BOTTLENECK HUNTING · TW 10 + US 10 + RADAR 10
創意9月營收年增98%AAOI ATM完成待證
10/6 報告。台股、美股與歐洲 10/5（週一）皆有時段，收盤戳記前進至 10/5。台股 9 月營收開始申報：創意 9 月營收 71.45 億元、年增 97.77%，公司備註為晶圓產品收入增加；華通年增 15.01% 並漲停、穩懋年增 29.97%，三家依文件升至核心台股前三。X 補抓 Serenity 10/5 一篇，稱 AAOI 第三輪 US$6 億 ATM「終於完成」、均價約 US$105.36：8/21 之後無任何申報揭露已售股數，標作者推論，評級 B 不動。Soitec 9/30 表決權通知股數不變，雷達證據更新 1；新增 0、移除 0、分類變更 0。核心排序變動 18、評級 0。ISM 服務業 9 月 54.9、物價 74.0。
DATA CUT2026.10.06HORIZON6–18 MONTHS
10核心台股
TAIWAN CORE
TAIWAN CORE
10核心美股
US CORE
US CORE
10動態雷達
SERENITY RADAR
SERENITY RADAR
本次資料狀態總容量仍為 30 檔；核心保留日間可比性，雷達只在有可歸因的新證據時輪動，入選不等同持倉或買進建議。
01 / TODAY'S UPDATE
今天，改了什麼。
DAILY DIFF較上一發布版→2026.10.06
下載今日簡圖 ↓
TODAY'S READ
池級收盤戳記由 10/2 前進至 10/5（週一），本報告於週二 10/6 製作。台股 9 月營收開始申報：創意 9 月營收 71.45 億元、年增 97.77%，公司備註自載「主要為晶圓產品收入增加」；華通年增 15.01% 並漲停、穩懋年增 29.97%，三家依文件升至核心台股前三。X 補抓 Serenity 10/5 一篇，稱 AAOI 第三輪 US$6 億 ATM「終於完成」、均價約 US$105.36；8/21 之後無任何申報揭露已售股數，本站標 author inference，評級 B 不動。Soitec 申報 9/30 表決權總數、股數不變，雷達證據更新 1。ISM 服務業 9 月 54.9、物價 74.0。評級與分類零變動。
10/6 報告。台股、美股與歐洲 10/5（週一）皆有時段，收盤戳記前進至 10/5。台股 9 月營收開始申報：創意 9 月營收 71.45 億元、年增 97.77%，公司備註為晶圓產品收入增加；華通年增 15.01% 並漲停、穩懋年增 29.97%，三家依文件升至核心台股前三。X 補抓 Serenity 10/5 一篇，稱 AAOI 第三輪 US$6 億 ATM「終於完成」、均價約 US$105.36：8/21 之後無任何申報揭露已售股數，標作者推論，評級 B 不動。Soitec 9/30 表決權通知股數不變，雷達證據更新 1；新增 0、移除 0、分類變更 0。核心排序變動 18、評級 0。ISM 服務業 9 月 54.9、物價 74.0。
- REPORT CUT
- 2026.10.06
- MARKET CLOSE
- 2026.10.05
- SERENITY CUT
- 2026.10.06 06:15
創意 9 月營收年增 97.77%、華通月增 22.89% 並漲停、穩懋年增 29.97%；三家依文件升至核心台股前三，評級不動
MOPS 9 月營收彙總表（出表 115/10/06）上市 100、上櫃 73 家已申報。創意 7,145,236 仟元、月增 22.34%、1–9 月累計年增 102.83%，公司備註「主要為晶圓產品收入增加」；華通 8,617,380 仟元、年增 15.01%；穩懋 2,029,540 仟元、累計年增 32.60%，另於 17:59:35 代子公司 Chainwin 公告增資基準日。候選聯亞年增 190.16%，仍受新臺幣計價契約缺口限制。三家皆不拆產品線與客戶，評級不動；台積電依 IR 行事曆 10/8 13:30 公布。
Serenity 稱 AAOI 第三輪 US$6 億 ATM 完成、均價約 US$105.36；申報文件尚無已售股數，標作者推論
8/21 的 424B5 自載 up to $600,000,000、代理 Raymond James 與 Needham，並記 6/30 後依 5/14 第二輪協議再發行 332,428 股、約 US$49.2M。之後 EDGAR 無 424B5、ATM 結果 8-K 或新 10-Q。貼文所引 US$471M／月是 8/6 法說的 2027 年中營收目標、ELSFP 40 萬顆／月是 2028 年產能目標（qualified）；申報新聞稿只載產能近 20 萬件／月、年底約 65 萬件。「AOI 跑贏 LITE」屬作者觀點。
本池十七家美股歸日 10/5 申報 10 件、6 家，全為內部人文書與第三方 13G/A；Soitec 申報 9/30 表決權總數
Nebius 三份 RSU 扣稅 Form 4 與董事 50 萬股 Form 144 居首；Semtech 兩件、Coherent、MACOM、AAOI 各一件；AXT 的 BlackRock 13G/A（14.3%）為第三方、不計入公司文件日。Micron FY26 10-K 截至 10/5 18:20 美東仍未申報。Soitec 10/5 經 AMF 申報基準日 9/30 股數 35,814,320（不變），雷達證據更新 1；ORNANE 交割仍無公司公告。Sivers、IQE 零揭露。
ISM 服務業 9 月 54.9、物價 74.0 為 2022 年 7 月以來最高；2 年 4.84%、10 年 5.31%，2s10s 45→47bp
ISM 報告（經 PR Newswire 發布）：商業活動 56.5、新訂單 59.8、就業 50.1、新出口訂單 46.9，受訪者稱記憶體價格連續第九個月上漲。財政部 par 曲線 10/5：3 個月 4.22%、30 年 5.66%。新台幣收 31.788、加權指數 49,712.04（+2.55%）。VIX 15.52 為 Yahoo 報價。未來七日（台北）：FOMC 會議紀要 10/8 02:00、台積電 9 月營收 10/8 13:30、台灣 9 月出口 10/8 16:00、OCP 全球峰會 10/12–15、9 月 CPI 10/14 20:30。
DAILY DATA COMPARISON查看每日資料差異7 組變動
比較基準
以前一發布版為基準，只列出名單、研究論點與資料日期的實質變化；單日價格波動不會自動改變排名或評級。
ALL MARKET
池級收盤戳記 2026.10.02 → 2026.10.05：三十張卡的價格、估值與揭露檢查一律改對應 10/5 時段
台股 10 · 美股 17 · 歐洲 3五個市場 10/5 皆有時段；本報告於週二 10/6 清晨製作。台股取證交所 STOCK_DAY／BWIBBU_d 與櫃買 tradingStock／peQryDate（115/10/05），10/2 列逐位重現；美股取 Yahoo 日線、Cboe data.close 與 Nasdaq Closed at 三源，COHR 為 2:1（Nasdaq info 333.72），採 333.64；三地取 Nasdaq Nordic、LSE 與 Euronext 自家端點。
CORE MARKET
核心排序變更 18 檔：台股 9、美股 9；評級零變動
台股 9 · 美股 9 · 評級 0三層判準未變：當日申報件數優先，其次營運文件優先於內部人文書或例行申報，最後才是受理時間；零申報者依最近申報日，同日者沿用相對序。台股：穩懋兩則（9 月營收＋子公司增資）居首，華通、創意各一則 9 月營收，彙總表不載時間，依相對序；其餘七家依最近申報日。美股：Nebius 4 件居首，Coherent 16:12 早於 AAOI 17:29；AXT 的 13G/A 為第三方不計。
US MARKET
本池十七家美股掛牌者歸日 10/5 申報 10 件、6 家，無 8-K／10-K／424B
