申報 8-K 與三份 425：預期第四季交割、代號 AGLT，Foxconn 錨定 US$2 億 PIPE；訂單附里程碑、營收情境自載無部署日期，雷達證據更新 1、分類維持避開。X 時間軸 10/5 之後無新貼文。核心排序變動 16、評級 0。2 年期美債 4.79%、10 年 5.27%。
DATA CUT2026.10.07HORIZON6–18 MONTHS
10核心台股
TAIWAN CORE
TAIWAN CORE
10核心美股
US CORE
US CORE
10動態雷達
SERENITY RADAR
SERENITY RADAR
本次資料狀態總容量仍為 30 檔；核心保留日間可比性，雷達只在有可歸因的新證據時輪動，入選不等同持倉或買進建議。
01 / TODAY'S UPDATE
今天，改了什麼。
DAILY DIFF較上一發布版→2026.10.07
下載今日簡圖 ↓
TODAY'S READ
池級收盤戳記由 10/5 前進至 10/6（週二），本報告於週三 10/7 製作。上詮 9 月營收列入彙總表：224,257 仟元、年增 28.37%，但 1–9 月累計仍年減 6.02%，結束 23 日沉默，評級 C 不動。CCXI 於 10/6 投資人日後申報 8-K 與三份 425：新聞稿自載合併預期第四季交割、代號 AGLT，逐字稿自載 Foxconn 錨定 US$2 億 PIPE；訂單仍附里程碑、營收情境自載無部署日期，雷達證據更新 1、分類維持避開。上游語料停在 9/17，X 時間軸 10/5 之後無新貼文。2 年期美債 4.79%、10 年 5.27%。評級與分類零變動。
10/7 報告。台股、美股與歐洲 10/6（週二）皆有時段，收盤戳記前進至 10/6。上詮 9 月營收 2.24 億元、年增 28.37%，但 1–9 月累計仍年減 6.02%，結束 23 日沉默，評級 C 不動；台達電、緯創各有治理與股本例行申報，三家依文件升至核心台股前三。CCXI 投資人日後申報 8-K 與三份 425：預期第四季交割、代號 AGLT，Foxconn 錨定 US$2 億 PIPE；訂單附里程碑、營收情境自載無部署日期，雷達證據更新 1、分類維持避開。X 時間軸 10/5 之後無新貼文。核心排序變動 16、評級 0。2 年期美債 4.79%、10 年 5.27%。
- REPORT CUT
- 2026.10.07
- MARKET CLOSE
- 2026.10.06
- SERENITY CUT
- 2026.10.07 06:15
上詮 9 月營收年增 28.37%、累計仍年減 6.02%；台達電、緯創各有治理與股本例行申報，三家依文件升至核心台股前三
MOPS 9 月營收彙總表（出表 115/10/07）上市 176、上櫃 144 家已申報，本池新列入上詮 224,257 仟元、月增 9.67%，備註「-」。重大訊息 115/10/06 當日 106 則：台達電兩則代子公司 Eltek Norway 書面決議修訂取得或處分資產處理程序；緯創一則註銷限制員工權利新股 210,000 股的減資登記。三家皆不改評級；台積電依 IR 行事曆 10/8 13:30 公布 9 月營收。
CCXI 投資人日後申報 8-K 與三份 425：預期第四季交割、Foxconn 錨定 US$2 億 PIPE；訂單附里程碑、營收情境無部署日期
新聞稿 425 自載合併「expected to close in the fourth quarter of 2026」、代號 AGLT。逐字稿自載預期毛募資逾 US$6.2 億（信託逾 US$4.2 億＋US$2 億 PIPE，S-4/A 已載金額）、交易估值 US$25 億；US$3 億 Digit 5 訂單附合約里程碑；2,500 台約 US$2.5 億年營收是「illustrative」情境。逐字稿全份逐字檢索不載股東會日期、贖回數字、S-4 生效日或經審計財務，分類維持避開。
本池十七家美股歸日 10/6 申報 13 件、6 家，皆收盤後受理；Micron 10-K 仍未申報
Lumentum、Sandisk 各三件委託書文件（年會 11/18、11/17）；Nebius 董事兼營運長 Ophir Nave 的 Form 4 執行 50 萬股出售（加權價 US$231.12–243.50）；CoreWeave 主管 3 股 Form 144；Amkor 董事行使並出售 5,000 股。Micron FY26 10-K 截至 10/6 18:17 美東未申報，已晚於 2023 年的 10/6。AAOI 無新 424B5。Soitec、IQE、Sivers 零揭露。
美債前端領漲：2 年 4.84→4.79%、10 年 5.31→5.27%；8 月貿易逆差 US$1,056 億、對台逆差 US$183 億
財政部 par 曲線 10/6：3 個月 4.21、5 年 5.03、30 年 5.64，2s10s 47→48bp。BEA 8 月逆差較 7 月修正值 US$928 億擴大，半導體進口增 US$24 億、出口增 US$10 億。理事 Bowman 只談監理。新台幣收 31.781、加權指數 49,822.55（+0.22%）。VIX 15.01 為 Yahoo 報價。未來七日（台北）：FOMC 會議紀要 10/8 02:00、台積電 9 月營收 10/8 13:30、台灣 9 月出口 10/8 16:00、OCP 全球峰會 10/12–15、9 月 CPI 10/14 20:30。
DAILY DATA COMPARISON查看每日資料差異5 組變動
比較基準
以前一發布版為基準，只列出名單、研究論點與資料日期的實質變化；單日價格波動不會自動改變排名或評級。
ALL MARKET
池級收盤戳記 2026.10.05 → 2026.10.06：三十張卡的價格、估值與揭露檢查一律改對應 10/6 時段
台股 10 · 美股 17 · 歐洲 3五個市場 10/6 皆有時段；本報告於週三 10/7 清晨製作。台股取證交所 STOCK_DAY／BWIBBU_d 與櫃買 tradingStock／peQryDate（115/10/06），10/5 列逐位重現；美股取 Yahoo 日線、Cboe data.close 與 Nasdaq Closed at 三源，COHR 為 2:1（Nasdaq info 338.49），採 338.36；三地取 Nasdaq Nordic、LSE 與 Euronext 自家端點。
CORE MARKET
核心排序變更 16 檔：台股 10、美股 6；評級零變動
台股 10 · 美股 6 · 評級 0三層判準未變：當日申報件數優先，其次營運文件優先於內部人文書或例行申報，最後才是受理時間；零申報者依最近申報日，同日者沿用相對序。台股：台達電兩則居首，上詮的 9 月營收為營運文件列在緯創的股本例行事項之前。美股：Lumentum、Sandisk 各三件，Lumentum 16:05 早於 Sandisk 16:15；Nebius 一件。
RADAR MARKET
雷達零輪動、分類變更 0、延續 10、證據更新 1（CCXI）、排序變動 7（CCXI 7→1、CRWV 4→2、AMKR 5→3、SOI 1→4、SMTC 2→5、MTSI 3→6、RKLB 6→7）
0 新增 · 0 移除 · 0 / 0 / 0 / 10排序依件數、文件性質與受理時間：CCXI 四件居首，CoreWeave 16:24 的 Form 144 早於 Amkor 16:35 的 Form 4；零申報者依最近文件日。Amkor 符合移除條件續留第二十三輪，候選佇列兩席與金像電皆為新臺幣計價、受契約缺口限制。
SERENITY MARKET
上游語料停在 2026-09-17T23:56:29Z；X 時間軸 2026-10-05T16:20:16Z 之後無新貼文
