BOTTLENECK HUNTING · TW 10 + US 10 + RADAR 10
台股復市 緯穎緯創申報LITE 產能傳聞待證
9/30 報告。台股 9/29 連假後復市，美歐同日亦有時段，全站收盤戳記前進至 9/29。緯穎與緯創就同一筆子公司改良工程（合計 NT$3.18 億）申報、台積電公告 10/15 法說會，三家升至核心台股前三；美股 9/29 只有 4 件 Form 144，Nebius 升至核心美股第 2。X 補抓 Serenity 9/28 一篇：轉述 Barclays 通路調查稱 NVIDIA 取得 Lumentum Greensboro UHP 雷射一半產能，無第一手文件、不入為事實；Marvell 10-Q 的載板與 TSMC 唯一來源文字可查。Sivers 臨時股東會通知首次寫出可能的美國雙重掛牌。雷達 0／0／0、證據更新 1；核心排序變動 14、評級 0。
DATA CUT2026.09.30HORIZON6–18 MONTHS
10核心台股
TAIWAN CORE
TAIWAN CORE
10核心美股
US CORE
US CORE
10動態雷達
SERENITY RADAR
SERENITY RADAR
本次資料狀態總容量仍為 30 檔；核心保留日間可比性，雷達只在有可歸因的新證據時輪動，入選不等同持倉或買進建議。
01 / TODAY'S UPDATE
今天，改了什麼。
DAILY DIFF較上一發布版→2026.09.30
下載今日簡圖 ↓
TODAY'S READ
台股 9/29 連假後復市，池級收盤戳記由 9/24 前進至 9/29：緯穎與緯創就同一筆子公司改良工程（NT$3.18 億）申報、台積電公告 10/15 法說會，三家升至核心台股前三。X 補抓 Serenity 9/28 一篇：轉述 Barclays 通路調查稱 NVIDIA 取得 Lumentum Greensboro UHP 雷射 50% 產能，無第一手文件、不入為事實；Marvell 10-Q 的載板與 TSMC 唯一來源文字可查（qualified）。Sivers 發出臨時股東會通知，首次寫出可能的美國雙重掛牌。評級零變動、雷達零輪動。
9/30 報告。台股 9/29 連假後復市，美歐同日亦有時段，全站收盤戳記前進至 9/29。緯穎與緯創就同一筆子公司改良工程（合計 NT$3.18 億）申報、台積電公告 10/15 法說會，三家升至核心台股前三；美股 9/29 只有 4 件 Form 144，Nebius 升至核心美股第 2。X 補抓 Serenity 9/28 一篇：轉述 Barclays 通路調查稱 NVIDIA 取得 Lumentum Greensboro UHP 雷射一半產能，無第一手文件、不入為事實；Marvell 10-Q 的載板與 TSMC 唯一來源文字可查。Sivers 臨時股東會通知首次寫出可能的美國雙重掛牌。雷達 0／0／0、證據更新 1；核心排序變動 14、評級 0。
- REPORT CUT
- 2026.09.30
- MARKET CLOSE
- 2026.09.29
- SERENITY CUT
- 2026.09.30 06:30
台股 9/29 恢復交易，五個市場最近完整時段一致，池級收盤戳記由 2026.09.24 前進至 2026.09.29
證交所與櫃買十檔在 115/09/24 之後的下一列即 115/09/29。MOPS 115/09/29 全市場 201 則，本池 3 則，其餘七家與候選兩家零列；DEISG 與 GDR 主旨檢索仍零命中，台達電可交換公司債定價與緯創 GDR 發行完成通知分別進入第 9、第 11 個未決時段。
緯穎與緯創就子公司緯穎智造台南、路竹廠區改良工程合計 NT$318,400,000 申報；台積電公告第三季法說會 10/15 召開
改良工程相對人龍泰系統工程、非關係人，只載金額與用途，不載產能或客戶；母子公司兩則是同一筆交易，本站只計一次。三家各 1 件公司文件，依受理時間排為第 1、2、3，評級零變動。創意 9/29 跌 7.04% 收在最低，公司端零文件，不作歸因。
Serenity 轉述 Barclays 通路調查稱 NVIDIA 取得 Lumentum Greensboro UHP 雷射 50% 產能；公司自己的文字只到「NVIDIA 為該廠客戶」
50% 與 US$5B 無第一手文件，本站標 rejected。同一貼文所稱 Marvell 10-Q 把大尺寸載板列為瓶頸、TSMC 為唯一代工，原文可查但作者措辭較強，標 qualified；AT&S 9/22 公告與 Marvell 簽長約，未載金額。兩家評級 A 不動。
Sivers 臨時股東會通知：改聘 EY 以準備預計 2027 上半年完成的可能美國雙重掛牌、P11 選擇權約 2.0% 稀釋；Soitec ORNANE 仍未見交割公告
Sivers 雙重掛牌為 potential，同一公告首次自載集團在中國營運並僱用人員，對 Serenity 9/15 所稱當地設點為部分對應；分類維持等待、證據更新記為是。Soitec 9/29 的 AMF 新增一則是 JPMorgan 降至 4.87% 的第三方公告，發行人仍無交割完成公告。美國 2 年 4.89%、2s10s 陡化至 37bp；JOLTS 8 月職缺 7,079k。
DAILY DATA COMPARISON查看每日資料差異7 組變動
比較基準
以前一發布版為基準，只列出名單、研究論點與資料日期的實質變化；單日價格波動不會自動改變排名或評級。
ALL MARKET
池級收盤戳記 2026.09.24 → 2026.09.29：三十張卡的價格、估值與揭露檢查一律改對應 9/29 時段
台股 10 · 美股 17 · 歐洲 3台股取證交所 STOCK_DAY／BWIBBU_d 與櫃買 tradingStock／peQryDate（115/09/29）；美股十七檔以 Yahoo 日線與 Nasdaq 常規時段收盤對帳；IQE、SOI、SIVE 取交易所自家端點。台股漲跌皆對 9/24 計算。
CORE MARKET
核心排序變更 14 檔：台股 9（6669 6→1、2330 9→2、3231 5→3、6451 1→4、3105 2→5、2308 3→6、3374 4→7、2313 7→8、3443 8→9）、美股 5（NBIS 6→2、MRVL 2→3、AVGO 3→4、TSEM 4→5、SNDK 5→6）；評級零變動
台股 9 · 美股 5 · 評級 0三層判準未變：當日申報件數優先，其次公司／營運文件優先於內部人文書，最後才是受理時間；零申報者依最近申報日、同日依件數。美股 9/29 僅 Lumentum 與 Nebius 各 1 件 Form 144，Lumentum 受理較早。
US MARKET
本池十七家美股掛牌者 9/29 申報 4 件，皆為盤後受理的 Form 144：LITE 1、NBIS 1、CRWV 2
LITE 1 · NBIS 1 · CRWV 2 · 其餘 14 家 0SEC submissions 端點逐檔回傳，9/28 晚間無新增。美東 17:30 後受理者日期記為 9/30，下一輪補讀。十七檔 9/29 有 15 檔收漲，核心美股 AXT +6.12% 最大、Sandisk +0.98% 最小，不作歸因。
RADAR MARKET
雷達零輪動、分類變更 0、延續 10、證據更新 1（SIVE）、排序變動 4（SIVE 2→1、CRWV 4→2、SMTC 1→3、AMKR 3→4）