NBIS 4 · SMTC 2 · COHR · MTSI · AAOI 各 1 · AXTI 13G/A（第三方）SEC submissions 端點逐檔回傳（10/5 18:20 美東），週末零件。Nebius 三份 Form 4 文件自載為 RSU 歸屬扣稅、非裁量出售；董事 Ophir Nave 的 Form 144 為 500,000 股。Semtech 兩份 Form 4 含執行長執行前一輪 Form 144；MACOM 法務長亦同。Micron 10-K 未申報。
RADAR MARKET
雷達零輪動、分類變更 0、延續 10、證據更新 1（SOI）、排序變動 8（SOI 9→1、MTSI 6→3、CRWV 1→4、AMKR 3→5、RKLB 4→6、CCXI 5→7、IQE 7→8、SIVE 8→9）
0 新增 · 0 移除 · 0 / 0 / 0 / 10排序依最近文件日、文件性質與件數：Soitec 的表決權總數申報為雷達當日唯一公司文件居首，其次 Semtech 兩件、MACOM 一件內部人文書；零申報者依最近文件日。Amkor 符合移除條件續留第二十二輪，候選佇列兩席與金像電皆為新臺幣計價、受契約缺口限制。
SERENITY MARKET
上游語料停在 2026-09-17T23:56:29Z；本輪由 X 補抓 1 篇（其中 0 篇訂閱限定），2026-10-05T16:20:16Z
X 補抓 1 · AAOI上游 git pull 回 Already up to date。該篇稱 AAOI 第三輪 ATM 完成、均價約 US$105.36，本站對照 424B5、8-K、10-Q 與新聞稿：完成與均價為 author inference，月營收與 ELSFP 數字為管理層目標（qualified）；AAOI 的 Serenity 來源更新為此篇，其餘卡來源不動。
MACRO MARKET
ISM 服務業 9 月 54.9、物價 74.0；曲線熊陡：2 年 4.83→4.84%、10 年 5.28→5.31%，2s10s 45→47bp
ISM 54.9 · 物價 74.0 · 2s10s 47bpISM 官網導向登入頁，以 ISM 經 PR Newswire 發布的原文讀取。財政部 par 曲線 10/5：3 個月 4.22、2 年 4.84、5 年 5.06、10 年 5.31、30 年 5.66。聯準會 9/16 升息至 3.75%–4.00%；10/5 無理事會官員講話。新台幣 31.830→31.788。
DATA MARKET
本日底圖為當日新生成，主題族 semiconductor（前一日為 optical）；研究筆記本 2026-09-2 續本由 19 增至 23 個來源
semiconductor · 筆記本 23 來源當日最重要的新內容是台股 ASIC 與晶圓相關的月營收，底圖以晶圓與晶片為主題，只作視覺焦點；本輪加入 X 補抓、第一手摘錄與 AAOI 兩份 SEC 文件，皆一次 ready。
FIELD-LEVEL CHANGES
值得注意的欄位變化
長篇論點與否決條件已完整重寫；這裡保留最適合快速掃讀的價格、研究標籤與主題差異。
2026.10.05→2026.10.06
2026.10.02→2026.10.05
上游仍為 2026-09-17 23:56:29 UTC；X 補抓至 2026-10-02 08:50:47 UTC（1 篇）→上游仍為 2026-09-17 23:56:29 UTC；X 補抓至 2026-10-05 16:20:16 UTC（1 篇）
0 / 0 / 0 / 10→0 / 0 / 0 / 10
0→1（SOI）
第 5（9/28 第 18 款）→第 1（10/5 9 月營收＋第 11 款）
第 8（9/15 設備取得）→第 2（10/5 9 月營收）
第 9（9/10 法說邀請）→第 3（10/5 9 月營收）
第 1→第 4
第 2→第 5
第 3→第 6
第 4→第 7
第 6→第 8
第 7→第 9
第 4（10/1 6-K）→第 1（10/5 Form 4 ×3＋144）
第 9（9/15 Form 4）→第 2（10/5 Form 4）
第 8（10/1 FCC 貼文）→第 3（10/5 ATM 貼文）
第 1→第 4
第 2→第 5
第 3→第 6
第 5→第 7
第 6→第 8
第 7→第 9
TTM GAAP 本益比約 14.46×→約 14.31×
第 9（35,814,320 股，基準日 8/31）→第 1（35,814,320 股，基準日 9/30）
第 6（10/1 Form 144）→第 3（10/5 Form 4）
第 1→第 4
第 3（第二十一輪）→第 5（第二十二輪）
第 4→第 6
第 5→第 7
第 7→第 8
第 8→第 9
8 月 55.4 / 72.6→9 月 54.9 / 74.0
4.83 / 5.28 / 5.63（10/2）→4.84 / 5.31 / 5.66（10/5）
45bp（10/2）→47bp（10/5）
2026-09-2 續本（19 來源）→2026-09-2 續本（23 來源）
當日新生成（optical）→當日新生成（semiconductor）
02 / CORE + DYNAMIC RADAR
核心二十，雷達十檔。
核心台美股各 10 檔，以 A／B／C 維持比較；動態雷達依新鮮 Serenity 證據分為研究候選、觀察、等待或避開，不沿用核心評級，也不代表預期報酬。
參考收盤 NT$615.00
估值快照 本益比 72.27×· 股價淨值比 5.95×· 殖利率 0.33%（財報基準 115Q2，櫃買同日公布）
WHY NOW 115/10/05 9 月營收＋子公司增資公告 · 排序 5→1 · 9 月營收年增 29.97%
排序自第 5 升至第 1，依第一層判準：10/5 兩則，為本池台股當日最多。其一是 MOPS 9 月營收彙總表（出表 115/10/06）：9 月營收 2,029,540 仟元、月增 4.75%、年增 29.97%，1–9 月累計 15,706,314 仟元、年增 32.60%，備註欄為「-」；其二是 17:59:35 的第 11 款，代重要子公司 Chainwin Biotech and Agrotech (Cayman Islands) 公告現金增資基準日 115/10/31（發行 15,034,127 股、每股美金 1 元，完成後持股降至 65.09%），屬子公司財務文件。10/5 收 NT$615.00、漲 NT$24.00、漲 4.06%，成交 48,128 張（約 10/2 的 1.69 倍），本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
營收是營運文件但不拆產品線：磷化銦與砷化鎵代工在資料中心光通訊的營收占比與具名客戶，公司仍未揭露，年增 29.97% 不得讀為光通訊單一來源。Chainwin 為生技子公司，與本論點無關。Sivers 代工夥伴關係仍屬供應鏈對應、不是訂單。櫃買本益比由 69.45× 升至 72.27×，是價格而非獲利變動。評級 B 不動；節點是第三季財報的產品組合。
參考收盤 NT$248.50
估值快照 本益比 40.02×· 股價淨值比 6.10×· 殖利率 1.13%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/05 9 月營收 · 排序 8→2 · 漲停、9 月營收月增 22.89%