X 補抓 0上游 git pull 回 Already up to date。時間軸最上方即為前一輪已捕捉的 10/5 AAOI 貼文，收集 5 篇至 9/30 確認涵蓋；本輪無新觀點，不建立 delta 檔，各卡 Serenity 來源不動。
DATA MARKET
本日底圖為當日新生成，主題族 optical（前一日為 semiconductor）；研究筆記本 2026-09-2 續本由 23 增至 25 個來源
optical · 筆記本 25 來源當日頭條是上詮（光纖陣列）9 月營收，底圖以光纖與光連接為主題，只作視覺焦點；CCXI 為避開分類，不作底圖主題。本輪加入第一手摘錄與 CCXI 投資人日逐字稿，皆一次 ready。
FIELD-LEVEL CHANGES
值得注意的欄位變化
長篇論點與否決條件已完整重寫；這裡保留最適合快速掃讀的價格、研究標籤與主題差異。
2026.10.06→2026.10.07
2026.10.05→2026.10.06
上游仍為 2026-09-17 23:56:29 UTC；X 補抓至 2026-10-05 16:20:16 UTC（1 篇）→上游仍為 2026-09-17 23:56:29 UTC；X 補抓至 2026-10-05 16:20:16 UTC（本輪 0 篇）
0 / 0 / 0 / 10→0 / 0 / 0 / 10
1（SOI）→1（CCXI）
第 8（9/21）→第 1（10/6 代子公司二則）
第 10（9/4）→第 2（10/6 9 月營收）
第 6（9/29）→第 3（10/6 減資登記）
第 1→第 4
第 2→第 5
第 3→第 6
第 4→第 7
第 5→第 8
第 7→第 9
第 9→第 10
第 5（10/2 Form 4）→第 1（10/6 委託書三件）
第 6（10/2 Form 4）→第 2（10/6 委託書三件）
第 1→第 3
第 2→第 4
第 3→第 5
第 4（約 14.31×）→第 6（約 14.07×）
第 7（10/1 Form 425）→第 1（10/6 8-K＋425 ×3）
第 4→第 2
第 5（第二十二輪）→第 3（第二十三輪）
第 1→第 4
第 2→第 5
第 3（104.08×）→第 6（111.17×）
第 6→第 7
4.84 / 5.31 / 5.66（10/5）→4.79 / 5.27 / 5.64（10/6）
47bp（10/5）→48bp（10/6）
7 月 US$92.8B（修正）→8 月 US$105.6B
2026-09-2 續本（23 來源）→2026-09-2 續本（25 來源）
當日新生成（semiconductor）→當日新生成（optical）
02 / CORE + DYNAMIC RADAR
核心二十，雷達十檔。
核心台美股各 10 檔，以 A／B／C 維持比較；動態雷達依新鮮 Serenity 證據分為研究候選、觀察、等待或避開，不沿用核心評級，也不代表預期報酬。
參考收盤 NT$2,050.00
估值快照 本益比 65.25×· 股價淨值比 18.13×· 殖利率 0.57%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/06 代子公司 Eltek Norway 二則 · 排序 8→1 · 可交換債定價連續第 14 個時段未決
排序自第 8 升至第 1，依第一層判準：MOPS 115/10/06（當日 106 則逐列檢索）本卡二則，為本池台股當日最多——17:20:22 第 17 款與 17:20:42 第 18 款，皆代子公司 Eltek Norway AS 公告以書面決議召開股東臨時會、通過修訂取得或處分資產處理程序案，屬子公司治理文件、不是營運文件。結束沉默 7 日。10/6 收 NT$2,050.00、漲 NT$45.00、漲 2.24%，日內 2,010.00–2,115.00，成交 15,043,571 股（約 10/5 的 0.84 倍），本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
DEISG 可交換公司債的定價或發行完成通知連續第 14 個時段未決：115/10/06 當日 106 則主旨檢索「轉換公司債」7 則皆非本池、本卡二則亦非此案，最近一則仍為 115/09/15 的董事會決議（US$15 億、A 券 1 年／B 券 5 年、票面利率均為 0%、交換標的為 DET 股份）。缺口未變：泰國 BP1 重建案的完工時程與產能效益未載；9 月營收尚未列入彙總表。證交所本益比由 63.81× 升至 65.25×，是價格而非獲利變動。評級 A 不動。
參考收盤 NT$650.00
估值快照 本益比：櫃買同日公布為 N/A（公司自身無可用本益比）· 股價淨值比 12.92×· 每股股利 0.00 元、殖利率 0.00%（股利年度 114、財報基準 115Q2）
WHY NOW 115/10/06 9 月營收 · 排序 10→2 · 9 月營收年增 28.37%、累計年減 6.02%
排序自第 10 升至第 2：MOPS 9 月營收彙總表（上櫃，出表 115/10/07）新列入本卡——9 月營收 224,257 仟元、月增 9.67%、年增 28.37%，1–9 月累計 1,410,739 仟元、年減 6.02%，備註欄為「-」。營運文件一則，依第二層判準列在只有股本例行事項的緯創之前；重大訊息 115/10/06（當日 106 則）本卡零列。結束沉默 23 日（前一則為 115/09/04 注意交易資訊公告）。10/6 收 NT$650.00、跌 NT$14.00、跌 2.11%，成交 2,392 張，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
單月年增不改變全年：累計仍年減 6.02%，9 月是否為轉折要看第四季連續月份。彙總表不載產品組合，光纖陣列在共同封裝光學的營收占比與具名客戶，公司未拆分。評價不可用而非高低：櫃買 115/10/06 對本檔公布的本益比仍是字串 N/A、殖利率 0，本站照原樣呈現。評級 C 不動，依據是可查證營運數字最少，不是對股價的看法。
參考收盤 NT$189.50
估值快照 本益比 15.05×· 股價淨值比 3.11×· 殖利率 2.90%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/06 第 36 款減資登記 · 排序 6→3 · GDR 發行完成通知連續第 16 個時段未決
排序自第 6 升至第 3：MOPS 115/10/06（當日 106 則）本卡一則——16:12:53 第 36 款，註銷收回之限制員工權利新股 210,000 股、辦理減資變更登記完成（主管機關 115/10/02 核准），實收資本額 31,800,522,500 元降為 31,798,422,500 元、每股淨值 61.01 元不變。屬股本例行事項，依第二層判準列在有 9 月營收的上詮之後。結束沉默 4 日。10/6 收 NT$189.50、平盤，日內 188.00–194.50，成交 30,082,562 股，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
減資約占已發行股數 0.0066%（本站算術），不是營運證據。缺口未變：115 年度現金增資參與發行海外存託憑證的發行完成通知連續第 16 個時段未決（115/10/06 當日 106 則逐列檢索，本卡僅上述一則），實際發行價與募得金額無法核對；AI 伺服器 ODM 的客戶具名與機櫃出貨量公司不逐案揭露。下一個可查節點是 10/10 前的 9 月營收。評級 A 不動。
參考收盤 NT$592.00
估值快照 本益比 69.57×· 股價淨值比 5.73×· 殖利率 0.34%（財報基準 115Q2，櫃買同日公布）