0 新增 · 0 移除 · 0 / 0 / 0 / 10排序依最近文件日與文件性質：Sivers 的臨時股東會通知為公司文件列第 1，CoreWeave 兩件 Form 144 列第 2。Soitec 的 AMF 新增為第三方申報。Amkor 符合移除條件續留第十八輪，候選佇列兩席仍受契約缺口限制。
SERENITY MARKET
上游語料停在 2026-09-17T23:56:29Z；本輪由 X 補抓 1 篇（其中 0 篇訂閱限定），2026-09-28T22:22:49Z
X 補抓 1 · LITE · MRVL該篇晚於 9/29 輪讀取時間軸約 20 分鐘發布。觸及研究池的三項主張逐一對第一手文件核對：Greensboro 產能比例 rejected、Marvell 載板文字 qualified、AT&S 長約 verified；AMD 收購 World Labs、NVIDIA 追加買回屬池外，不上卡。
MACRO MARKET
美國 2 年 4.89%（−3bp）、10 年 5.26%（+2bp）、30 年 5.59%（+3bp）；2s10s 32→37bp
2 年 4.89% · 10 年 5.26% · 2s10s 37bp財政部 par 曲線 09/29：3 個月 4.25、1 年 4.58、2 年 4.89、5 年 5.06、10 年 5.26、20 年 5.64、30 年 5.59。JOLTS 8 月職缺 7,079k（7 月修正 7,335k，BLS 資料 API）。新台幣 9/29 收 31.876（央行）。9/30 GDP 第三估與 8 月 PCE。本站不作歸因。
DATA MARKET
本日底圖為當日新生成，主題族 optical（前兩日為 macro-rates）；研究筆記本 2026-09-2 續本由 11 增至 13 個來源
optical · 筆記本 13 來源當日最重要的新觀點是雷射產能配置的通路調查，底圖以光纖與收發模組為主題，只作視覺焦點、不表示主張已證實。本輪加入 X 補抓檔與第一手摘錄檔，各一次 ready。
FIELD-LEVEL CHANGES
值得注意的欄位變化
長篇論點與否決條件已完整重寫；這裡保留最適合快速掃讀的價格、研究標籤與主題差異。
2026.09.29→2026.09.30
2026.09.24→2026.09.29
上游 2026-09-17 23:56:29 UTC；X 補抓游標 2026-09-25 14:21:54 UTC→上游仍為 2026-09-17 23:56:29 UTC；X 補抓至 2026-09-28 22:22:49 UTC（1 篇）
0 / 0 / 0 / 10→0 / 0 / 0 / 10
0（今日無新增硬證據）→1（SIVE 臨時股東會通知）
第 6（115/09/16）→第 1（115/09/29 子公司改良工程）
第 9（115/09/10）→第 2（115/09/29 法說會通知）
第 5（115/09/18）→第 3（115/09/29 子公司改良工程）
第 1→第 4
第 2→第 5
第 3→第 6
第 4→第 7
第 7→第 8
第 8→第 9
第 6（9/21 Form 4）→第 2（9/29 Form 144）
第 2→第 3
第 3→第 4
第 4→第 5
第 5→第 6
9/28 Form 144（500 股）→9/29 Form 144（307 股）
第 2（9/24 人事新聞稿）→第 1（9/29 臨時股東會通知）
第 4（9/24 Form 4）→第 2（9/29 Form 144 兩件）
第 1→第 3
第 3→第 4
預定日後第二個交易日，仍未見完成公告→預定日後第三個交易日，仍未見完成公告
4.92 / 5.24 / 5.56（9/28）→4.89 / 5.26 / 5.59（9/29）
32bp（9/28）→37bp（9/29）
2026-09-2 續本（11 來源）→2026-09-2 續本（13 來源）
當日新生成（macro-rates，連續第二日）→當日新生成（optical）
02 / CORE + DYNAMIC RADAR
核心二十，雷達十檔。
核心台美股各 10 檔，以 A／B／C 維持比較；動態雷達依新鮮 Serenity 證據分為研究候選、觀察、等待或避開，不沿用核心評級，也不代表預期報酬。
參考收盤 NT$2,100.00
估值快照 本益比 6.73×· 股價淨值比 2.86×· 殖利率 7.82%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/09/29 代子公司改良工程 NT$3.18 億 · 排序 6→1 · 評級 A 不動
排序自第 6 升至第 1：台股 9/29 連假後復市，MOPS 115/09/29 全市場 201 則，本池 3 則、各 1 件、皆為公司文件，依受理時間列序，本卡 14:36:01 最早。第 20 款代子公司緯穎智造公告台南廠區租賃改良 NT$263,716,500、路竹廠區建築物改良 NT$54,683,500，合計 NT$318,400,000，相對人龍泰系統工程（非關係人），董事會 115/09/29 通過、用途營運所需。緯創 14:44:41 就同一交易申報，屬母子公司重複申報，本站只計一次證據。9/29 收 NT$2,100.00、較 9/24 跌 NT$15.00、跌 0.71%，日內 2,085.00–2,125.00，成交 1,642,771 股、成交金額 34.62 億元，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口：改良工程公告只載金額、相對人與用途，對應的產能規模、投產時程與客戶待後續文件，不得讀為訂單。證交所同日公布殖利率 7.82%、本益比 6.73×，仍分別是核心台股最高與最低，股利年度 114、財報基準 115/2，屬歷史配發而非前瞻指引。下一個可查節點是約 10/10 的 9 月營收。
參考收盤 NT$2,475.00
估值快照 本益比 28.69×· 股價淨值比 9.98×· 殖利率 0.89%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/09/29 第三季法說會 10/15 召開 · 排序 9→2 · 評級 A 不動
排序自第 9 升至第 2：MOPS 115/09/29 本卡 1 則（14:39:16，第 12 款），公告 115 年第三季法人說明會於 115/10/15 14:00 以線上方式召開，公布 2026 年第 3 季財務報告及第 4 季業績展望；與緯穎、緯創同為 1 件公司文件，受理時間居中列第 2。會議通知不含營運數字，評級 A 不動；115/09/10 以來的沉默就此結束。9/29 收 NT$2,475.00，與 9/24 持平，開盤即當日最低（2,475.00–2,495.00），成交 26,893,348 股、成交金額 666.59 億元，仍是本池台股當日最大成交金額，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：先進製程在資料中心與 AI 加速器的營收占比，公司只按製程節點與平台揭露、不按終端客戶拆分。X 補抓的 Serenity 9/28 貼文引 Marvell 10-Q 稱本公司為其先進製程唯一代工，10-Q 原文可查，但那是客戶端的供應集中敘述，不是本公司的訂單證據。節點：約 10/10 的 9 月營收、10/15 法說會。
參考收盤 NT$185.50