排序自第 8 升至第 2：10/5 一則營運文件——MOPS 9 月營收彙總表（出表 115/10/06）列 9 月營收 8,617,380 仟元、月增 22.89%、年增 15.01%，1–9 月累計 62,124,650 仟元、年增 12.99%，備註欄為「-」。與創意同為一則營運文件，彙總表不載申報時間，依前一輪相對序列其前。10/5 收 NT$248.50、漲 NT$22.50、漲 9.96%，收在當日最高、為漲停，成交 51,436,246 股（約 10/2 的 5.96 倍）；MOPS 10/5 本卡零則重大訊息，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：HDI 高階板在 AI 伺服器的營收占比與具名客戶，公司未拆分，月營收不載產品組合。同業金像電（2368，非本池）10/5 亦漲停，屬同業價格、不是本公司證據。證交所本益比由 36.39× 升至 40.02×，是價格而非獲利變動。評級 B 不動，節點是第三季財報。
參考收盤 NT$8,600.00
估值快照 本益比 220.46×· 股價淨值比 85.59×· 殖利率 0.23%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/05 9 月營收 · 排序 9→3 · 9 月營收年增 97.77%
排序自第 9 升至第 3：10/5 一則營運文件——MOPS 9 月營收彙總表（出表 115/10/06）列 9 月營收 7,145,236 仟元、月增 22.34%、年增 97.77%，1–9 月累計 44,098,869 仟元、年增 102.83%，公司備註自載「主要為晶圓產品收入增加」。與華通同為一則，彙總表不載申報時間，依前一輪相對序列其後。10/5 收 NT$8,600.00、漲 NT$700.00、漲 8.86%，盤中觸及漲停價 8,690.00 後回落，成交 750,702 股（約 10/2 的 1.91 倍），本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
年增近倍的來源是公司自載的晶圓產品，不是設計服務；ASIC 在資料中心的營收占比與具名客戶，公司仍未拆分，不得把營收增幅讀為單一客戶專案。證交所股價淨值比 85.59× 仍為核心台股最高、本益比 220.46× 僅次於訊芯-KY。評級 B 不動；升等需毛利率或客戶結構的季報證據，節點是第三季財報。
參考收盤 NT$2,150.00
估值快照 本益比 6.89×· 股價淨值比 2.93×· 殖利率 7.64%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/05 零申報 · 沉默第 4 日 · 排序 1→4 · 評級 A 不動
排序自第 1 降至第 4：MOPS 115/10/05 全市場 114 列（當日 113 則，非本池 6278 台表科 16:44:40 自結 9 月營收命中，查詢為活的），本卡零列，9 月營收彙總表（出表 115/10/06）亦未列入，三家 10/5 有文件者列前。最近一次仍為 115/09/29 14:36:01 的第 20 款（代子公司緯穎智造台南、路竹廠區改良工程合計 NT$318,400,000），與台積電、緯創同日、受理最早，沉默第 4 日。10/5 收 NT$2,150.00、漲 NT$65.00、漲 3.12%，成交 3,007,826 股，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：改良工程只載金額、相對人與用途，產能規模、投產時程與客戶待後續文件，不得讀為訂單。證交所同日殖利率 7.64%、本益比 6.89×，仍分別是核心台股最高與最低，屬歷史配發而非前瞻指引。下一個可查節點是 10/10 法定期限前的 9 月營收。
參考收盤 NT$2,575.00
估值快照 本益比 29.85×· 股價淨值比 10.38×· 殖利率 0.85%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/05 零申報 · 沉默第 4 日 · 排序 2→5 · 10/8 9 月營收、10/15 法說會
排序自第 2 降至第 5：MOPS 115/10/05（當日 113 則）本卡零列、9 月營收尚未列入彙總表，三家 10/5 有文件者列前；最近一次仍為 115/09/29 14:39:16 的第 12 款法說會通知（第三季法人說明會 10/15 14:00 線上召開），與緯穎、緯創同日、受理時間居中，沉默第 4 日。評級 A 不動。10/5 收 NT$2,575.00、漲 NT$75.00、漲 3.00%，成交金額 687.99 億元，仍是本池台股當日最大；加權指數同日漲 2.55%，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：先進製程在資料中心與 AI 加速器的營收占比，公司只按製程節點與平台揭露、不按終端客戶拆分。同業創意 9 月營收年增 97.77% 是創意自身的文件，不作本卡證據。節點：公司 IR 行事曆所載 10/8 13:30 的 9 月營收（前一輪寫為約 10/10，本輪依行事曆更正）、10/15 法說會。
參考收盤 NT$189.50
估值快照 本益比 15.05×· 股價淨值比 3.11×· 殖利率 2.90%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/05 零申報 · 沉默第 4 日 · 排序 3→6 · GDR 發行完成通知連續第 15 個時段未決
排序自第 3 降至第 6：MOPS 115/10/05（當日 113 則）本卡零列、9 月營收尚未列入彙總表；最近一次仍為 115/09/29 14:44:41 的第 20 款（就子公司緯穎智造改良工程申報、與緯穎同文，同一筆交易只計一次），同日三家中受理最晚，沉默第 4 日，評級 A 不動。10/5 收 NT$189.50、漲 NT$3.00、漲 1.61%，日內 187.50–191.50，成交 48,432,219 股，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：115 年度現金增資參與發行海外存託憑證的發行完成通知連續第 15 個時段未決（MOPS 115/10/05 當日 113 則逐列檢索，本卡零列），實際發行價與募得金額無法核對；AI 伺服器 ODM 的客戶具名與機櫃出貨量公司不逐案揭露。下一個可查節點是 10/10 前的 9 月營收。
參考收盤 NT$432.00
估值快照 本益比 396.33×· 股價淨值比 5.73×· 殖利率 0.05%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/05 零申報 · 沉默第 5 日 · 排序 4→7 · 評級 C 不動
排序自第 4 降至第 7：MOPS 115/10/05（當日 113 則）本卡零列，外國公司上市營收彙總表（出表 115/10/06）已有 7 家申報、本卡未列入；最近一次仍為 115/09/28 休市日的二則第 14 款（代香港子公司訊芯科技、訊芸科技公告不發放股利），沉默第 5 日。10/5 收 NT$432.00、漲 NT$3.00、漲 0.70%，開 436.50、高 446.00 後回落，成交 2,568,357 股，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：系統級封裝在光通訊與 AI 的營收占比與具名客戶，公司未拆分；9/28 兩則只涉子公司不配息。證交所 10/5 公布本益比 396.33×，仍是核心台股最高，反映分母獲利基期低，不是評價結論。下一個可查節點是 10/10 前的 9 月營收。
參考收盤 NT$2,005.00
估值快照 本益比 63.81×· 股價淨值比 17.73×· 殖利率 0.58%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/10/05 零申報 · 沉默第 7 日 · 排序 6→8 · 可交換債定價連續第 13 個時段未決