WHY NOW 115/10/06 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 1→4 · 本池台股當日最大跌幅
排序自第 1 降至第 4：MOPS 115/10/06（當日 106 則逐列檢索）本卡零列，三家 10/6 有文件者列前；最近一次仍為 10/5 的兩則（9 月營收 2,029,540 仟元、年增 29.97%；代子公司 Chainwin 公告增資基準日 115/10/31），與華通、創意最近文件日同為 10/5，沿用相對序列首，沉默第 1 日。10/6 收 NT$592.00、跌 NT$23.00、跌 3.74%，日內 588.00–623.00，成交 19,732 張，是本池台股當日最大跌幅，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：磷化銦與砷化鎵代工在資料中心光通訊的營收占比與具名客戶，公司仍未揭露，9 月營收年增 29.97% 不得讀為光通訊單一來源。Sivers 代工夥伴關係仍屬供應鏈對應、不是訂單。櫃買本益比由 72.27× 降至 69.57×，是價格而非獲利變動。評級 B 不動；節點是第三季財報的產品組合。
參考收盤 NT$252.00
估值快照 本益比 40.58×· 股價淨值比 6.18×· 殖利率 1.11%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/06 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 2→5 · 漲停次日量增 1.90 倍
排序自第 2 降至第 5：MOPS 115/10/06（當日 106 則）本卡零列；最近一次仍為 10/5 列入的 9 月營收（8,617,380 仟元、月增 22.89%、年增 15.01%，備註「-」），與穩懋、創意同日、沿用相對序居中，沉默第 1 日。10/6 收 NT$252.00、漲 NT$3.50、漲 1.41%，日內 245.00–256.00，成交 97,517,769 股（約 10/5 的 1.90 倍），為漲停次日續量，公司端零則，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：HDI 高階板在 AI 伺服器的營收占比與具名客戶，公司未拆分，月營收不載產品組合。同業金像電（2368，非本池）10/6 漲 3.70%、量約 10/5 的 3.02 倍，屬同業價格、不是本公司證據。證交所本益比由 40.02× 升至 40.58×，是價格而非獲利變動。評級 B 不動，節點是第三季財報。
參考收盤 NT$8,375.00
估值快照 本益比 214.69×· 股價淨值比 83.35×· 殖利率 0.24%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/06 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 3→6 · 創高後回落、量 2.60 倍
排序自第 3 降至第 6：MOPS 115/10/06（當日 106 則）本卡零列；最近一次仍為 10/5 列入的 9 月營收（7,145,236 仟元、年增 97.77%，公司備註「主要為晶圓產品收入增加」），與穩懋、華通同日、沿用相對序列末，沉默第 1 日。10/6 開 8,680.00、高 8,710.00 後回落，收 NT$8,375.00、跌 NT$225.00、跌 2.62%，成交 1,949,383 股（約 10/5 的 2.60 倍），公司端零則，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
年增近倍的來源是公司自載的晶圓產品，不是設計服務；ASIC 在資料中心的營收占比與具名客戶，公司仍未拆分，不得把營收增幅讀為單一客戶專案。證交所股價淨值比 83.35× 仍為核心台股最高、本益比 214.69× 僅次於訊芯-KY。評級 B 不動；升等需毛利率或客戶結構的季報證據，節點是第三季財報。
參考收盤 NT$2,290.00
估值快照 本益比 7.34×· 股價淨值比 3.12×· 殖利率 7.17%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/06 零申報 · 沉默第 5 日 · 排序 4→7 · 核心台股當日最大漲幅
排序自第 4 降至第 7：MOPS 115/10/06（當日 106 則逐列檢索）本卡零列，9 月營收彙總表（出表 115/10/07，上市 176 家）亦未列入；最近一次仍為 115/09/29 14:36:01 的第 20 款（代子公司緯穎智造台南、路竹廠區改良工程合計 NT$318,400,000），與台積電同日、受理較早列其前，沉默第 5 日。10/6 收 NT$2,290.00、漲 NT$140.00、漲 6.51%，日內 2,185.00–2,335.00，成交 5,292,477 股（約 10/5 的 1.76 倍），是核心台股當日最大漲幅，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：改良工程只載金額、相對人與用途，產能規模、投產時程與客戶待後續文件，不得讀為訂單。證交所同日殖利率 7.17%、本益比 7.34×，仍分別是核心台股最高與最低，屬歷史配發而非前瞻指引。下一個可查節點是 10/10 法定期限前的 9 月營收。評級 A 不動。
參考收盤 NT$2,585.00
估值快照 本益比 29.96×· 股價淨值比 10.42×· 殖利率 0.85%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/06 零申報 · 沉默第 5 日 · 排序 5→8 · 10/8 9 月營收、10/15 法說會
排序自第 5 降至第 8：MOPS 115/10/06（當日 106 則）本卡零列、9 月營收尚未列入彙總表；最近一次仍為 115/09/29 14:39:16 的第 12 款法說會通知（第三季法人說明會 10/15 14:00 線上召開），與緯穎同日、受理較晚列其後，沉默第 5 日。評級 A 不動。10/6 收 NT$2,585.00、漲 NT$10.00、漲 0.39%，成交 20,801,802 股、成交金額 536.39 億元，仍是本池台股當日最大；加權指數同日漲 0.22%，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：先進製程在資料中心與 AI 加速器的營收占比，公司只按製程節點與平台揭露、不按終端客戶拆分。BEA 8 月貿易報告的美國對台逆差 US$183 億、半導體進口增 US$24 億屬國家層級統計，不作本卡證據。節點：公司 IR 行事曆所載 10/8 13:30 的 9 月營收、10/15 法說會。
參考收盤 NT$420.00
估值快照 本益比 385.32×· 股價淨值比 5.57×· 殖利率 0.05%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/06 零申報 · 沉默第 6 日 · 排序 7→9 · 收在當日最低