估值快照 本益比 14.73×· 股價淨值比 3.04×· 殖利率 2.96%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/09/29 代子公司緯穎智造改良工程 · 排序 5→3 · GDR 發行完成通知連續第 11 個時段未決
排序自第 5 升至第 3：MOPS 115/09/29 本卡 1 則（14:44:41，第 20 款），就子公司緯穎智造台南廠區租賃改良與路竹廠區建築物改良（合計 NT$318,400,000、相對人龍泰系統工程）申報，說明欄與緯穎同文；同為 1 件、受理時間最晚列第 3。這是同一筆交易，本站只計一次證據，評級 A 不動。9/29 收 NT$185.50、較 9/24 漲 NT$1.00、漲 0.54%，日內 182.00–186.50，成交 32,141,710 股、成交金額 59.47 億元，本站不作歸因。證交所同日本益比 14.73×，仍是核心台股除緯穎外最低者。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：115 年度現金增資參與發行海外存託憑證的發行完成通知連續第 11 個時段未決（115/09/29 全市場 201 則主旨檢索「存託憑證」「GDR」零命中），實際發行價與募得金額因此無法核對；AI 伺服器 ODM 的客戶具名與機櫃出貨量公司不逐案揭露。
參考收盤 NT$416.50
估值快照 本益比 382.11×· 股價淨值比 5.52×· 殖利率 0.05%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/09/29 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 1→4 · 評級 C 不動
排序自第 1 降至第 4：MOPS 115/09/29 本卡零列（全市場 201 則，同一回應含本池命中，查詢為活的），三家當日有文件者列前。最近一次為 115/09/28 休市日的二則第 14 款（代香港子公司訊芯科技、訊芸科技公告不發放股利），與穩懋同日同件數、受理時間較早列其前，沉默第 1 日。9/29 收 NT$416.50、較 9/24 漲 NT$4.50、漲 1.09%，日內 408.50–422.50，成交 822,428 股、成交金額 3.42 億元，是本池台股當日最小，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：系統級封裝在光通訊與 AI 的營收占比與具名客戶，公司未拆分；9/28 兩則只涉子公司不配息，不含營收、客戶或產能。證交所 9/29 公布本益比 382.11×，是核心台股最高，反映分母獲利基期低，不是評價結論。下一個可查節點是約 10/10 的 9 月營收。
參考收盤 NT$493.00
估值快照 本益比 57.93×· 股價淨值比 4.77×· 殖利率 0.41%（財報基準 115Q2，櫃買同日公布）
WHY NOW 115/09/29 零申報 · 沉默第 1 日 · 排序 2→5 · Serenity 9/23 所引媒體報導仍待公司文件
排序自第 2 降至第 5：MOPS 115/09/29 本卡零列，三家當日有文件者列前；最近一次為 115/09/28 休市日的二則第 18 款（代江蘇全穩康源、江蘇穩盈公告臨時會章程修正），與訊芯-KY 同日同件數、受理時間較晚列其後，沉默第 1 日。X 補抓的 Serenity 9/23 貼文轉述 Digitimes 稱本公司擴充 CW 雷射產能、推進 6 吋磷化銦製程測試，屬媒體層級，至今仍待公司文件。9/29 收 NT$493.00、較 9/24 跌 NT$9.00、跌 1.79%，日內 484.50–498.50，成交 15,338 張、成交金額 75.36 億元（櫃買全時段口徑），本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：廠務工程公告不載金額對應的產能或客戶；磷化銦與砷化鎵代工在資料中心光通訊的營收占比與具名客戶，公司未拆分。同一貼文稱本公司為 Sivers 的代工夥伴，本站不以作者框架建立兩家的代工關係。
參考收盤 NT$1,835.00
估值快照 本益比 58.40×· 股價淨值比 16.23×· 殖利率 0.63%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/09/29 零申報 · 沉默第 4 日 · 排序 3→6 · 可交換債定價連續第 9 個時段未決
排序自第 3 降至第 6：MOPS 115/09/29 本卡零列，三家當日有文件者與兩家 9/28 有文件者列前。最近一次仍為 115/09/21 的二則（第 51 款澄清工商時報報導、第 20 款代子公司 DET 重建泰國 BP1 廠暫估約泰銖 32 億元），沉默第 4 日。9/29 收 NT$1,835.00、較 9/24 跌 NT$75.00、跌 3.93%，日內 1,810.00–1,950.00，成交 14,404,821 股、成交金額 267.65 億元，是核心台股當日第二大跌幅；公司端零文件，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
DEISG 可交換公司債的定價或發行完成通知連續第 9 個時段未決：115/09/29 全市場 201 則主旨檢索「交換公司債」「DEISG」皆零命中（同一回應「轉換公司債」有 8 則非本池命中，查詢為活的），最近一則仍為 115/09/15 的董事會決議（US$15 億、A 券 1 年／B 券 5 年、票面利率均為 0%、交換標的為 DET 股份）。缺口未變：泰國 BP1 重建案的完工時程與產能效益未載；第 51 款是澄清而非財測，不得讀為指引。
參考收盤 NT$455.00
估值快照 本益比 71.43×· 股價淨值比 12.52×· 殖利率 0.55%（財報基準 115Q2，櫃買同日公布）
WHY NOW 115/09/29 零申報 · 沉默第 4 日 · 排序 4→7
排序自第 4 降至第 7：MOPS 115/09/29 本卡零列，五家近期有文件者列前；本卡與台達電最近申報日同為 115/09/21、件數較少列其後。最近一次仍為 115/09/21 13:35:17 的第 53 款注意交易資訊公告（自載 8 月營收 909 百萬元、年增 37%，自結數），沉默第 4 日。9/29 收 NT$455.00、較 9/24 漲 NT$6.00、漲 1.34%，日內 436.50–457.00，成交 2,082 張、成交金額 9.32 億元（櫃買全時段口徑），成交量約為 9/24 的七分之一，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
櫃買同日本益比由 70.49× 升至 71.43×，是價格變動而非獲利變動所致。缺口未變：晶圓級封裝在影像感測器以外的營收占比與具名客戶，公司從未拆分；8 月營收為自結數、未經查核。
參考收盤 NT$226.00
估值快照 本益比 36.39×· 股價淨值比 5.54×· 殖利率 1.24%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/09/29 零申報 · 沉默第 9 日 · 排序 7→8 · 9/29 +1.57% 為核心台股最大漲幅