排序自第 6 降至第 8：MOPS 115/10/05（當日 113 則）本卡零列、9 月營收尚未列入彙總表。最近一次仍為 115/09/21 的二則（第 51 款澄清工商時報報導、第 20 款代子公司 DET 重建泰國 BP1 廠暫估約泰銖 32 億元），與精材同日、件數較多列其前，沉默第 7 日。10/5 收 NT$2,005.00、漲 NT$120.00、漲 6.37%，日內 1,920.00–2,010.00，成交 17,838,513 股（約 10/2 的 2.94 倍），公司端零文件，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
DEISG 可交換公司債的定價或發行完成通知連續第 13 個時段未決：115/10/05 當日 113 則主旨檢索「轉換公司債」5 則皆非本池、本卡零列，最近一則仍為 115/09/15 的董事會決議（US$15 億、A 券 1 年／B 券 5 年、票面利率均為 0%、交換標的為 DET 股份）。缺口未變：泰國 BP1 重建案的完工時程與產能效益未載。證交所本益比由 59.99× 升至 63.81×，是價格而非獲利變動。
參考收盤 NT$498.50
估值快照 本益比 78.26×· 股價淨值比 13.72×· 殖利率 0.50%（財報基準 115Q2，櫃買同日公布）
WHY NOW 115/10/05 零申報 · 沉默第 7 日 · 排序 7→9
排序自第 7 降至第 9：MOPS 115/10/05（當日 113 則）本卡零列，上櫃 9 月營收彙總表（出表 115/10/06）已有 73 家申報、本卡未列入；與台達電最近申報日同為 115/09/21、件數較少列其後。最近一次仍為 115/09/21 13:35:17 的第 53 款注意交易資訊公告（自載 8 月營收 909 百萬元、年增 37%，自結數），沉默第 7 日。10/5 收 NT$498.50、漲 NT$31.00、漲 6.63%，日內 471.50–505.00，成交 3,602 張（約 10/2 的 2.74 倍），本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：晶圓級封裝在影像感測器以外的營收占比與具名客戶，公司從未拆分；8 月營收為自結數、未經查核。櫃買本益比由 73.39× 升至 78.26×，是價格而非獲利變動。下一個可查節點是 10/10 前的 9 月營收。
參考收盤 NT$664.00
估值快照 本益比：櫃買同日公布為 N/A（公司自身無可用本益比）· 股價淨值比 13.20×· 每股股利 0.00 元、殖利率 0.00%（股利年度 114、財報基準 115Q2）
WHY NOW 115/10/05 零申報 · 沉默第 23 日 · 排序 10 不變 · 本池台股當日唯一下跌
排序維持第 10：MOPS 115/10/05（當日 113 則逐列檢索）本卡零列、上櫃 9 月營收彙總表未列入，最近一次仍為 115/09/04 15:25:44 的注意交易資訊公告（更正），沉默第 23 日，是核心台股最久者。10/5 收 NT$664.00、跌 NT$7.00、跌 1.04%，開 682.00 後收近當日低點 663.00，是本池台股當日唯一下跌者，成交 2,943 張，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
評價不可用而非高低：櫃買於 115/10/05 對本檔公布的本益比仍是字串 N/A、每股股利與殖利率為 0，本站照交易所公布原樣呈現，不代入任何推估數字。缺口未變：光纖陣列在共同封裝光學的營收占比與具名客戶，公司未拆分；C 級的依據是可查證營運數字最少，不是對股價的看法。
參考收盤 US$232.57
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值以最近封面股數為基準，因分母基準日已逾門檻標為約數
WHY NOW 10/5 Form 4 ×3＋Form 144 · 排序 4→1 · −4.22% 為核心美股最大跌幅
排序自第 4 升至第 1：10/5 申報 4 件（SEC submissions 端點逐列檢索），是核心美股當日最多——執行長 Volozh（37,778 股）、技術長 Shtan（14,546 股）、基礎設施長 Korolenko（29,090 股）三份 Form 4，10/1 皆以 US$234.16 出售，文件自載為 RSU 歸屬時支應預估扣繳稅款、「not a discretionary trade」；另有董事 Ophir Nave 的 Form 144（500,000 股、US$121,405,000，經 Morgan Stanley，10b5-1 計畫 5/22 採用，備註自載此後不再依該計畫出售）。四件皆為內部人文書，不是營運證據。10/5 收 US$232.57、跌 US$10.24、跌 4.22%，是核心美股當日最大跌幅，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
內部人出售只記錄、不作訊號，評級 A 不動。缺口未變：Palantir 合作新聞稿不載金額（nbis-palantir-release-carries-no-amount 已登錄 verify:claims 每日重測）；10/1 6-K 的 Inferize 收購不載交易條件；主權 AI 雲的簽約 ARR 與客戶具名，公司未逐案揭露。Serenity 9/24 自述把新雲論點集中到本公司，屬作者自揭，不作持倉訊號。
參考收盤 US$333.64
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 10/5 Form 4（RSU 扣稅）· 排序 9→2
排序自第 9 升至第 2：10/5 申報 1 件（SEC submissions 端點逐列檢索）——供應鏈長 Jeffrey B. Place 的 Form 4（受理 16:12:18 美東），10/1 RSU 歸屬時以代碼 F 由公司代扣 641 股、US$287.81，文件自載不構成實際出售；與 Applied Optoelectronics 同為一件內部人文書，受理較早列其前。內部人文書不是營運證據。10/5 收 US$333.64、跌 US$3.40、跌 1.01%，日內 326.46–341.76，本站不作歸因。上市地為紐約證交所。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：CPO 與光引擎的具名客戶、訂單金額與交期，公司未逐案揭露；光通訊與工業雷射的營收占比隨季變動，單季比重不宜外推。Lumentum 執行長 9/24 的同業口述與 FCC 規則的券商轉述皆不作本卡證據。排序上升來自件數，評級 A 不動；節點是下一份季報。
參考收盤 US$121.57
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動 · ATM 三輪：US$5 億（4/2 完成、均價 US$103.51）、US$6 億（5/14 簽約、售出約 US$5.99 億）、US$6 億（8/21 申報，已售股數未揭露）
WHY NOW 10/5 Form 144 · 排序 8→3 · Serenity 稱第三輪 ATM 完成（author inference）
排序自第 8 升至第 3：10/5 申報 1 件——主管 Shu-Hua (Joshua) Yeh 的 Form 144（6,000 股、US$720,154.80，經 Raymond James，10b5-1 計畫 3/19 採用，受理 17:29:27 美東），晚於 Coherent 列其後。Serenity 10/5 貼文稱 8/21 的 US$6 億 ATM「終於完成」、均價約 US$105.36：8/21 之後 EDGAR 無 424B5、ATM 結果 8-K 或新 10-Q，公司未揭露已售股數，兩項皆為 author inference。貼文所引 US$471M／月與 ELSFP 40 萬顆／月出自 8/6 法說，分別是 2027 年中營收目標與 2028 年產能目標（qualified）。10/5 收 US$121.57、漲 5.17%，為核心美股當日最大漲幅，不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