排序自第 7 降至第 9：MOPS 115/10/06（當日 106 則）本卡零列，外國公司上市營收彙總表（出表 115/10/07）已有 13 家申報、本卡未列入；最近一次仍為 115/09/28 休市日的二則第 14 款（代香港子公司訊芯科技、訊芸科技公告不發放股利），依最近文件日列在 9/29 申報的緯穎、台積電之後，沉默第 6 日。10/6 收 NT$420.00、跌 NT$12.00、跌 2.78%，收在當日最低，成交 1,505,184 股，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：系統級封裝在光通訊與 AI 的營收占比與具名客戶，公司未拆分；9/28 兩則只涉子公司不配息。證交所 10/6 公布本益比 385.32×，仍是核心台股最高，反映分母獲利基期低，不是評價結論。下一個可查節點是 10/10 前的 9 月營收。
參考收盤 NT$487.50
估值快照 本益比 76.53×· 股價淨值比 13.42×· 殖利率 0.51%（財報基準 115Q2，櫃買同日公布）
WHY NOW 115/10/06 零申報 · 沉默第 8 日 · 排序 9→10 · 量 6.20 倍、開高走低
排序自第 9 降至第 10：MOPS 115/10/06（當日 106 則）本卡零列，上櫃 9 月營收彙總表（出表 115/10/07，144 家）未列入；最近一次仍為 115/09/21 13:35:17 的第 53 款注意交易資訊公告（自載 8 月營收 909 百萬元、年增 37%，自結數），沉默第 8 日，現為核心台股沉默最久者。10/6 開 517.00、高 530.00 後收 NT$487.50、跌 NT$11.00、跌 2.21%，成交 22,325 張（約 10/5 的 6.20 倍），本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
放量反轉未見公司說明：MOPS 115/10/05–10/07 逐列檢索本卡零則重大訊息，量能不是證據。缺口未變：晶圓級封裝在影像感測器以外的營收占比與具名客戶，公司從未拆分；8 月營收為自結數、未經查核。櫃買本益比由 78.26× 降至 76.53×，是價格而非獲利變動。下一個可查節點是 10/10 前的 9 月營收。
參考收盤 US$1,133.40
估值快照 TTM 本益比不變（無新財報）· 推估市值約 US$101.67B（89,700,000 股，基準日 2026.08.14、已 54 天，超出門檻，為約數）
WHY NOW 10/6 DEF 14A＋DEFA14A＋ARS · 排序 5→1 · 年會 11/18
排序自第 5 升至第 1：10/6 申報 3 件（SEC submissions 端點逐列檢索），與 Sandisk 並列核心美股當日最多、受理較早列其前——DEF 14A（16:05:46 美東）、DEFA14A（16:06:56）與 ARS（16:08:38）。委託書自載 2026 年年會 11/18 08:00 太平洋時間線上召開、基準日 9/24，議案為選任八名董事、薪酬諮詢投票與續任 Deloitte。三件皆為例行股東會文件，不是營運證據。10/6 收 US$1,133.40、漲 US$41.73、漲 3.82%，日內 1,084.04–1,137.21，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
執行長 9/24 論壇口述 2027 年「under shipping demand by 70%」是問答中的前瞻估計，10-K 只寫需求超過現有供給、須做供貨分配（qualified），評級 A 不動。缺口未變：CW 雷射與 CPO 的客戶與定價（lite-ecoc-elsfp-release-names-no-customer 已登錄 verify:claims）；年報 ARS 為 PDF、本輪未逐字讀取。分母已 54 天，市值為約數。節點：FQ1-27 財報（依往年節奏 11 月上旬）、OCP 全球峰會 10/12–15。
參考收盤 US$1,660.46
估值快照 TTM 本益比約 22.52×（近四季獲利基期不變，隨價格重算）· 推估市值約 US$243.12B（146,419,001 股，基準日 2026.08.07、已 61 天，超出門檻，為約數）
WHY NOW 10/6 DEF 14A＋DEFA14A＋ARS · 排序 6→2 · 年會 11/17
排序自第 6 升至第 2：10/6 申報 3 件（SEC submissions 端點逐列檢索）——DEF 14A（16:15:34 美東）、DEFA14A（16:16:16）與 ARS（16:17:24），件數與 Lumentum 相同、受理較晚列其後。委託書自載年會 11/17 08:00 太平洋時間線上召開、基準日 9/21，議案為選任八名董事、高階主管薪酬諮詢投票與續任會計師，皆為例行股東會文件。10/6 收 US$1,660.46、跌 US$43.70、跌 2.56%，日內 1,650.00–1,716.50；同為記憶體的 Micron 跌 1.73%，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：NAND 長約涵蓋的 2028 年產出比例與具名客戶，公司未逐案揭露；年報 ARS 為 PDF、本輪未逐字讀取。分母基準日 2026-08-07、已 61 天，市值為約數；本益比隨價格重算、獲利基期未動。Akamai 9/24 8-K 全文逐字檢索不具名任何供應商（akam-anthropic-8k-names-no-memory-supplier 已登錄 verify:claims），本站不讀為本公司訂單。
參考收盤 US$249.87
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值以最近封面股數為基準，因分母基準日已逾門檻標為約數
WHY NOW 10/6 Form 4（董事 50 萬股出售已執行）· 排序 1→3 · +7.44% 為核心美股最大漲幅
排序自第 1 降至第 3：10/6 申報 1 件（SEC submissions 端點逐列檢索，受理 16:17:38 美東）——董事兼營運長 Ophir Nave 的 Form 4：10/5 分 12 筆出售 Class A 500,000 股、加權價區間 US$231.12–243.50（本站算術均價約 US$235.53、合計約 US$1.18 億），出售後直接持有 454,685 股，即前一輪 Form 144 已執行；文件自載依 5/22 採用的 10b5-1 計畫、此後不再依該計畫出售。內部人文書件數少於兩家委託書，列其後。10/6 收 US$249.87、漲 US$17.30、漲 7.44%，是核心美股當日最大漲幅，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
內部人出售只記錄、不作訊號，評級 A 不動。缺口未變：Palantir 合作新聞稿不載金額（nbis-palantir-release-carries-no-amount 已登錄 verify:claims 每日重測）；10/1 6-K 的 Inferize 收購不載交易條件；主權 AI 雲的簽約 ARR 與客戶具名，公司未逐案揭露。Serenity 9/24 自述把新雲論點集中到本公司，屬作者自揭，不作持倉訊號。
參考收盤 US$338.36
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 10/6 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 2→4