排序自第 7 降至第 8：MOPS 115/09/29 本卡零列，三家當日有文件者列前，本卡依最近申報日順延。最近一次仍為 115/09/15 14:17:58 的代子公司 COMPEQ Technology (Thailand) 購買機器設備，沉默第 9 日。9/29 收 NT$226.00、較 9/24 漲 NT$3.50、漲 1.57%，日內 219.00–227.00，成交 10,064,805 股、成交金額 22.57 億元，是核心台股當日最大漲幅，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：泰國廠機器設備採購不載產能對應的營收或客戶；HDI 高階板在 AI 伺服器的營收占比與具名客戶，公司未拆分。
參考收盤 NT$7,925.00
估值快照 本益比 203.15×· 股價淨值比 78.87×· 殖利率 0.25%（股利年度 114、財報基準 115/2，證交所同日公布）
WHY NOW 115/09/29 零申報 · 沉默第 14 日 · 排序 8→9 · 9/29 −7.04% 收在當日最低
排序自第 8 降至第 9：MOPS 115/09/29 本卡零列，三家當日有文件者列前；最近一次仍為 115/09/10 的三則法人會議通知，沉默第 14 日，台積電 9/29 有新文件後本卡依最近申報日列在華通之後。9/29 收 NT$7,925.00、較 9/24 跌 NT$600.00、跌 7.04%，開盤 8,410.00 後收在當日最低，成交 1,082,917 股、成交金額 87.89 億元，是核心台股當日最大跌幅；9/22 漲停以來連續三個收高時段就此中斷，公司端零文件，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
證交所同日公布股價淨值比 78.87× 仍為核心台股最高，本益比 203.15× 僅次於訊芯-KY。缺口未變：ASIC 設計服務在資料中心的營收占比與具名客戶，公司未拆分；法人會議通知不含任何營運數字。X 補抓的 Serenity 9/19 貼文把本公司列為 ASIC 競爭者之一，屬作者框架而非事實。
參考收盤 NT$652.00
估值快照 本益比：櫃買同日公布為 N/A（公司自身無可用本益比）· 股價淨值比 12.96×· 每股股利 0.00 元、殖利率 0.00%（股利年度 114、財報基準 115Q2）
WHY NOW 115/09/29 零申報 · 沉默第 20 日 · 排序 10 不變
排序維持第 10：MOPS 115/09/29 本卡零列（全市場 201 則逐列檢索），最近一次仍為 115/09/04 15:25:44 的注意交易資訊公告（更正），沉默第 20 日，是核心台股最久者。9/29 收 NT$652.00，與 9/24 持平，日內 643.00–666.00，成交 1,589 張、成交金額 10.41 億元（櫃買全時段口徑），本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
評價不可用而非高低：櫃買於 115/09/29 對本檔公布的本益比仍是字串 N/A、每股股利與殖利率為 0，本站照交易所公布原樣呈現，不代入任何推估數字。缺口未變：光纖陣列在共同封裝光學的營收占比與具名客戶，公司未拆分；C 級的依據是可查證營運數字最少，不是對股價的看法。
參考收盤 US$973.49
估值快照 TTM 本益比不變（無新財報）· 推估市值約 US$87.32B（89,700,000 股，基準日 2026.08.14、已 47 天，超出門檻，為約數）
WHY NOW 9/29 Form 144 1 件 · 排序 1 不變 · Serenity 9/28 引 Barclays 通路調查（不入為事實）
排序維持第 1：9/29 申報 1 件（SEC submissions 端點逐列檢索），Form 144（0001950047-26-009855，受理 16:21 美東）：Wupen Yuen、307 股、總值 US$290,115.00、依 2026-05-19 的 10b5-1 計畫，受理早於 Nebius 列其前。X 補抓的 Serenity 9/28 貼文轉述 ECOC 通路調查稱 NVIDIA 取得本公司 Greensboro 廠 UHP 雷射 50% 產能、年產能約 US$5B，作者自加問號並註明出自 Barclays。公司自己的文字只到：3/26 新聞稿載該廠將生產 CW 與 UHP 雷射、NVIDIA 為該廠客戶；3/2 8-K 附件載 NVIDIA 數十億美元採購承諾與未來產能取得權。9/29 收 US$973.49、漲 5.66%，日內 934.51–998.88，不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
通路調查不是公司揭露：50% 與 US$5B 只見於作者轉述的券商通路調查，本站標 rejected、不入為事實；公司自載該廠 2028 年中量產，10-K 截至 6/27 的客戶預付款為 US$16.8M。內部人賣股只記錄（方法論第 14 條），評級 A 不動。分母已 47 天，市值為約數。缺口未變：CW 雷射與 CPO 的客戶、產能與定價（lite-ecoc-elsfp-release-names-no-customer 已登錄 verify:claims）。
參考收盤 US$237.36
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值以最近封面股數為基準，因分母基準日已逾門檻標為約數
WHY NOW 9/29 Form 144 1 件 · 排序 6→2
排序自第 6 升至第 2：9/29 申報 1 件（SEC submissions 端點逐列檢索），Form 144（0001950047-26-009868，受理 16:26 美東）：董事 John W. Boynton IV 的 2006 年信託、50 股、總值 US$11,866.50、依 2026-03-06 採行的 10b5-1 計畫；與 Lumentum 同為 1 件內部人文書、受理較晚列其後。同一信託前三個月於 7/15、8/14、9/15 各申報一次。9/29 收 US$237.355、漲 US$5.475、漲 2.36%，日內 233.61–246.975，公司端無營運文件，本站不作歸因。Serenity 9/24 貼文自述把新雲論點集中到本公司，屬作者自揭，不作持倉訊號。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
內部人賣股只記錄、不作訊號，評級 A 不動。缺口未變：Palantir 合作新聞稿不載金額（nbis-palantir-release-carries-no-amount 已登錄 verify:claims 每日重測）；主權 AI 雲的簽約 ARR 與客戶具名，公司未逐案揭露。
參考收盤 US$263.27
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 9/29 零申報 · 沉默第 2 日 · 排序 2→3 · Serenity 9/28 引 10-Q 載板瓶頸（qualified）