申報新聞稿只載產能「approaching 200,000 units per month」、年底約 650,000 件 800G／1.6T 與第三季營收指引 US$255–290M（整季），月營收目標不在申報文件內。方法論第 7 條把大型進行中 ATM 列為結構性否決條件：第三輪是否完成要等第三季 10-Q 的 ATM 附註，評級 B 不動。Form 144 封面 84,569,237 股為 8/3 的舊封面數，不能推出 ATM 已售股數。
參考收盤 US$1,063.96
估值快照 TTM GAAP 本益比約 14.31×（FY26 GAAP 稀釋 EPS US$74.33，會計年度截至 9/3 即近四季）· 市值待 10-K 封面股數
WHY NOW 10/5 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 1→4 · 10-K 未申報
排序自第 1 降至第 4：10/5 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），三家 10/5 有申報者列前；最近一次仍為 10/2 三份董事 RSU 的 Form 4，沉默第 1 日，與 Lumentum、Sandisk 最近申報日同為 10/2，沿用相對序列首。FY26 10-K 截至 10/5 18:20 美東仍未申報，已晚於 2025（10/3）與 2024（10/4）的申報日。10/5 收 US$1,063.96、跌 US$10.93、跌 1.02%，日內 1,055.56–1,074.88，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
新聞稿全文逐字檢索不含「HBM」（mu-fq4-26-release-omits-hbm 已登錄 verify:claims），HBM 的產能配置、份額與具名客戶仍缺；FY26 客戶合約預收 US$12.75B 未拆分客戶。ISM 服務業 9 月報告稱記憶體價格連續第九個月上漲，屬受訪者回報、不是本公司文件。評級 A 不動。節點：10-K 封面股數、風險因子與附註。
參考收盤 US$1,091.67
估值快照 TTM 本益比不變（無新財報）· 推估市值約 US$97.92B（89,700,000 股，基準日 2026.08.14、已 53 天，超出門檻，為約數）
WHY NOW 10/5 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 2→5 · 執行長 9/24 錄影口述 2027 年缺口
排序自第 2 降至第 5：10/5 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 10/2 財務長 Wajid Ali 的 Form 4（10b5-1 計畫出售 24,542 股），沉默第 1 日，與 Micron、Sandisk 同日、沿用相對序居中。Serenity 10/5 貼文稱只要 AAOI 不再申報 ATM 就會跑贏本公司，屬作者觀點，不作本卡證據，Serenity 來源維持 10/2 貼文。前一輪核對維持：Optica 論壇 9/24 錄影中執行長稱 2027 年 CPO、NPO 放量下「under shipping demand by 70%」，發言 verified。10/5 收 US$1,091.67、漲 0.58%，盤中高 1,124.40 後回落，不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
70% 是論壇問答中的口頭前瞻估計，出自機器字幕；10-K 只寫需求超過現有供給、須做供貨分配，先前公開口徑為「greater than 30%」（qualified）。評級 A 不動。缺口未變：CW 雷射與 CPO 的客戶與定價（lite-ecoc-elsfp-release-names-no-customer 已登錄 verify:claims）。分母已 53 天，市值為約數。節點：FQ1-27 財報（依往年節奏 11 月上旬）、OCP 全球峰會 10/12–15。
參考收盤 US$1,704.16
估值快照 TTM 本益比約 23.11×（近四季獲利基期不變，隨價格重算）· 推估市值約 US$249.52B（146,419,001 股，基準日 2026.08.07、已 60 天，超出門檻，為約數）
WHY NOW 10/5 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 3→6
排序自第 3 降至第 6：10/5 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 10/2 法務長 Bernard Shek 的 Form 4（10b5-1 計畫出售 600 股），沉默第 1 日，與 Micron、Lumentum 同日、沿用相對序列末。10/5 收 US$1,704.16、跌 US$15.83、跌 0.92%，日內 1,681.00–1,743.24；同為記憶體的 Micron 跌 1.02%，公司端零營運文件，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：NAND 長約涵蓋的 2028 年產出比例與具名客戶，公司未逐案揭露。分母基準日 2026-08-07、已 60 天，市值為約數；本益比隨價格重算、獲利基期未動。Akamai 9/24 8-K 全文逐字檢索不具名任何供應商（akam-anthropic-8k-names-no-memory-supplier 已登錄 verify:claims），本站不讀為本公司訂單。
參考收盤 US$271.25
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 10/5 零申報 · 沉默第 2 日 · 排序 5→7
排序自第 5 降至第 7：10/5 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 10/1 總裁兼營運長 Chris Koopmans 的 Form 4（家族信託依 10b5-1 計畫以加權均價 US$262.05 出售 10,000 股），沉默第 2 日，依最近申報日列在三家 10/2 申報者之後。Amazon 經 Celestial 持股說法維持 qualified：2025-12-02 8-K 自載發給 Amazon 最多 1,045,171 股認股權證、依光子互連採購歸屬。10/5 收 US$271.25、跌 US$1.04、跌 0.38%，日內 267.80–279.48，不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
認股權證歸屬條件是客戶採購，不是營收保證，已歸屬股數待下一份 10-Q 附註，評級 A 不動。缺口未變：9/17 GlobalFoundries 新聞稿全文不提 Sivers、亦不提雷射（gf-marvell-release-omits-sivers-and-laser 已登錄 verify:claims）；客製 ASIC 與光通訊 DSP 的營收占比與具名客戶，公司未拆分。
參考收盤 US$362.51
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 10/5 零申報 · 沉默第 6 日 · 排序 6→8