排序自第 2 降至第 4：10/6 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），三家 10/6 有申報者列前；最近一次仍為 10/5 供應鏈長 Jeffrey B. Place 的 Form 4（10/1 RSU 歸屬由公司代扣 641 股），與 Applied Optoelectronics 最近申報日同為 10/5、沿用相對序列其前，沉默第 1 日。10/6 收 US$338.36、漲 US$4.72、漲 1.41%，日內 331.39–341.30，本站不作歸因。上市地為紐約證交所。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：CPO 與光引擎的具名客戶、訂單金額與交期，公司未逐案揭露；光通訊與工業雷射的營收占比隨季變動，單季比重不宜外推。Lumentum 執行長 9/24 的同業口述與 FCC 規則的券商轉述皆不作本卡證據。評級 A 不動；節點是下一份季報。
參考收盤 US$130.16
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動 · ATM 三輪：US$5 億（4/2 完成、均價 US$103.51）、US$6 億（5/14 簽約、售出約 US$5.99 億）、US$6 億（8/21 申報，已售股數未揭露）
WHY NOW 10/6 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 3→5 · 第三輪 ATM 完成仍為 author inference
排序自第 3 降至第 5：10/6 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 10/5 主管 Shu-Hua (Joshua) Yeh 的 Form 144（6,000 股，經 Raymond James），與 Coherent 同日、沿用相對序列其後，沉默第 1 日。Serenity 10/5 貼文稱 8/21 的 US$6 億 ATM「終於完成」、均價約 US$105.36：截至 10/6 18:17 美東，8/21 之後 EDGAR 仍無 424B5、ATM 結果 8-K 或新 10-Q，兩項維持 author inference。10/6 收 US$130.16、漲 US$8.59、漲 7.07%，日內 124.30–131.15，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
申報新聞稿只載產能「approaching 200,000 units per month」、年底約 650,000 件 800G／1.6T 與第三季營收指引 US$255–290M（整季）；貼文所引 US$471M／月與 ELSFP 40 萬顆／月是 8/6 法說的 2027 年中與 2028 年目標（qualified），不在申報文件內。方法論第 7 條把大型進行中 ATM 列為結構性否決條件：第三輪是否完成要等第三季 10-Q 的 ATM 附註，評級 B 不動。
參考收盤 US$1,045.56
估值快照 TTM GAAP 本益比約 14.07×（FY26 GAAP 稀釋 EPS US$74.33，會計年度截至 9/3 即近四季）· 市值待 10-K 封面股數
WHY NOW 10/6 零申報 · 沉默第 2 日 · 排序 4→6 · 10-K 已晚於近三年
排序自第 4 降至第 6：10/6 零申報（SEC submissions 端點與 Atom feed 一致），最近一次仍為 10/2 三份董事 RSU 的 Form 4，沉默第 2 日，依最近申報日列在 10/5 申報的 Coherent、AAOI 之後。FY26 10-K 截至 10/6 18:17 美東仍未申報，已晚於 2025（10/3）、2024（10/4）與 2023（10/6）的申報日。10/6 收 US$1,045.56、跌 US$18.40、跌 1.73%，日內 1,045.26–1,074.31，收近當日低點，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
新聞稿全文逐字檢索不含「HBM」（mu-fq4-26-release-omits-hbm 已登錄 verify:claims），HBM 的產能配置、份額與具名客戶仍缺；FY26 客戶合約預收 US$12.75B 未拆分客戶。ISM 服務業 9 月報告稱記憶體價格連續第九個月上漲，屬受訪者回報、不是本公司文件。評級 A 不動。節點：10-K 封面股數、風險因子與附註。
參考收盤 US$287.01
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 10/6 零申報 · 沉默第 3 日 · 排序 7 不變 · 量約 4 倍、盤中觸 301.27
排序維持第 7：10/6 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 10/1 總裁兼營運長 Chris Koopmans 的 Form 4（家族信託依 10b5-1 計畫以加權均價 US$262.05 出售 10,000 股），沉默第 3 日，依最近申報日列在 Micron 之後。Amazon 經 Celestial 持股說法維持 qualified：2025-12-02 8-K 自載發給 Amazon 最多 1,045,171 股認股權證、依光子互連採購歸屬。10/6 收 US$287.01、漲 US$15.76、漲 5.81%，盤中高 301.27，成交約 5,100 萬股（約 10/5 的 4 倍），公司端零則，不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
認股權證歸屬條件是客戶採購，不是營收保證，已歸屬股數待下一份 10-Q 附註，評級 A 不動。缺口未變：9/17 GlobalFoundries 新聞稿全文不提 Sivers、亦不提雷射（gf-marvell-release-omits-sivers-and-laser 已登錄 verify:claims）；客製 ASIC 與光通訊 DSP 的營收占比與具名客戶，公司未拆分。
參考收盤 US$375.81
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 10/6 零申報 · 沉默第 7 日 · 排序 8 不變
排序維持第 8：10/6 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 9/25 董事 Henry Samueli 的 Form 4（0001104659-26-110983：9/23 經 H&S Investments I, L.P. 與 D95GT LLC 出售合計 702,190 股，另以代碼 G 申報 72,474 股），沉默第 7 日，依最近申報日列在 Marvell 之後。10/6 收 US$375.81、漲 US$13.30、漲 3.67%，日內 364.01–380.84，公司端零則，不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
關係人出售不作訊號（方法論第 14 條），評級 A 不動；代碼 G 股份的受贈人 Form 4 原文不載，本站不推論。缺口未變：第三季財報與 10-Q 全份逐字檢索皆不具名任何客戶，亦不載 FY2027、FY2028 展望與雷射相關敘述（三條已登錄 verify:claims 每日重測）。
參考收盤 US$258.41
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 10/6 零申報 · 沉默第 9 日 · 排序 9 不變
排序維持第 9：10/6 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 9/23 的 6-K（11/17 Santa Clara 技術論壇公告），沉默第 9 日，依最近申報日列在 Broadcom 之後。10/6 收 US$258.41、漲 US$8.84、漲 3.54%，日內 256.53–268.93，公司端零則，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