排序自第 2 降至第 3：9/29 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 9/25 的 8-K（每股 US$0.06 季度股利），沉默第 2 日，兩家當日有文件者列前。X 補抓的 Serenity 9/28 貼文稱本公司 SEC 文件把大尺寸載板列為核心瓶頸、並與 TSMC 唯一來源並列：8/28 的 10-Q 自載 AI 相關資源供應吃緊，舉例含 advanced wafer fabrication、advanced packaging、large body substrates，並載 TSMC 為先進製程晶圓的唯一代工；作者「核心瓶頸」措辭較原文強，本站標 qualified。AT&S 9/22 IR 公告與本公司簽長約擴增 IC 載板產能。9/29 收 US$263.27、漲 4.51%，日內 256.88–264.395，不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
長約不是營收證據：AT&S 公告未載金額與期間，本公司 9/22 以來的 SEC 申報僅 9/25 股利 8-K（submissions 端點逐列檢索），評級 A 不動。缺口未變：9/17 GlobalFoundries 與 Marvell 擴大合作的新聞稿全文不提 Sivers、亦不提雷射（gf-marvell-release-omits-sivers-and-laser 已登錄 verify:claims 每日重測）；客製 ASIC 與光通訊 DSP 的營收占比與具名客戶，公司未拆分。
參考收盤 US$355.10
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 9/29 零申報 · 沉默第 2 日 · 排序 3→4
排序自第 3 降至第 4：9/29 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 9/25 董事 Henry Samueli 的 Form 4（0001104659-26-110983：9/23 經 H&S Investments I, L.P. 與 D95GT LLC 出售合計 702,190 股、加權均價 US$354.71–361.79，另以代碼 G 申報 72,474 股），沉默第 2 日；與 Marvell 同為 9/25、內部人文書列其後，兩家當日有文件者列前。9/29 收 US$355.10、漲 US$5.53、漲 1.58%，日內 354.00–361.86，不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
關係人出售不作訊號（方法論第 14 條），評級 A 不動；代碼 G 股份的受贈人 Form 4 原文不載，本站不推論。缺口未變：第三季財報與 10-Q 全份逐字檢索皆不具名任何客戶，亦不載 FY2027、FY2028 展望與雷射相關敘述（三條已登錄 verify:claims 每日重測）。
參考收盤 US$234.43
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 9/29 零申報 · 沉默第 4 日 · 排序 4→5
排序自第 4 降至第 5：9/29 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 9/23 的 6-K（11/17 Santa Clara 技術論壇公告），沉默第 4 日，兩家當日有文件者列前。9/29 收 US$234.43、漲 US$8.39、漲 3.71%，日內 228.13–237.55，公司端零則，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
活動公告不是訂單：9/23 6-K 全文不含任何合約、營收或金額數字（tsem-6k-tgs-carries-no-contract-or-amount 已登錄 verify:claims），與談人所屬公司不得讀為客戶。缺口未變：NewPhotonics 相關 6-K 全文不具名任何客戶（tsem-6k-newphotonics-names-no-customer）；矽光子代工的產能配置與單價，公司未拆分。
參考收盤 US$1,729.76
估值快照 TTM 本益比約 23.45×（近四季獲利基期不變，隨價格重算）· 推估市值約 US$253.27B（146,419,001 股，基準日 2026.08.07、已 54 天，超出門檻，為約數）
WHY NOW 9/29 零申報 · 沉默第 6 日 · 排序 5→6 · 9/29 +0.98% 為核心美股最小漲幅
排序自第 5 降至第 6：9/29 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 9/21 的五份 Form 4（執行長 Goeckeler 依 10b5-1 計畫出售 33,841 股），沉默第 6 日；Nebius 9/29 有新文件後升至本卡之前。9/29 收 US$1,729.76、漲 US$16.87、漲 0.98%，日內 1,693.00–1,749.78，是核心美股當日最小漲幅，公司端零則，本站不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：NAND 長約涵蓋的 2028 年產出比例與具名客戶，公司未逐案揭露。分母基準日 2026-08-07、已 54 天，市值為約數；本益比隨價格重算、獲利基期未動。Akamai 9/24 8-K 自載預購含記憶體的零組件，但全文逐字檢索不具名任何供應商，本站不讀為本公司訂單。
參考收盤 US$100.67
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動 · ATM 三輪：US$5 億（4/2 完成）、US$6 億（5/14 簽約、售出約 US$5.99 億）、US$6 億（8/21 申報）
WHY NOW 9/29 零申報 · 沉默第 8 日 · 排序 7 不變 · 第三輪 ATM 已售股數待第三季 10-Q
排序維持第 7：9/29 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 9/17 的 Form 4，沉默第 8 日。以 SEC 文件核對的三輪 ATM 維持：第一輪 US$5 億 4/2 完成、第二輪 US$6 億 5/14 簽約並在 6/30 後續售約 US$49.2M、第三輪 US$6 億 8/21 申報。9/29 收 US$100.67、漲 US$3.85、漲 3.98%，日內 97.43–103.83，不作歸因。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
Serenity 所稱「6 月完成第二輪」不被文件支持；US$471M／月營收與 40 萬顆 ELSFP／月只見於 5/7 法說的第三方逐字稿，不入為事實。方法論第 7 條把大型進行中 ATM 列為結構性否決條件，本站只並置，評級 B 不動。節點是第三季 10-Q 的第三輪已售股數。
參考收盤 US$292.21
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 9/29 零申報 · 沉默第 11 日 · 排序 8 不變
排序維持第 8：9/29 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 9/15 的 Form 4，沉默第 11 日。9/29 收 US$292.21、漲 US$9.76、漲 3.46%，日內 285.85–302.72，公司端零則，本站不作歸因。上市地為紐約證交所，非那斯達克。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：CPO 與光引擎的具名客戶、訂單金額與交期，公司未逐案揭露；光通訊與工業雷射的營收占比隨季變動，單季比重不宜外推。