排序自第 6 降至第 8：10/5 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 9/25 董事 Henry Samueli 的 Form 4（0001104659-26-110983：9/23 經 H&S Investments I, L.P. 與 D95GT LLC 出售合計 702,190 股，另以代碼 G 申報 72,474 股），沉默第 6 日，依最近申報日列在 Marvell 之後。10/5 收 US$362.51、漲 US$7.37、漲 2.08%，日內 356.14–363.87，公司端零則，不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
關係人出售不作訊號（方法論第 14 條），評級 A 不動；代碼 G 股份的受贈人 Form 4 原文不載，本站不推論。缺口未變：第三季財報與 10-Q 全份逐字檢索皆不具名任何客戶，亦不載 FY2027、FY2028 展望與雷射相關敘述（三條已登錄 verify:claims 每日重測）。
參考收盤 US$249.57
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 10/5 零申報 · 沉默第 8 日 · 排序 7→9
排序自第 7 降至第 9：10/5 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 9/23 的 6-K（11/17 Santa Clara 技術論壇公告），沉默第 8 日，依最近申報日列在 Broadcom 之後。10/5 收 US$249.57、漲 US$8.71、漲 3.62%，日內 240.56–250.00，公司端零則，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
活動公告不是訂單：9/23 6-K 全文不含任何合約、營收或金額數字（tsem-6k-tgs-carries-no-contract-or-amount 已登錄 verify:claims），與談人所屬公司不得讀為客戶。缺口未變：NewPhotonics 相關 6-K 全文不具名任何客戶（tsem-6k-newphotonics-names-no-customer）；矽光子代工的產能配置與單價，公司未拆分。
參考收盤 US$86.66
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 10/5 公司零申報（BlackRock 13G/A 為第三方）· 沉默第 42 日 · 排序 10 不變
排序維持第 10：10/5 公司端零申報，最近一次公司相關文件仍為 8/19 的二件 Form 4，沉默第 42 日，是核心美股最久者。同日 11:58:08 美東受理的 SCHEDULE 13G/A 由 BlackRock 申報（事件日 9/30、9,359,639 股、14.3%），屬第三方持股申報，不作論點證據、不計入本卡文件日。Serenity 10/5 貼文轉引其 9/24 舊文，稱 AAOI 應仿效本公司以長約預付款支應擴產，屬作者觀點、不是本公司新文件。10/5 收 US$86.66、漲 US$0.79、漲 0.92%，日內 83.50–87.94，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：本公司 8/13 的 10-Q 自載「InP export permits represent the most significant challenge we currently face」，出口許可同時限制本公司自身出貨；貼文未提供長約預付的新數字。磷化銦基板的客戶具名、單價與資料中心營收占比，公司未拆分；C 級的依據是可查證營運數字最少與沉默最久，不是對股價的看法。下一個可查節點是下一份季報。
參考收盤 €167.45
估值快照 P/E N/M（本報告未採用）· 推估市值 EUR 6.00B（35,814,320 股，基準日 2026.09.30、已 6 天）· 9/18 ORNANE 最終條款：€500M、票息 0.5%、溢價 55%、轉換價 €206.46、公司自載稀釋上限 6.3%（基準 35,814,320 股）；9/22 ABB 交割（公司零收益、不發行新股）；9/25 為預定發行交割日，未見完成公告
WHY NOW 10/5 表決權總數申報 · 排序 9→1 · 證據更新：9/30 股數 35,814,320 不變
分類維持研究候選，排序自第 9 升至第 1：10/5 15:45Z（巴黎 17:45）經 AMF 申報基準日 9/30 的股份與表決權總數（AMF 受規範資訊 flux 以 ISIN FR0013227113 查詢，data_processed 2026-10-05T22:10:47Z），是雷達當日唯一的公司文件，列在只有內部人文書者之前。公司自載股數 35,814,320 股（與 8/31 相同）、毛表決權 44,779,122、可行使 44,756,659；九月未發行新股，與 9/18 公告所稱 ABB 為既有股份放空配售、公司零收益一致。證據更新記為是：分母改採 9/30 基準、門檻結清。10/5 收 €167.45、跌 €3.25、跌 1.90%，日內 164.85–173.30，成交 180,155 股，本站不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
表決權通知只說明股數未變，不說明 ORNANE 是否已交割：預定交割日 9/25 後第七個交易日仍未見 Soitec 自發的完成公告，本站不寫為已交割。缺口未變：Photonics-SOI 的具名客戶與營收占比公司未拆分；9/2 Trading Update 的八家協議仍無後續文件（soitec-trading-update-no-signed-count 已登錄 verify:claims）。節點：ORNANE 交割公告與 Euronext Access 掛牌（發行日後 30 個日曆天內）、10/13–15 SEMICON West。升等需具名客戶或營收占比；改列等待的條件是 ORNANE 以新股交付。
參考收盤 US$192.83
估值快照 P/E 不發布（本季 GAAP 淨利含 US$1.124 億評價備抵迴轉）· 推估市值約 US$18.00B（93,325,626 股，基準日 2026.08.21、已 46 天，超出門檻，為約數；10/2 Form 144 自載同數）
WHY NOW 10/5 Form 4 ×2 · 排序 2 不變
分類維持研究候選，排序維持第 2：10/5 申報 2 件（SEC submissions 端點逐列檢索），為雷達內部人文書最多者——執行長 Hong Q. Hou 的 Form 4（受理 16:01:50 美東：10/1 RSU 歸屬 6,483 股、代扣 3,299 股 @ US$178.35，10/2 依 10b5-1 計畫出售 2,000 股 @ US$191.21，即前一輪 Form 144 已執行）與財務長 Mark Lin 的 Form 4（16:02:29：10/1 歸屬 3,165 股、代扣 1,565 股、出售 967 股 @ US$178.87）。內部人文書不是營運證據，證據更新記為否。10/5 收 US$192.83、跌 US$2.05、跌 1.05%，日內 189.63–194.76，本站不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：CopperEdge 與光通訊 DSP、TIA／驅動器的客戶具名、營收占比與單價至今為零，10-Q 只以 Customer A 12%、Customer B 15% 揭露集中度（smtc-q2fy27-names-no-customer 已登錄 verify:claims 每日重測）。本益比不發布：本季 GAAP 淨利含 US$1.124 億評價備抵迴轉。節點是第三季財報（依往年節奏 11 月下旬），屆時封面更新分母。升等需具名客戶或營收占比；降等或移除是財報出現與 Serenity 觀點相反的第一手證據。