活動公告不是訂單：9/23 6-K 全文不含任何合約、營收或金額數字（tsem-6k-tgs-carries-no-contract-or-amount 已登錄 verify:claims），與談人所屬公司不得讀為客戶。缺口未變：NewPhotonics 相關 6-K 全文不具名任何客戶（tsem-6k-newphotonics-names-no-customer）；矽光子代工的產能配置與單價，公司未拆分。
參考收盤 US$84.06
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 10/6 零申報 · 沉默第 43 日 · 排序 10 不變
排序維持第 10：10/6 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次公司相關文件仍為 8/19 的二件 Form 4，沉默第 43 日，是核心美股最久者；10/5 BlackRock 的 SCHEDULE 13G/A（事件日 9/30、9,359,639 股、14.3%）屬第三方持股申報，不計入本卡文件日。Serenity 10/5 貼文轉引其 9/24 舊文，稱 AAOI 應仿效本公司以長約預付款支應擴產，屬作者觀點、不是本公司新文件。10/6 收 US$84.06、跌 US$2.60、跌 3.00%，日內 83.91–88.36，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：本公司 8/13 的 10-Q 自載「InP export permits represent the most significant challenge we currently face」，出口許可同時限制本公司自身出貨；貼文未提供長約預付的新數字。磷化銦基板的客戶具名、單價與資料中心營收占比，公司未拆分；C 級的依據是可查證營運數字最少與沉默最久，不是對股價的看法。下一個可查節點是下一份季報。
參考收盤 US$11.925
估值快照 P/E N/M（空白支票公司，無營運）· 推估市值約 US$664.22M（55,700,000 股，基準日 2026.08.13、已 55 天，超出門檻，為約數）· S-4/A 估計換股比約 9.295；合併後 268,591,296 股（不贖回）至 227,191,296 股（最大贖回）· 10/6 投資人日：預期毛募資逾 US$6.2 億（信託逾 US$4.2 億＋Foxconn 錨定 US$2 億 PIPE）、交易估值 US$25 億、預期第四季交割、代號 AGLT
WHY NOW 10/6 8-K＋425 ×3（投資人日）· 排序 7→1 · 證據更新：預期第四季交割、Foxconn 錨定 PIPE
分類維持避開，排序自第 7 升至第 1：10/6 申報 4 件（SEC submissions 端點逐列檢索，16:38:54–16:46:33 美東），是雷達當日最多——8-K Item 7.01（附投資人簡報 Ex. 99.1，圖片未讀）與三份 Rule 425（8-K 同文、投資人日逐字稿、新聞稿）。證據更新記為是：前一輪節點「10/6 投資人日後的 425」已發生。新出現的公司文字有二：新聞稿自載合併「expected to close in the fourth quarter of 2026」、代號 AGLT；逐字稿自載預期毛募資逾 US$6.2 億，含「anchored by Foxconn」的 US$2 億 PIPE（金額 S-4/A 已載）。10/6 收 US$11.925、跌 1.20%，日內 11.09–12.40，成交約 703 萬股（約 10/5 的 4.5 倍），不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
分類為何不動：新文字全是預期或情境。US$3 億 Digit 5 訂單自載「subject to the satisfaction of certain contractual milestones」；2,500 台約 US$2.5 億、10,000 台約 US$10 億年營收自載為「illustrative installed-base scenarios, with no deployment date attached」；逐字稿全份逐字檢索不載股東會日期、贖回數字、S-4 生效日或經審計財務（ccxi-investor-day-transcript-no-meeting-redemption-or-audit 已登錄 verify:claims）。S-4/A 仍自載持續經營重大疑慮的風險因子；標的 pre-money 股權價值 US$25 億對 2025 年淨銷貨 US$178.2 萬為 1,403 倍（S-4 自載）。分母已 55 天，市值為約數。不是放空建議。
參考收盤 US$91.72
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值約 US$50.59B（551,536,602 股三類合計，基準日 2026.07.31、已 68 天，為約數）· 9/22 交割完成：US$4.2B 2.875% 可轉債 2033 到期、轉換價 US$97.85、全數轉換最高 52,578,540 股（占三類合計 9.53%，本站算術）、淨收益 US$4,137.0M、capped call 上限 US$199.70／成本 US$566.2M ＋ ATM 最多 35,000,000 股
WHY NOW 10/6 Form 144（3 股）· 排序 4→2
分類維持避開，排序自第 4 升至第 2：10/6 申報 1 件（SEC submissions 端點逐列檢索）——主管 Nitin Agrawal 的 Form 144（受理 16:24:43 美東，3 股、US$262.17，經 Morgan Stanley Smith Barney，10b5-1 計畫 2025-11-18 採用，來源為 9/30 RSU 歸屬），件數少於 CCXI、受理早於 Amkor 列其間。封面填報的 458,871,690 股為 Class A 單一類別，本站分母維持三類合計。證據更新記為否。10/6 收 US$91.72、漲 US$4.33、漲 4.95%，日內 88.60–93.21，低於可轉債轉換價 US$97.85 約 6.26%（本站算術），不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
分類為何不動：9/22 定價交割 8-K 全文不含客戶名稱、合約金額或交期（crwv-pricing-8k-names-no-customer 已登錄 verify:claims），ATM（最多 35,000,000 股）動用與利息費用淨額須等第三季 10-Q，回到觀察的兩項既定條件皆未觸發。每年增額票息 US$120,750,000 是負面觀點核心；內部人出售只記錄、不作訊號。封面分母已 68 天，市值為約數。不是放空建議。
參考收盤 US$53.39
估值快照 TTM GAAP P/E 約 23.88×（近四季歸屬 Amkor 淨利 US$555.5M）· 推估市值 US$13.26B（248,452,472 股，基準日 2026.07.21、已 78 天，為約數；10/2 Form 144 自載同數）
WHY NOW 10/6 Form 4 · 排序 5→3 · 符合移除條件續留第二十三輪