參考收盤 US$1,065.08
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 9/29 零申報 · 沉默第 29 日 · 排序 9 不變 · Akamai 8-K 讀穿（qualified）
排序維持第 9：9/29 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 8/28 的 Form 4，沉默第 29 日。9/29 收 US$1,065.08、漲 US$11.10、漲 1.05%，日內 1,057.70–1,082.66，公司端零則，本站不作歸因。Serenity 9/24 貼文把 Akamai 與 Anthropic 的合約讀穿到本公司；Akamai 8-K 自載 116 億美元、七年、2026 年資本支出增加約 17 億美元，用於預購含記憶體在內的關鍵零組件。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
讀穿不是訂單：Akamai 8-K 附件全文逐字檢索不具名任何供應商（akam-anthropic-8k-names-no-memory-supplier 已登錄 verify:claims），記憶體只以零組件類別出現，本站標 qualified、評級 A 不動；作者自揭的記憶體部位不作持倉訊號。缺口未變：HBM 的產能配置、長約涵蓋期間與具名客戶，公司只以總量與世代揭露。下一個可查節點是下一份季報。
參考收盤 US$78.18
估值快照 TTM 本益比與市值依最近財報與封面股數，本輪無新財報、無變動
WHY NOW 9/29 零申報 · 沉默第 38 日 · 排序 10 不變 · 9/29 +6.12% 為核心美股最大漲幅
排序維持第 10：9/29 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 8/19 的二件 Form 4，沉默第 38 日，是核心美股最久者。9/29 收 US$78.18、漲 US$4.51、漲 6.12%，日內 75.58–82.14，是核心美股當日最大漲幅，前一時段曾跌 6.68%，公司端零則，本站不作歸因。Serenity 9/24 貼文以本公司的長約預付款作為 ATM 以外較佳的融資範例，屬作者框架，本站不據以調整評級。
FIRST REJECTION · 先否決什麼
缺口未變：磷化銦基板的客戶具名、單價與資料中心營收占比，公司未拆分；C 級的依據是可查證營運數字最少與沉默最久，不是對股價的看法。下一個可查節點是下一份季報。
參考收盤 SEK 31.86
估值快照 P/E N/M（虧損）· 推估市值 SEK 11.37B（356,740,332 股，基準日 2026.08.31、已 30 天；9/29 臨時股東會通知自載同數）
WHY NOW 9/29 臨時股東會通知 · 排序 2→1 · 可能的美國雙重掛牌（預計 2027 上半年）
分類維持等待，排序自第 2 升至第 1：9/29 18:51 CEST 於 MFN 發出臨時股東會通知，是雷達當日唯一的公司文件。會期 10/22；提名委員會提議提前解任 Deloitte、改選 Ernst & Young，理由含準備「預計 2027 上半年完成」的可能美國雙重掛牌；另提 P11 員工選擇權最多 7,280,000 份、約 2.0% 稀釋，連同既有 15,929,025 份合計約 6.1%，可授予美國、蘇格蘭、瑞典、印度與中國的員工，公告並稱這些是集團營運與僱用人員所在的國家——公司文件首次寫出中國；9/29 在外 356,740,332 股，與 8/31 通知同數。證據更新記為是。9/29 收 SEK 31.86、漲 SEK 0.38、漲 1.21%，日內 31.58–33.54、成交 3,834,009 股，本站不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
雙重掛牌是「potential」而非決定：公告以 2027 上半年為預期，交易所、形式與是否伴隨募資待後續公告；選擇權計畫是新增的稀釋來源。中國營運的自載對 Serenity 9/15 所稱「在當地設點」只是部分對應，本站標 qualified；與中國 pluggable 廠商合作仍無公司文字，MFN feed 逐字檢索 CIOE、Digitimes 仍 0 次（sivers-mfn-feed-no-cioe-digitimes 已登錄 verify:claims）。等待的條件仍未滿足——擴產案的支出節奏與資金來源未揭露，具名訂單為零（sive-glasgow-pr-names-no-customer 已登錄）；9/24 人事新聞稿全文逐字檢索不含訂單、合約或金額（sive-leadership-pr-carries-no-order-or-amount）。節點：10/22 臨時股東會表決、基準日 9/30 的月度股數通知、11/26 Q3 期中報告。升等需具名訂單或擴產案三項數字。
參考收盤 US$85.93
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值約 US$47.39B（551,536,602 股三類合計，基準日 2026.07.31、已 61 天，為約數）· 9/22 交割完成：US$4.2B 2.875% 可轉債 2033 到期、轉換價 US$97.85、全數轉換最高 52,578,540 股（占三類合計 9.53%，本站算術）、淨收益 US$4,137.0M、capped call 上限 US$199.70／成本 US$566.2M ＋ ATM 最多 35,000,000 股
WHY NOW 9/29 Form 144 2 件 · 排序 4→2
分類維持避開，排序自第 4 升至第 2：9/29 申報 2 件（SEC submissions 端點逐列檢索），皆為盤後受理的 Form 144：執行長 Intrator 200,000 股、總值 US$17,014,000.00，Omnadora Capital 107,692 股、總值 US$9,161,358.44，皆依 2025-11-20 採行的 10b5-1 計畫，與 9/15、9/22 同數，屬每週例行出售；內部人文書列在 Sivers 的公司文件之後。內部人出售不作訊號（方法論第 14 條），證據更新記為否。9/29 收 US$85.93、漲 US$0.86、漲 1.01%，日內 85.14–90.47，低於轉換價 US$97.85 約 12.18%（本站算術），本站不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
分類為何不動：9/22 定價交割 8-K 全文不含客戶名稱、合約金額或交期（crwv-pricing-8k-names-no-customer 已登錄 verify:claims），ATM（最多 35,000,000 股）動用與利息費用淨額須等第三季 10-Q，回到觀察的兩項既定條件皆未觸發。方法論第 8 條把可轉債排在 ATM 之前，以 qualified 並列：結構優於 ATM 式稀釋，但每年增額票息 US$120,750,000 是負面觀點核心。封面分母已 61 天，市值為約數。節點是第三季 10-Q 的利息費用淨額、營業現金流與 ATM 已售股數。不是放空建議。
參考收盤 US$180.10