參考收盤 US$328.30
估值快照 TTM GAAP P/E 104.08×（近四季淨利 US$240.9M）· 推估市值約 US$25.07B（76,370,931 股，基準日 2026.08.03、已 64 天，超出門檻，為約數；10/1 Form 144 自載同數）
WHY NOW 10/5 Form 4 · 排序 6→3
分類維持觀察，排序自第 6 升至第 3：10/5 申報 1 件（SEC submissions 端點逐列檢索）——法務長 Ambra R. Roth 的 Form 4（受理 16:41:01 美東），10/1 依 10b5-1 計畫以 US$300.00 出售 653 股，即前一輪 Form 144 已執行；件數少於 Semtech 列其後。內部人文書不是營運證據，證據更新記為否。跨卡證據維持：IQE 自載 MACOM has significant influence over the Group（IAS 24 關係人），151,515,152 股對 IQE 9/30 表決權總數 1,331,127,327 股為 11.382%，該除法為本站計算且帶「自 5 月起未增減持股」假設。10/5 收 US$328.30、漲 2.08%，日內 316.63–332.08，不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：資料中心光通訊的營收占比與具名客戶為零，論述全建立在對手方文件與產品線敘述上。分母基準日 2026-08-03、已 64 天，市值為約數；TTM GAAP 本益比 104.08× 隨價格重算。節點是第三季 10-Q 或年報（預計 11 月），封面更新分母。升等需資料中心光通訊的營收占比或具名客戶，或 MACOM 就其持有 IQE 股份作出任何申報；降等或移除是財報出現與 Serenity 觀點相反的第一手證據。
參考收盤 US$87.39
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值約 US$48.20B（551,536,602 股三類合計，基準日 2026.07.31、已 67 天，為約數）· 9/22 交割完成：US$4.2B 2.875% 可轉債 2033 到期、轉換價 US$97.85、全數轉換最高 52,578,540 股（占三類合計 9.53%，本站算術）、淨收益 US$4,137.0M、capped call 上限 US$199.70／成本 US$566.2M ＋ ATM 最多 35,000,000 股
WHY NOW 10/5 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 1→4
分類維持避開，排序自第 1 降至第 4：10/5 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 10/2 八名主管的 Form 4（9/30 季度 RSU 歸屬並以 US$87.69 出售扣稅股，皆非裁量出售），沉默第 1 日，與 Amkor、Rocket Lab 最近申報日同為 10/2、沿用相對序列首；三家 10/5 有文件者列前。證據更新記為否。10/5 收 US$87.39、跌 US$2.23、跌 2.49%，日內 87.09–90.85，低於可轉債轉換價 US$97.85 約 10.69%（本站算術），不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
分類為何不動：9/22 定價交割 8-K 全文不含客戶名稱、合約金額或交期（crwv-pricing-8k-names-no-customer 已登錄 verify:claims），ATM（最多 35,000,000 股）動用與利息費用淨額須等第三季 10-Q，回到觀察的兩項既定條件皆未觸發。每年增額票息 US$120,750,000 是負面觀點核心；內部人出售只記錄、不作訊號。封面分母已 67 天，市值為約數。不是放空建議。
參考收盤 US$54.63
估值快照 TTM GAAP P/E 約 24.43×（近四季歸屬 Amkor 淨利 US$555.5M）· 推估市值 US$13.57B（248,452,472 股，基準日 2026.07.21、已 77 天，為約數；10/2 Form 144 自載同數）
WHY NOW 10/5 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 3→5 · 符合移除條件續留第二十二輪
分類維持觀察，排序自第 3 降至第 5：10/5 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 10/2 董事 Douglas A. Alexander 的 Form 144，沉默第 1 日，與 CoreWeave、Rocket Lab 同日、沿用相對序居中。證據更新記為否。符合移除條件續留第二十二輪：最近營運文件仍為 2026-07-28 的季報；候選佇列兩席（3081 聯亞、2492 華新科）與金像電皆為新臺幣計價，同受雷達幣別契約缺口限制。聯亞 10/5 列入 9 月營收彙總表（年增 190.16%，公司備註「數據中心產品出貨量較同期增加」），是營運文件，但仍受同一缺口限制，不上架。10/5 收 US$54.63、跌 2.48%，不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：先進封裝在資料中心營收中的占比、具名客戶與單價，公司從未拆分。分母基準日 2026-07-21、已 77 天，是雷達最舊者，市值為約數；TTM GAAP 本益比約 24.43× 隨價格重算。節點是第三季 10-Q（預計 10 月下旬），屆時封面更新分母。升等需先進封裝的資料中心營收占比或具名客戶；移除是第三季季報仍無可拆分的產品線數字且候選佇列出現證據更強、可上架的名字。
參考收盤 US$73.02
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值 US$43.69B（598,350,482 股，10-Q 封面自載，基準日 2026.08.05、已 62 天；8-K 自載 ATM 已售約 29.3M 股未計入，為下限）
WHY NOW 10/5 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 4→6
分類維持觀察，排序自第 4 降至第 6：10/5 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 10/2 財務長 Adam C. Spice 的 Form 4（10/1 以 US$1.09 行使 140,157 股選擇權並出售同數），沉默第 1 日，與 CoreWeave、Amkor 同日、沿用相對序列末。證據更新記為否；最近營運文件仍為 9/15 的 8-K 與同文 425。10/5 收 US$73.02、跌 US$0.90、跌 1.22%，日內 71.37–73.81，本站不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
內部人依計畫出售只記錄、不作訊號。融資文件不是 Neutron 或合約證據：缺口未變——Neutron 首飛的確定日期、已簽約發射合約的金額與交期，公司未逐案揭露。分母維持下限：10-Q 封面 598,350,482 股（基準日 2026-08-05）不含已售約 29.3M 股 ATM，新封面數要等第三季 10-Q（預計 11 月上旬）。升等需 Neutron 首飛確定日期或載明金額與交期的發射合約 8-K；降等或移除是 Neutron 時程再度延後，或 Iridium 交易監理核准失敗。
參考收盤 US$12.07