分類維持觀察，排序自第 5 升至第 3：10/6 申報 1 件（SEC submissions 端點逐列檢索）——董事 Douglas A. Alexander 的 Form 4（受理 16:35:57 美東），10/2 以 US$8.51 行使 5,000 股選擇權並依 10b5-1 計畫以 US$55.00 出售同數，持股餘 29,109 股，即前一輪 Form 144 已執行；受理晚於 CoreWeave 列其後。證據更新記為否。符合移除條件續留第二十三輪：最近營運文件仍為 2026-07-28 的季報；候選佇列兩席（3081 聯亞、2492 華新科）與金像電皆為新臺幣計價，同受雷達幣別契約缺口限制。10/6 收 US$53.39、跌 US$1.24、跌 2.27%，不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：先進封裝在資料中心營收中的占比、具名客戶與單價，公司從未拆分。分母基準日 2026-07-21、已 78 天，是雷達最舊者，市值為約數；TTM GAAP 本益比約 23.88× 隨價格重算。節點是第三季 10-Q（預計 10 月下旬），屆時封面更新分母。升等需先進封裝的資料中心營收占比或具名客戶；移除是第三季季報仍無可拆分的產品線數字且候選佇列出現證據更強、可上架的名字。
參考收盤 €167.55
估值快照 P/E N/M（本報告未採用）· 推估市值 EUR 6.00B（35,814,320 股，基準日 2026.09.30、已 7 天）· 9/18 ORNANE 最終條款：€500M、票息 0.5%、溢價 55%、轉換價 €206.46、公司自載稀釋上限 6.3%（基準 35,814,320 股）；9/22 ABB 交割（公司零收益、不發行新股）；9/25 為預定發行交割日，未見完成公告
WHY NOW 10/6 零揭露 · 沉默第 1 日 · 排序 1→4
分類維持研究候選，排序自第 1 降至第 4：10/6 零揭露（AMF 受規範資訊 flux 以 ISIN FR0013227113 查詢，total_count 仍為 717，data_processed 2026-10-06T22:10:33Z 已涵蓋 10/6），最近一次仍為 10/5 申報的 9/30 表決權總數（35,814,320 股不變），沉默第 1 日；三家 10/6 有申報者列前，10/5 有文件者中公司文件居首、沿用相對序。公司新聞室 10/6 新增一則 Photonics Spectra 對其矽光子研討會的報導，屬媒體、不是揭露。證據更新記為否。10/6 收 €167.55、漲 €0.10、漲 0.06%，日內 165.60–173.50，成交 196,394 股，本站不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
表決權通知只說明股數未變，不說明 ORNANE 是否已交割：預定交割日 9/25 後第八個交易日仍未見 Soitec 自發的完成公告，本站不寫為已交割。缺口未變：Photonics-SOI 的具名客戶與營收占比公司未拆分；9/2 Trading Update 的八家協議仍無後續文件（soitec-trading-update-no-signed-count 已登錄 verify:claims）。節點：ORNANE 交割公告與 Euronext Access 掛牌（發行日後 30 個日曆天內）、10/13–15 SEMICON West。升等需具名客戶或營收占比；改列等待的條件是 ORNANE 以新股交付。
參考收盤 US$197.20
估值快照 P/E 不發布（本季 GAAP 淨利含 US$1.124 億評價備抵迴轉）· 推估市值約 US$18.40B（93,325,626 股，基準日 2026.08.21、已 47 天，超出門檻，為約數；10/2 Form 144 自載同數）
WHY NOW 10/6 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 2→5
分類維持研究候選，排序自第 2 降至第 5：10/6 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 10/5 執行長 Hong Q. Hou 與財務長 Mark Lin 的兩份 Form 4（RSU 歸屬、代扣稅款與 10b5-1 出售），沉默第 1 日，與 Soitec、MACOM 最近文件日同為 10/5、沿用相對序居中。內部人文書不是營運證據，證據更新記為否。10/6 收 US$197.20、漲 US$4.37、漲 2.27%，日內高 200.10，本站不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：CopperEdge 與光通訊 DSP、TIA／驅動器的客戶具名、營收占比與單價至今為零，10-Q 只以 Customer A 12%、Customer B 15% 揭露集中度（smtc-q2fy27-names-no-customer 已登錄 verify:claims 每日重測）。本益比不發布：本季 GAAP 淨利含 US$1.124 億評價備抵迴轉。節點是第三季財報（依往年節奏 11 月下旬），屆時封面更新分母。升等需具名客戶或營收占比；降等或移除是財報出現與 Serenity 觀點相反的第一手證據。
參考收盤 US$350.67
估值快照 TTM GAAP P/E 111.17×（近四季淨利 US$240.9M）· 推估市值約 US$26.78B（76,370,931 股，基準日 2026.08.03、已 65 天，超出門檻，為約數；10/1 Form 144 自載同數）
WHY NOW 10/6 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 3→6
分類維持觀察，排序自第 3 降至第 6：10/6 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 10/5 法務長 Ambra R. Roth 的 Form 4（10b5-1 出售 653 股 @ US$300.00），沉默第 1 日，與 Soitec、Semtech 同日、沿用相對序列末。證據更新記為否。跨卡證據維持：IQE 自載 MACOM has significant influence over the Group（IAS 24 關係人），151,515,152 股對 IQE 9/30 表決權總數 1,331,127,327 股為 11.382%，該除法為本站計算且帶「自 5 月起未增減持股」假設。10/6 收 US$350.67、漲 US$22.37、漲 6.81%，日內 333.22–353.54，不作歸因。
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缺口未變：資料中心光通訊的營收占比與具名客戶為零，論述全建立在對手方文件與產品線敘述上。分母基準日 2026-08-03、已 65 天，市值為約數；TTM GAAP 本益比 111.17× 隨價格重算。節點是第三季 10-Q 或年報（預計 11 月），封面更新分母。升等需資料中心光通訊的營收占比或具名客戶，或 MACOM 就其持有 IQE 股份作出任何申報；降等或移除是財報出現與 Serenity 觀點相反的第一手證據。
參考收盤 US$75.06
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值 US$44.91B（598,350,482 股，10-Q 封面自載，基準日 2026.08.05、已 63 天；8-K 自載 ATM 已售約 29.3M 股未計入，為下限）
WHY NOW 10/6 零申報 · 沉默第 2 日 · 排序 6→7