估值快照 P/E 不發布（本季 GAAP 淨利含 US$1.124 億評價備抵迴轉）· 推估市值約 US$16.81B（93,325,626 股，基準日 2026.08.21、已 40 天，超出門檻，為約數）
WHY NOW 9/29 零申報 · 沉默第 2 日 · 排序 1→3
分類維持研究候選，排序自第 1 降至第 3：9/29 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 9/25 董事 Paul V. Walsh Jr. 的 Form 4（0001628280-26-063558：9/23 依 10b5-1 計畫以 US$172.61 出售 500 股、持有後 26,600 股），沉默第 2 日；Sivers、CoreWeave 9/29 有新文件後列前。例行內部人文書不構成營運證據，證據更新記為否。9/29 收 US$180.10、漲 US$5.32、漲 3.04%，日內 177.18–184.45，本站不作歸因。分母基準日 2026-08-21、已 40 天，超出門檻，市值為約數。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：CopperEdge 與光通訊 DSP 的客戶具名、營收占比與單價至今為零，10-Q 只以 Customer A 12%、Customer B 15% 揭露集中度（smtc-q2fy27-names-no-customer 已登錄 verify:claims 每日重測）。本益比不發布：本季 GAAP 淨利含 US$1.124 億評價備抵迴轉，比率會失去意義。節點是第三季財報（依往年節奏 11 月下旬），屆時封面更新分母。升等需具名客戶或營收占比；降等或移除是財報出現與 Serenity 觀點相反的第一手證據。
參考收盤 US$54.14
估值快照 TTM GAAP P/E 約 24.21×（近四季歸屬 Amkor 淨利 US$555.5M）· 推估市值 US$13.45B（248,452,472 股，基準日 2026.07.21、已 71 天，為約數）
WHY NOW 9/29 零申報 · 沉默第 3 日 · 排序 3→4 · 符合移除條件續留第十八輪
分類維持觀察，排序自第 3 降至第 4：9/29 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 9/24 的十份董事 Form 4（股利等值 RSU 累積、交易代碼 A、價格 0，無公開市場交易），沉默第 3 日。符合移除條件續留第十八輪：最近營運文件仍為 2026-07-28 的季報，候選佇列兩席（3081 聯亞、2492 華新科，MOPS 115/09/29 零列）仍受契約缺口限制（雷達幣別列舉不含 TWD）。9/29 收 US$54.14、漲 US$0.96、漲 1.81%，日內 53.91–55.13，本站不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：先進封裝在資料中心營收中的占比、具名客戶與單價，公司從未拆分。分母基準日 2026-07-21、已 71 天，是雷達最舊者，市值為約數；TTM GAAP 本益比約 24.21×（近四季歸屬 Amkor 淨利 US$555.5M，本站以池級戳記日市值除算）。節點是第三季 10-Q（預計 10 月下旬），屆時封面更新分母。升等需先進封裝的資料中心營收占比或具名客戶；移除是第三季季報仍無可拆分的產品線數字且候選佇列出現證據更強的名字。
參考收盤 €155.50
估值快照 P/E N/M（本報告未採用）· 推估市值 EUR 5.57B（35,814,320 股，基準日 2026.08.31、已 30 天）· 9/18 ORNANE 最終條款：€500M、票息 0.5%、溢價 55%、轉換價 €206.46、公司自載稀釋上限 6.3%（基準 35,814,320 股）；9/22 ABB 交割（公司零收益、不發行新股）；9/25 為預定發行交割日，未見完成公告
WHY NOW 9/29 公司端零揭露 · 沉默第 7 日 · 排序 5 不變 · ORNANE 交割仍未見公告 · 9/29 +9.08%
分類維持研究候選，排序維持第 5：9/29 公司端零揭露（AMF 受規範資訊 flux 以 ISIN FR0013227113 查詢，data_processed 2026-09-29T22:10Z），最近一次公司文件仍為 9/18 的 ORNANE 最終條款，沉默第 7 日。預定交割日 9/25 後第三個交易日，flux 仍未見 Soitec 自發的完成公告，本站不寫為已交割。同一 flux 9/29 新增的是 AMF 對 JPMorgan 9/22 降至 5% 以下的公告（226C1642：4.87% 資本、3.89% 表決權），屬第三方申報、不作論點證據。9/29 收 €155.50、漲 €12.95、漲 9.08%，日內 144.20–156.20、成交 304,653 股（Euronext 歷史端點），是雷達當日最大漲幅，本站不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：Photonics-SOI 的具名客戶與營收占比公司未拆分；9/2 Trading Update 的八家協議仍無後續文件。ORNANE「最多 2,421,777 股」為本站算術（公司自載稀釋上限 6.3%、基準 35,814,320 股），ABB 為公司零收益、不發行新股。節點：ORNANE 交割完成公告、其後 30 個日曆天內申請 Euronext Access 掛牌、基準日 9/30 的表決權總數申報（依往例次月 2 日至 8 日發布）。
參考收盤 US$12.33
估值快照 P/E N/M（空白支票公司，無營運）· 推估市值約 US$686.78M（55,700,000 股，基準日 2026.08.13、已 48 天，超出門檻，為約數）· 併購標的 pre-money 股權價值 US$25 億對其 2025 年淨銷貨 US$178.2 萬為 1,403 倍 · 標的 2025 年淨損 US$138.1M（S-4）
WHY NOW 9/29 零申報 · 沉默第 8 日 · 排序 6 不變
分類維持避開，排序維持第 6：9/29 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 9/17 受理的 Form 425（轉載 Agility 10/6 投資人日新聞稿），沉默第 8 日。S-4/A 仍未申報：S-4 僅 9/04 受理的一件（0001213900-26-097764），距今 26 天。9/29 收 US$12.33、漲 US$0.28、漲 2.32%，日內 11.81–12.75，不作歸因。信託價值未變，價格變動來自對併購的預期，本站不作評價。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：S-4/A 未申報，對價最終結構與贖回情境下的稀釋倍數不可核；US$3 億是 2026 年 5 月時點、附條件的訂單，不是營收；標的的存續假設依賴本交易交割。併購標的 pre-money 股權價值 US$25 億對其 2025 年淨銷貨 US$178.2 萬為 1,403 倍，標的 2025 年淨損 US$138.1M（皆 S-4 自載）。分母已 48 天，市值為約數。節點是 10/6 投資人日後的 425、S-4/A 或載明贖回結果的 8-K。不是放空建議。
參考收盤 US$69.70