估值快照 P/E N/M（空白支票公司，無營運）· 推估市值約 US$672.30M（55,700,000 股，基準日 2026.08.13、已 54 天，超出門檻，為約數）· S-4/A 估計換股比約 9.295；合併後 268,591,296 股（不贖回）至 227,191,296 股（最大贖回）
WHY NOW 10/5 零申報 · 沉默第 2 日 · 排序 5→7
分類維持避開，排序自第 5 降至第 7：10/5 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為歸日 10/1 的 Form 425（0001213900-26-105359，轉載 Agility Robotics 9/29 新聞稿，列出合併後預計新任的三名董事），沉默第 2 日，依最近文件日列在三家 10/2 申報者之後。交易條件無變動，證據更新記為否。10/5 收 US$12.07、漲 US$0.08、漲 0.67%，日內 11.71–12.09，本站不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
分類為何不動：S-4/A 仍自載可能引發持續經營能力重大疑慮的風險因子；US$3 億部署承諾附合約里程碑條件，不是營收。標的 pre-money 股權價值 US$25 億對其 2025 年淨銷貨 US$178.2 萬為 1,403 倍、2025 年淨損 US$138.1M（S-4 自載）。部署客戶具名不等於合約金額。股東會日期待註冊生效後的通知；分母已 54 天，市值為約數。節點：10/6 投資人日後的 425、註冊生效與股東會通知。不是放空建議。
參考收盤 GBp 54.00
估值快照 P/E N/M（虧損）· 推估市值 GBP 718.81M（1,331,127,327 股，基準日 2026.09.30、已 6 天）｜幣別為便士 GBp 而非英鎊
WHY NOW 10/5 零揭露 · 沉默第 3 日 · 排序 7→8
分類維持研究候選，排序自第 7 降至第 8：10/5 零揭露（brighterir RNS feed 逐列檢索，recordsTotal 仍為 1636，最新仍為 9/30 16:00 的 Total Voting Rights；至 10/5 約 22:21Z 無新列），沉默第 3 日，依最近文件日列在 10/1 的 CCXI 之後。證據更新記為否。分母維持 9/30 TVR 的 1,331,127,327 股。Quintessent 量化條件維持未達成。10/5 收 54.00 GBp、跌 0.80 便士、跌 1.46%，日內 52.30–55.20、成交 9,099,377 股（LSE instrument 端點），公司端零公告，本站不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：Quintessent 採購協議的金額、數量與交期三項全缺（iqe-quintessent-rns-carries-no-amount、iqe-h1-2026-interim-results-no-quintessent 已登錄 verify:claims）；磷化銦產能轉換的資本支出金額與時程未載；轉列倫敦主板僅為意向。Lumentum 執行長 9/24 談的是 Lumentum 自身 2027 年的雷射供給缺口，不是本公司磊晶訂單，不作本卡證據。升等需任一份法定公告或財報給出 Quintessent 協議的金額、數量或交期之一；降等或移除是 FY2026 財測下修或撤回轉主板意向。
參考收盤 SEK 34.50
估值快照 P/E N/M（虧損）· 推估市值 SEK 12.31B（356,740,332 股，基準日 2026.08.31、已 36 天；9/29 臨時股東會通知自載截至 9/29 同數）
WHY NOW 10/5 零揭露 · 沉默第 4 日 · 排序 8→9
分類維持等待，排序自第 8 降至第 9：10/5 零揭露（MFN feed 以 ISIN SE0003917798 逐列檢索，最新仍為 9/29 臨時股東會通知；至 10/5 22:19Z 無新列），沉默第 4 日，依最近文件日列在 IQE 之後。九月股份總數通知未發布，依往例公司只在股數變動時公告，分母沿用 9/29 通知自載的 356,740,332 股。Serenity 來源維持 10/1 貼文。前一輪核對維持：WIN 為委外量產夥伴有原文，「兩家美國代工」與「tremendous capacity」無公司原文（qualified）。證據更新記為否。10/5 收 SEK 34.50、漲 3.67%，日內 32.66–34.64，不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
潛在規則不是訂單：聯邦公報 ET Docket 21-232 三份全文無「3.2T」「65 percent」（10/2 報告逐字檢索）。等待的條件仍未滿足——擴產案的支出節奏與資金來源未揭露，具名訂單為零（sive-glasgow-pr-names-no-customer 已登錄 verify:claims）；與中國 pluggable 廠商合作仍只見通路調查，MFN feed 逐字檢索 CIOE、Digitimes 仍 0 次（sivers-mfn-feed-no-cioe-digitimes 已登錄）。雙重掛牌為 potential、選擇權計畫為新稀釋來源。節點：10/22 臨時股東會表決、11/26 Q3 期中報告。
參考收盤 US$40.48
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值約 US$15.95B（394,058,648 股，基準日 2026.08.14、已 53 天，超出門檻，為約數）· ATM：US$6B 補充（2026-03-04），截至 2026-08-14 已發行 47,165,838 股、毛收益約 US$2.5B
WHY NOW 10/5 零申報 · 沉默第 34 日（公司文件）· 排序 10 不變
分類維持避開，排序維持第 10：10/5 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次公司文件仍為 2026-08-27 的 FY2026 年報與同日 8-K，沉默第 34 日；9/30 的 Citadel 13G 屬第三方持股申報，不計入本卡文件日。經申報文件核對的 ATM 事實維持：US$6B 補充（2026-03-04），截至 2026-08-14 已發行 47,165,838 股、毛收益約 US$2.5B。10/5 收 US$40.48、跌 US$1.28、跌 3.07%，日內 39.97–42.20，不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
任期說明：本卡首見 2026.07.24、已 74 個日曆日，最近實質 Serenity 證據更新為 2026.09.24，60 日無實質證據的移除條件不成立。缺口未變：FY2026 10-K 全份逐字檢索，8 月合約的對手方仍未具名（iren-fy26-omits-frontier-lab-name 已登錄 verify:claims）；ATM 剩餘約 US$3.5B（本站算術）的動用進度在下一份季報前無法追蹤。分母已 53 天，市值為約數。節點是 FY2027 Q1 10-Q（預計 11 月中）。不是放空建議。
03 / METHODOLOGY
把故事拆成可驗證的假設。
這套方法刻意把「好公司、好題材、好價格」拆開，避免因為喜歡一個故事，就忽略它已經有多貴。
先找瓶頸
從算力、電力、光互連與衛星系統往上游拆，找少了它就無法擴產的環節。
確認難替代
製程認證、良率、客戶共同開發與切換成本，決定護城河是不是真的存在。
要求財報證據
訂單、產能與營收要能互相對上；遙遠的技術路線只能列入觀察，不先算進獲利。
價格也要過關
好公司不等於好股票。把成長、估值、稀釋與市場已反映的期待放在同一張表。
先寫否決條件
每個投資假設都要知道什麼情況代表看錯，才能避免把信仰誤當研究。