分類維持觀察，排序自第 6 降至第 7：10/6 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 10/2 財務長 Adam C. Spice 的 Form 4（10/1 以 US$1.09 行使 140,157 股選擇權並出售同數），沉默第 2 日，依最近文件日列在 10/5 有文件者之後。證據更新記為否；最近營運文件仍為 9/15 的 8-K 與同文 425。10/6 收 US$75.06、漲 US$2.04、漲 2.79%，日內 73.66–78.28，本站不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
內部人依計畫出售只記錄、不作訊號。融資文件不是 Neutron 或合約證據：缺口未變——Neutron 首飛的確定日期、已簽約發射合約的金額與交期，公司未逐案揭露。分母維持下限：10-Q 封面 598,350,482 股（基準日 2026-08-05）不含已售約 29.3M 股 ATM，新封面數要等第三季 10-Q（預計 11 月上旬）。升等需 Neutron 首飛確定日期或載明金額與交期的發射合約 8-K；降等或移除是 Neutron 時程再度延後，或 Iridium 交易監理核准失敗。
參考收盤 GBp 57.10
估值快照 P/E N/M（虧損）· 推估市值 GBP 760.07M（1,331,127,327 股，基準日 2026.09.30、已 7 天）｜幣別為便士 GBp 而非英鎊
WHY NOW 10/6 零揭露 · 沉默第 4 日 · 排序 8 不變
分類維持研究候選，排序維持第 8：10/6 零揭露（brighterir RNS feed 逐列檢索，recordsTotal 仍為 1636，最新仍為 9/30 16:00 的 Total Voting Rights；LSE alldata istodaynews false），沉默第 4 日，依最近文件日列在 10/2 的 Rocket Lab 之後。證據更新記為否。分母維持 9/30 TVR 的 1,331,127,327 股。Quintessent 量化條件維持未達成。10/6 收 57.10 GBp、漲 3.10 便士、漲 5.74%，日內 54.20–58.40、成交 12,287,567 股（LSE instrument 端點），公司端零公告，本站不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：Quintessent 採購協議的金額、數量與交期三項全缺（iqe-quintessent-rns-carries-no-amount、iqe-h1-2026-interim-results-no-quintessent 已登錄 verify:claims）；磷化銦產能轉換的資本支出金額與時程未載；轉列倫敦主板僅為意向。Lumentum 執行長 9/24 談的是 Lumentum 自身 2027 年的雷射供給缺口，不是本公司磊晶訂單，不作本卡證據。升等需任一份法定公告或財報給出 Quintessent 協議的金額、數量或交期之一；降等或移除是 FY2026 財測下修或撤回轉主板意向。
參考收盤 SEK 35.34
估值快照 P/E N/M（虧損）· 推估市值 SEK 12.61B（356,740,332 股，基準日 2026.08.31、已 37 天；9/29 臨時股東會通知自載截至 9/29 同數）
WHY NOW 10/6 零揭露 · 沉默第 5 日 · 排序 9 不變
分類維持等待，排序維持第 9：10/6 零揭露（MFN feed 以 ISIN SE0003917798 逐列檢索，最新仍為 9/29 臨時股東會通知；至 10/6 22:16Z 無新列），沉默第 5 日，依最近文件日列在 IQE 之後。九月股份總數通知未發布，依往例公司只在股數變動時公告，分母沿用 9/29 通知自載的 356,740,332 股。Serenity 來源維持 10/1 貼文。前一輪核對維持：WIN 為委外量產夥伴有原文，「兩家美國代工」與「tremendous capacity」無公司原文（qualified）。證據更新記為否。10/6 收 SEK 35.34、漲 2.43%，日內 34.06–36.34，不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
潛在規則不是訂單：聯邦公報 ET Docket 21-232 三份全文無「3.2T」「65 percent」（10/2 報告逐字檢索）。等待的條件仍未滿足——擴產案的支出節奏與資金來源未揭露，具名訂單為零（sive-glasgow-pr-names-no-customer 已登錄 verify:claims）；與中國 pluggable 廠商合作仍只見通路調查，MFN feed 逐字檢索 CIOE、Digitimes 仍 0 次（sivers-mfn-feed-no-cioe-digitimes 已登錄）。雙重掛牌為 potential、選擇權計畫為新稀釋來源。節點：10/22 臨時股東會表決、11/26 Q3 期中報告。
參考收盤 US$41.28
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值約 US$16.27B（394,058,648 股，基準日 2026.08.14、已 54 天，超出門檻，為約數）· ATM：US$6B 補充（2026-03-04），截至 2026-08-14 已發行 47,165,838 股、毛收益約 US$2.5B
WHY NOW 10/6 零申報 · 沉默第 35 日（公司文件）· 排序 10 不變
分類維持避開，排序維持第 10：10/6 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次公司文件仍為 2026-08-27 的 FY2026 年報與同日 8-K，沉默第 35 日；9/30 的 Citadel 13G 屬第三方持股申報，不計入本卡文件日。經申報文件核對的 ATM 事實維持：US$6B 補充（2026-03-04），截至 2026-08-14 已發行 47,165,838 股、毛收益約 US$2.5B。10/6 收 US$41.28、漲 US$0.80、漲 1.98%，日內 40.50–42.18，不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
任期說明：本卡首見 2026.07.24、已 75 個日曆日，最近實質 Serenity 證據更新為 2026.09.24，60 日無實質證據的移除條件不成立。缺口未變：FY2026 10-K 全份逐字檢索，8 月合約的對手方仍未具名（iren-fy26-omits-frontier-lab-name 已登錄 verify:claims）；ATM 剩餘約 US$3.5B（本站算術）的動用進度在下一份季報前無法追蹤。分母已 54 天，市值為約數。節點是 FY2027 Q1 10-Q（預計 11 月中）。不是放空建議。
03 / METHODOLOGY
把故事拆成可驗證的假設。
這套方法刻意把「好公司、好題材、好價格」拆開，避免因為喜歡一個故事，就忽略它已經有多貴。
先找瓶頸
從算力、電力、光互連與衛星系統往上游拆，找少了它就無法擴產的環節。
確認難替代
製程認證、良率、客戶共同開發與切換成本，決定護城河是不是真的存在。
要求財報證據
訂單、產能與營收要能互相對上；遙遠的技術路線只能列入觀察，不先算進獲利。
價格也要過關
好公司不等於好股票。把成長、估值、稀釋與市場已反映的期待放在同一張表。
先寫否決條件
每個投資假設都要知道什麼情況代表看錯，才能避免把信仰誤當研究。