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值 US$41.71B（598,350,482 股，10-Q 封面自載，基準日 2026.08.05、已 56 天；8-K 自載 ATM 已售約 29.3M 股未計入，為下限）
WHY NOW 9/29 零申報 · 沉默第 11 日 · 排序 7 不變 · 9/29 −3.45% 為雷達最大跌幅
分類維持觀察，排序維持第 7：9/29 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 9/15 的 8-K 與同文 425（ATM 完成約 US$1.944B、US$3.6B 過橋終止、Iridium 信貸協議第 4 號修訂），沉默第 11 日。9/29 收 US$69.70、跌 US$2.49、跌 3.45%，日內 69.40–74.25，是雷達當日最大跌幅，公司端零則，本站不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
融資文件不是 Neutron 或合約證據：缺口未變——Neutron 首飛的確定日期、已簽約發射合約的金額與交期，公司未逐案揭露。分母維持下限：10-Q 封面 598,350,482 股（基準日 2026-08-05、已 56 天）不含 8-K 自載已售的約 29.3M 股 ATM，市值低估約 4.9%，新的封面數要等第三季 10-Q（預計 11 月上旬）。升等需 Neutron 首飛確定日期或任一份載明金額與交期的發射合約 8-K；降等或移除是 Neutron 時程再度延後且無新的可查里程碑，或 Iridium 交易的監理核准失敗。
參考收盤 GBp 47.30
估值快照 P/E N/M（虧損）· 推估市值 GBP 629.61M（1,331,091,034 股，基準日 2026.08.31、已 30 天）｜幣別為便士 GBp 而非英鎊
WHY NOW 9/29 零揭露 · 沉默第 19 日 · 排序 8 不變
分類維持研究候選，排序維持第 8：9/29 零揭露，最近一次仍為 2026-09-07 07:00 倫敦時間的 H1 2026 期中業績，沉默第 19 日；零揭露由公司投資人頁面嵌入的 brighterir RNS feed 解析（verify:disclosures）。Quintessent 量化條件維持未達成。9/29 收 47.30 GBp、漲 2.30 便士、漲 5.11%，日內 45.00–47.45、成交 12,974,257 股（LSE instrument 端點），本站不作歸因。幣別為便士 GBp 而非英鎊。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：Quintessent 採購協議的金額、數量與交期三項全缺（iqe-quintessent-rns-carries-no-amount、iqe-h1-2026-interim-results-no-quintessent 已登錄 verify:claims）；磷化銦產能轉換的資本支出金額與時程未載；轉列倫敦主板僅為意向。節點是基準日 2026-09-30 的 TVR RNS，預計 10 月初。升等節點不放寬：任一份法定公告或財報給出 Quintessent 協議的金額、數量或交期之一。
參考收盤 US$284.27
估值快照 TTM GAAP P/E 90.12×（近四季淨利 US$240.9M）· 推估市值約 US$21.71B（76,370,931 股，基準日 2026.08.03、已 58 天，超出門檻，為約數）
WHY NOW 9/29 零申報 · 沉默第 25 日 · 排序 9 不變
分類維持觀察，排序維持第 9：9/29 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 2026-09-01 的 Form 4，沉默第 25 日。跨卡證據維持：IQE 自載 MACOM has significant influence over the Group（IAS 24 關係人），以 IQE 自載 151,515,152 股對 1,331,091,034 股計為 11.383%，該除法為本站計算且帶「自 5 月起未增減持股」假設。9/29 收 US$284.27、漲 US$5.71、漲 2.05%，日內 279.02–286.30，公司端零則，本站不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
缺口未變：資料中心光通訊的營收占比與具名客戶為零，論述全建立在對手方文件與產品線敘述上。分母基準日 2026-08-03、已 58 天，市值為約數；TTM GAAP 本益比 90.12×（近四季淨利 US$240.9M，本站以池級戳記日市值除算）。節點是第三季 10-Q 或年報（預計 11 月），封面更新分母。升等需資料中心光通訊的營收占比或具名客戶，或 MACOM 就其持有 IQE 股份作出任何申報；降等或移除是財報出現與 Serenity 觀點相反的第一手證據。
參考收盤 US$41.38
估值快照 P/E N/M（GAAP 淨損）· 推估市值約 US$16.31B（394,058,648 股，基準日 2026.08.14、已 47 天，超出門檻，為約數）· ATM：US$6B 補充（2026-03-04），截至 2026-08-14 已發行 47,165,838 股、毛收益約 US$2.5B
WHY NOW 9/29 零申報 · 沉默第 30 日 · 排序 10 不變
分類維持避開，排序維持第 10：9/29 零申報（SEC submissions 端點逐列檢索），最近一次仍為 2026-08-27 的 FY2026 年報與同日 8-K，沉默第 30 日。經申報文件核對的 ATM 事實維持：2026-03-04 的 8-K 自載新的募集說明書補充最多 US$6,000,000,000；FY2026 10-K 自載截至 2026-08-14 已依新補充發行 47,165,838 股、毛收益約 US$2.5B。避開的依據仍是本卡自身的稀釋紀錄（方法論第 7 條）。9/29 收 US$41.38、跌 US$0.34、跌 0.81%，日內 40.98–42.85，不作歸因。
NEXT CHECK · 升降級／移除條件
任期說明：本卡首見 2026.07.24、已 68 個日曆日，最近實質 Serenity 證據更新為 2026.09.24，60 日無實質證據的移除條件不成立。缺口未變：FY2026 10-K 全份逐字檢索，8 月合約的對手方仍未具名（iren-fy26-omits-frontier-lab-name 已登錄 verify:claims）；ATM 剩餘約 US$3.5B（本站算術）的動用進度在下一份季報前無法追蹤。分母已 47 天，市值為約數。節點是 FY2027 Q1 10-Q（預計 11 月中）。不是放空建議。
03 / METHODOLOGY
把故事拆成可驗證的假設。
這套方法刻意把「好公司、好題材、好價格」拆開，避免因為喜歡一個故事，就忽略它已經有多貴。
先找瓶頸
從算力、電力、光互連與衛星系統往上游拆，找少了它就無法擴產的環節。
確認難替代
製程認證、良率、客戶共同開發與切換成本，決定護城河是不是真的存在。
要求財報證據
訂單、產能與營收要能互相對上；遙遠的技術路線只能列入觀察，不先算進獲利。
價格也要過關
好公司不等於好股票。把成長、估值、稀釋與市場已反映的期待放在同一張表。
先寫否決條件
每個投資假設都要知道什麼情況代表看錯，才能避免把信仰誤當研究。